La quadruple sorcière fait référence à une date à laquelle les contrats à terme sur indice boursier, les options sur indice boursier, les options sur actions et les contrats à terme sur action unique expirent simultanément. Alors que les contrats d'options sur actions et les options sur indices expirent le troisième vendredi de chaque mois, les quatre classes d'actifs expirent simultanément le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre.
La quadruple sorcellerie est similaire aux dates de triple sorcellerie, lorsque trois des quatre marchés expirent en même temps, ou à la double sorcellerie, dans laquelle deux marchés sur les quatre marchés expirent simultanément.
Les jours de quadruple sorcière ont remplacé les triples jours de sorcière lorsque les contrats à terme sur actions simples ont commencé à être négociés en novembre 2002. Étant donné que ces contrats expirent selon le même calendrier de triple sorcière, les termes « triple sorcière » et « quadruple sorcière » sont souvent utilisés de manière interchangeable (malgré la disparité du nombre des marchés).
Les quadruples, triples et doubles sorcières tirent toutes leur nom de la volatilité - ou des ravages - inhérente à tous ces produits dérivés expirant le même jour. Dans le folklore, on dit que des êtres surnaturels parcourent la terre pendant l'heure de la sorcière de minuit; être à l'étranger en ce moment apporte des ravages et de la malchance à ceux qui ont la malchance de rencontrer ces mauvais esprits.
Voici les quatre classes de contrats impliqués dans la quadruple sorcellerie.
Les options sont des produits dérivés, ce qui signifie qu'elles basent leur valeur sur des titres sous-jacents tels que des actions. Les contrats d'options donnent à un acheteur la possibilité, mais non la responsabilité, d'effectuer une transaction sur le titre sous-jacent à une date précise ou avant et pour un prix prédéfini appelé prix d'exercice.
Une option d'achat peut être achetée pour spéculer sur une augmentation du prix d'un titre particulier. Si le prix est supérieur au prix d'exercice à la date d'expiration de l'option, l'investisseur peut exercer ou convertir en actions et encaisser un profit.
Une option de vente permet à un investisseur de profiter d'une baisse du prix d'une action tant que le prix est inférieur au prix d'exercice à l'expiration. Les options expirent le troisième vendredi de chaque mois, et il y a des frais initiaux ou une prime pour acheter ou vendre une option.
Une option sur indice est comme un contrat d'options sur actions, mais au lieu d'acheter des titres individuels, les options sur indice donnent aux investisseurs le droit, et non l'obligation, d'effectuer des transactions sur l'indice, tel que le S&P 500. Si le prix ou la valeur de l'indice est supérieur ou inférieur le prix d'exercice de l'option à la date d'expiration détermine le profit sur la transaction.
Les options sur indice n'offrent aucune propriété des actions individuelles. Au lieu de cela, la transaction est réglée en espèces, donnant la différence entre le prix d'exercice de l'option et la valeur de l'indice à l'expiration.
Les contrats à terme sont des accords juridiques pour acheter ou vendre un actif à un prix déterminé à une date future spécifiée. Les contrats à terme sont standardisés avec des quantités fixes et des dates d'expiration. Négociation à terme sur une bourse à terme. L'acheteur d'un contrat à terme est obligé d'acheter l'actif sous-jacent à l'expiration tandis que le vendeur est obligé de vendre à l'expiration.
Les contrats à terme sur actions individuelles sont des obligations de prendre livraison des actions de l'action sous-jacente à la date d'expiration du contrat. Chaque contrat représente 100 actions. Cependant, les détenteurs de contrats à terme sur actions ne reçoivent pas de dividendes, qui sont des paiements en espèces aux actionnaires à partir des bénéfices d'une entreprise.
Les contrats à terme sur indices sont similaires aux contrats à terme sur actions, sauf que les investisseurs achètent ou vendent un indice financier ou boursier, le contrat s'établissant à une date ultérieure. À l'expiration, la position existante est compensée et un profit ou une perte est réglé en espèces sur le compte de l'investisseur.
Les investisseurs utilisent les contrats à terme sur indices pour parier sur la direction d'un indice, en achetant s'ils pensent que l'indice va augmenter et en vendant s'ils pensent que le marché va baisser. Les contrats à terme sur indices peuvent également être utilisés pour couvrir un portefeuille d'actions afin qu'un gestionnaire de portefeuille n'ait pas à vendre le portefeuille pendant les baisses du marché.
Au lieu de cela, le contrat à terme réalise un profit tandis que le portefeuille diminue et subit une perte. L'objectif est de minimiser les pertes de portefeuille à court terme pour les avoirs à long terme.
Les quadruples jours de sorcières témoignent d'un volume de transactions élevé. L'une des principales raisons de l'augmentation de l'activité est que les options et les contrats à terme qui sont rentables se règlent automatiquement avec des transactions compensatoires.
Les options d'achat expirent dans la monnaie et sont rentables lorsque le prix du titre sous-jacent est supérieur au prix d'exercice du contrat. Les options de vente sont dans la monnaie lorsque le prix de l'action ou de l'indice est inférieur au prix d'exercice. Dans les deux situations, l'expiration des options dans le cours entraîne des transactions automatiques entre les acheteurs et les vendeurs des contrats. En conséquence, les dates de quadruple witching entraînent une augmentation du nombre de ces transactions réalisées.
Après la semaine de quadruple sorcellerie, les indices boursiers tels que le S&P 500 ont tendance à baisser, peut-être en raison de l'épuisement de la demande d'actions à court terme. Malgré l'augmentation globale du volume des transactions, le quadruple des jours de sorcière ne se traduit pas nécessairement par une forte volatilité.
