La dilution se produit lorsqu'une société émet de nouvelles actions qui entraînent une diminution du pourcentage de propriété des actionnaires existants de cette société. La dilution des actions peut également se produire lorsque les détenteurs d'options sur actions, tels que les employés de l'entreprise, ou les détenteurs d'autres titres optionnels exercent leurs options. Lorsque le nombre d'actions en circulation augmente, chaque actionnaire existant détient un pourcentage plus faible ou dilué de la société, ce qui rend chaque action moins précieuse.
Une part d'actions représente la participation au capital de cette société. Lorsque le conseil d'administration d'une entreprise décide de rendre sa société publique, généralement par le biais d'une offre publique initiale (IPO), il autorise le nombre d'actions qui seront initialement offertes. Ce montant d'actions en circulation est communément appelé le «flottant». Si cette société émet ultérieurement des actions supplémentaires (souvent appelées offres secondaires), elle a augmenté le flottant et donc dilué ses actions :les actionnaires qui ont acheté l'introduction en bourse d'origine détiennent désormais une participation plus faible dans la société qu'avant l'émission des nouvelles actions. .
La dilution consiste simplement à couper le "gâteau" des capitaux propres en plusieurs morceaux. Il y aura plus de morceaux mais chacun sera plus petit. Ainsi, vous obtiendrez toujours votre part du gâteau, mais ce sera une plus petite proportion du total que ce à quoi vous vous attendiez, ce qui n'est souvent pas souhaité.
Bien qu'elle affecte principalement les positions en actions, la dilution réduit également le bénéfice par action de la société (EPS, ou bénéfice net divisé par le flottant), ce qui fait souvent baisser les cours des actions sur le marché. Pour cette raison, de nombreuses entreprises publiques publient des estimations du BPA non dilué et dilué, ce qui est essentiellement un "scénario hypothétique" pour les investisseurs en cas d'émission de nouvelles actions. Le BPA dilué suppose que les titres potentiellement dilutifs ont déjà été convertis en actions en circulation.
La dilution des actions peut se produire chaque fois qu'une société lève des capitaux propres supplémentaires, car les actions nouvellement créées sont émises à de nouveaux investisseurs. L'avantage potentiel d'une telle levée de fonds est que les fonds que l'entreprise reçoit de la vente d'actions supplémentaires peuvent améliorer la rentabilité et les perspectives de croissance de l'entreprise et, par extension, la valeur de ses actions.
Naturellement, la dilution des actions n'est pas souvent perçue favorablement par les actionnaires existants, et les entreprises lancent parfois des programmes de rachat d'actions pour aider à limiter les effets de la dilution. Notez que les fractionnements d'actions ne créent pas de dilution. Dans les situations où une entreprise divise ses actions, les investisseurs actuels reçoivent des actions supplémentaires tandis que le prix des actions est ajusté en conséquence, en maintenant leur pourcentage de participation dans l'entreprise statique.
Supposons qu'une entreprise ait émis 100 actions à 100 actionnaires individuels. Chaque actionnaire détient 1% de la société. Si la société fait ensuite une offre secondaire et émet 100 nouvelles actions à 100 actionnaires supplémentaires, chaque actionnaire ne détient que 0,5 % de la société. Le pourcentage de propriété plus faible diminue également le pouvoir de vote de chaque investisseur.
Souvent, une société ouverte diffuse son intention d'émettre de nouvelles actions, diluant ainsi son pool actuel de capitaux propres bien avant qu'elle ne le fasse réellement. Cela permet aux investisseurs, nouveaux et anciens, de planifier en conséquence. Par exemple, MGT Capital a déposé une circulaire de sollicitation de procurations le 8 juillet 2016, décrivant un plan d'options sur actions pour le PDG nouvellement nommé, John McAfee. En outre, la déclaration a diffusé la structure des récentes acquisitions d'entreprises, achetées avec une combinaison d'espèces et d'actions.
Le plan d'options d'achat d'actions des dirigeants ainsi que les acquisitions devraient diluer le pool actuel d'actions en circulation. En outre, la circulaire de sollicitation de procurations contenait une proposition d'émission d'actions nouvellement autorisées, ce qui suggère que la société s'attend à une plus grande dilution à court terme.
Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalue leurs capitaux propres existants. La protection contre la dilution fait référence aux dispositions contractuelles qui limitent ou empêchent carrément la participation d'un investisseur dans une entreprise d'être réduite lors de cycles de financement ultérieurs. La fonction de protection contre la dilution entre en jeu si les actions de l'entreprise réduisent le pourcentage de réclamation de l'investisseur sur les actifs de l'entreprise.
Par exemple, si la participation d'un investisseur est de 20 % et que l'entreprise va organiser un cycle de financement supplémentaire, l'entreprise doit offrir des actions à prix réduit à l'investisseur pour compenser au moins partiellement la dilution de la participation globale. Les dispositions de protection contre la dilution se trouvent généralement dans les accords de financement de capital-risque. La protection contre la dilution est parfois appelée "protection anti-dilution".
De même, une disposition anti-dilution est une disposition dans une option ou un titre convertible, et elle est également connue sous le nom de «clause anti-dilution». Il protège un investisseur de la dilution des actions résultant d'émissions ultérieures d'actions à un prix inférieur à celui payé initialement par l'investisseur. Celles-ci sont courantes avec les actions privilégiées convertibles, qui sont une forme privilégiée d'investissement en capital-risque.
