Un score Z est une mesure numérique qui décrit la relation entre une valeur et la moyenne d'un groupe de valeurs. Le score Z est mesuré en termes d'écarts-types par rapport à la moyenne. Si un score Z est de 0, cela indique que le score du point de données est identique au score moyen. Un score Z de 1,0 indiquerait une valeur qui est à un écart type de la moyenne. Les scores Z peuvent être positifs ou négatifs, avec une valeur positive indiquant que le score est supérieur à la moyenne et un score négatif indiquant qu'il est inférieur à la moyenne.
En finance, les scores Z sont des mesures de la variabilité d'une observation et peuvent être utilisés par les traders pour aider à déterminer la volatilité du marché. Le score Z est également parfois appelé score Z d'Altman.
Les scores Z révèlent aux statisticiens et aux commerçants si un score est typique pour un ensemble de données spécifié ou s'il est atypique. Les scores Z permettent également aux analystes d'adapter les scores de divers ensembles de données pour créer des scores qui peuvent être comparés les uns aux autres avec plus de précision.
Edward Altman, professeur à l'Université de New York, a développé et introduit la formule du score Z à la fin des années 1960 comme solution au processus long et quelque peu déroutant que les investisseurs devaient suivre pour déterminer à quel point une entreprise était proche de la faillite. En réalité, la formule Z-score développée par Altman a fini par donner aux investisseurs une idée de la santé financière globale d'une entreprise.
Au fil des ans, Altman a continué à réévaluer son score Z. De 1969 à 1975, Altman a examiné 86 entreprises en détresse. De 1976 à 1995, il a observé 110 entreprises. Enfin, de 1997 à 1999, il a évalué 120 entreprises supplémentaires. D'après ses conclusions, il a été révélé que le score Z avait une précision comprise entre 82 % et 94 %.
En 2012, Altman a publié une version mise à jour du Z-score, appelée Altman Z-score Plus. Il peut être utilisé pour évaluer des entreprises publiques et privées, des entreprises manufacturières et non manufacturières, ainsi que des entreprises américaines et non américaines.
Un score Z est le résultat d'un test de solvabilité qui permet d'évaluer la probabilité de faillite d'une société cotée en bourse. Le score Z est basé sur cinq ratios financiers clés qui peuvent être trouvés et calculés à partir du rapport annuel 10-K d'une entreprise. Le calcul utilisé pour déterminer le score Z d'Altman est le suivant :
ζ=1,2A+1,4B+3,3C+0,6D+1,0Eoù :Zeta(ζ)=Le score Z d'AltmanA=Fonds de roulement/actif totalB=Bénéfices non répartis/actif totalC=Bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT)/ totalassetsD=Valeur marchande des fonds propres/valeur comptable du total des passifs
En règle générale, un score inférieur à 1,8 indique qu'une entreprise se dirige probablement vers la faillite. À l'inverse, les entreprises qui obtiennent un score supérieur à 3 sont moins susceptibles de connaître la faillite.
L'écart type est essentiellement le reflet de la quantité de variabilité dans un ensemble de données donné. L'écart type est calculé en déterminant d'abord la différence entre chaque point de données et la moyenne. Les différences sont ensuite mises au carré, additionnées et moyennées. Cela produit la variance. L'écart type est la racine carrée de la variance.
Le score Z, en revanche, est le nombre d'écarts types entre un point de données donné et la moyenne. Pour les points de données inférieurs à la moyenne, le score Z est négatif. Dans la plupart des ensembles de données volumineux, 99 % des valeurs ont un score Z compris entre -3 et 3, ce qui signifie qu'elles se situent entre trois écarts-types au-dessus et en dessous de la moyenne.
Le Z-score doit être calculé et interprété avec précaution. Par exemple, le Z-score n'est pas à l'abri des fausses pratiques comptables. Étant donné que les entreprises en difficulté peuvent parfois déformer ou dissimuler leurs finances, le score Z est aussi précis que les données qui y sont incluses.
De plus, le score Z n'est pas très efficace pour les nouvelles entreprises dont les revenus sont faibles ou nuls. Indépendamment de leur santé financière réelle, ces entreprises obtiendront un score faible. De plus, le Z-score ne traite pas des flux de trésorerie d'une entreprise. Au contraire, il ne fait que le suggérer à travers l'utilisation du ratio fonds de roulement net/actif.
Enfin, les scores Z peuvent varier d'un trimestre à l'autre si une entreprise enregistre des radiations ponctuelles. Ces événements peuvent modifier le score final et suggérer à tort qu'une entreprise est au bord de la faillite.