La volatilité est une mesure de l'ampleur des fluctuations de prix des titres. La faible volatilité pourrait être due aux investisseurs institutionnels de long terme, tels que les gestionnaires de fonds de pension, qui sont largement épargnés puisqu'ils ne modifient pas leurs positions à long terme. De plus, la disponibilité d'une variété d'instruments de couverture avec plusieurs dates d'expiration tout au long de l'année a quelque peu atténué l'impact de la quadruple witching days.
Une grande partie de l'action entourant les contrats à terme et les options les jours de quadruple sorcière est axée sur la compensation, la fermeture ou le déploiement de positions. Un contrat à terme contient un accord entre l'acheteur et le vendeur dans lequel le titre sous-jacent doit être livré à l'acheteur au prix du contrat à l'expiration.
Par exemple, les contrats Standard &Poor's 500 E-mini, qui représentent 20 % de la taille du contrat régulier, sont évalués en multipliant le prix de l'indice par 50. Sur un contrat au prix de 2 100, la valeur est de 105 000 $, soit remis au propriétaire du contrat si le contrat est laissé ouvert à l'expiration.
À la date d'expiration, les titulaires de contrat ne prennent pas livraison et peuvent à la place clôturer leurs contrats en réservant une transaction de compensation au prix en vigueur en réglant le gain ou la perte sur les prix d'achat et de vente. Les traders peuvent également prolonger le contrat en compensant la transaction existante et en réservant simultanément une nouvelle option ou un contrat à terme à régler ultérieurement, un processus appelé reconduction des contrats.
Au cours d'un quadruple jour de sorcière, les transactions impliquant de grands blocs de contrats peuvent créer des mouvements de prix qui peuvent donner aux arbitragistes la possibilité de profiter de distorsions de prix temporaires. L'arbitrage peut rapidement augmenter le volume, en particulier lorsque des allers-retours à volume élevé sont répétés plusieurs fois au cours de la négociation les jours de quadruple sorcière. Cependant, tout comme l'activité peut offrir un potentiel de gains, elle peut également entraîner des pertes très rapidement.
AvantagesLa quadruple witching peut offrir aux arbitragistes la possibilité de profiter de distorsions de prix temporaires.
Une activité et un volume de trading accrus se produisent les jours suivants, ce qui peut entraîner des gains sur le marché.
Il y a peu de preuves que la quadruple sorcellerie entraîne une rentabilité accrue puisque les gains du marché sont généralement modestes.
Une volatilité accrue peut offrir un potentiel de gains, mais les pertes peuvent être tout aussi évidentes.
Le vendredi 15 mars 2019 a été le premier quadruple jour de sorcellerie de 2019. La frénésie qui a précédé le vendredi au cours de cette semaine a entraîné une augmentation de l'activité du marché. Cependant, il n'est pas certain que la sorcellerie entraîne une augmentation des gains sur le marché, car il est impossible de séparer les gains dus à l'expiration des options et des contrats à terme des gains dus à d'autres facteurs tels que les bénéfices et les événements économiques.
Selon un Reuters rapport, le volume des transactions le 15 mars 2019 sur les bourses du marché américain était de "10,8 milliards d'actions, contre une moyenne de 7,5 milliards… au cours des 20 derniers jours de bourse."
Pour la semaine précédant la quadruple sorcière vendredi, le S&P 500 a augmenté de 2,9% tandis que le Nasdaq a augmenté de 3,8% et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a augmenté de 1,6%. Cependant, il semble que bon nombre des gains se soient produits avant la quadruple sorcière vendredi puisque le S&P n'a augmenté que de 0,5 % tandis que le Dow Jones n'a augmenté que de 0,54 % vendredi.
Dans le folklore, "l'heure des sorcières" est un moment surnaturel de la journée où de mauvaises choses peuvent se produire. Dans le commerce des produits dérivés, ce terme a été familièrement appliqué à l'heure d'expiration du contrat, souvent un vendredi à la clôture des marchés. Lors de la quadruple sorcellerie, quatre types de contrats différents expirent simultanément :les options sur indice cotées, les options sur action unique, les contrats à terme sur indice et les contrats à terme sur actions.
La quadruple sorcellerie se produit généralement le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre, à la fermeture du marché (16h00 HE).
Étant donné que plusieurs produits dérivés expirent au même moment, les traders chercheront souvent à clôturer toutes leurs positions ouvertes avant l'expiration. Cela peut entraîner une augmentation du volume des transactions et de la volatilité intrajournalière. Les traders ayant d'importantes positions gamma courtes sont particulièrement exposés aux mouvements de prix menant à l'expiration. Les arbitres essaient de profiter d'une telle évolution anormale des prix, mais cela peut également être assez risqué.
Étant donné que les traders essaieront de clôturer ou de reconduire leurs positions, le volume des transactions est généralement supérieur à la moyenne en cas de quadruple witching, ce qui peut entraîner une plus grande volatilité. Cependant, un phénomène intéressant est que le prix d'un titre peut tendre artificiellement vers un prix d'exercice avec un intérêt ouvert important lors de la couverture gamma, un processus appelé épingler le prix d'exercice. Épingler un strike impose un risque d'épingle pour les traders d'options, où ils ne savent plus s'ils doivent ou non exercer leurs options longues qui ont expiré à la parité, ou très proches de l'être. En effet, en même temps, ils ne savent pas sur combien de leurs positions courtes similaires ils seront affectés.
