Cédez à l'appel

Qu'est-ce que Yield To Call ?

Le rendement au rachat (YTC) est un terme financier qui fait référence au rendement qu'un détenteur d'obligations reçoit si l'obligation est détenue jusqu'à la date de rachat, qui survient quelque temps avant qu'elle n'atteigne l'échéance. Ce nombre peut être calculé mathématiquement comme le taux d'intérêt composé auquel la valeur actuelle des futurs paiements de coupon et du prix d'achat d'une obligation est égale au prix actuel du marché de l'obligation.

Le rendement au rachat s'applique aux obligations remboursables par anticipation, qui sont des titres de créance qui permettent aux investisseurs obligataires de racheter les obligations - ou à l'émetteur d'obligations de les racheter - à ce que l'on appelle la date d'appel, à un prix appelé prix d'appel. Par définition, la date de rachat d'une obligation est chronologiquement antérieure à la date d'échéance.

De manière générale, les obligations sont remboursables sur plusieurs années. Ils sont normalement appelés avec une légère prime au-dessus de leur valeur nominale, bien que le prix d'appel exact soit basé sur les taux du marché en vigueur.

Principaux plats à emporter

• Le terme "rendement au rachat" fait référence au rendement qu'un détenteur d'obligations reçoit si le titre est détenu jusqu'à la date de rachat, avant sa date d'échéance.
• Le rendement au rachat est appliqué aux obligations remboursables par anticipation, qui sont des titres qui permettent aux investisseurs obligataires de rembourser les obligations (ou à l'émetteur d'obligations de les racheter) par anticipation, au prix du rachat.
• Le rendement de l'appel peut être calculé mathématiquement à l'aide de programmes informatiques.

Comprendre le rendement à l'appel

De nombreuses obligations sont remboursables par anticipation, en particulier les obligations municipales et les obligations émises par des sociétés. Si les taux d'intérêt baissent, l'entreprise ou la municipalité qui a émis l'obligation peut choisir de rembourser l'encours de la dette et d'obtenir un nouveau financement à moindre coût.

Le calcul du rendement à appeler sur ces obligations est important car il révèle le taux de rendement que l'investisseur recevra, en supposant :

1. La caution est appelée le plus tôt possible
2. L'obligation est achetée au prix actuel du marché
3. L'obligation est conservée jusqu'à la date de rachat

Le rendement au call est généralement considéré comme une estimation plus précise du rendement attendu d'une obligation que le rendement à l'échéance.

Calcul du rendement par appel

Bien que la formule utilisée pour calculer le rendement au call semble un peu compliquée à première vue, elle est en fait assez simple.

La formule complète pour calculer le rendement à l'appel est :

P =(C / 2) x {(1 - (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)

Où :

P =le prix actuel du marché

C =le paiement du coupon annuel

CP =le prix de l'appel

t =le nombre d'années restant jusqu'à la date d'appel

YTC =le rendement à appeler

Sur la base de cette formule, le rendement à appeler ne peut pas être résolu directement. Un processus itératif doit être utilisé pour trouver le rendement à appeler, si le calcul est fait à la main. Heureusement, de nombreux logiciels informatiques ont une fonction « résoudre pour » qui est capable de calculer de telles valeurs, d'un simple clic de souris.

Exemple de rendement à l'appel

À titre d'exemple, considérons une obligation remboursable par anticipation qui a une valeur nominale de 1 000 $ et paie un coupon semestriel de 10 %. L'obligation est actuellement au prix de 1 175 $ et a l'option d'être appelée à 1 100 $ dans cinq ans. Notez que les années restantes jusqu'à l'échéance n'ont pas d'importance pour ce calcul.

En utilisant la formule ci-dessus, le calcul serait configuré comme :

1 175 $ =(100 $ / 2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2(5)) / (YTC / 2)} + (1 100 $ / (1 + YTC / 2) ^ 2(5))

Grâce à un processus itératif, il peut être déterminé que le rendement à appeler sur cette obligation est de 7,43 %.