Le terme dérivé fait référence à un type de contrat financier dont la valeur dépend d'un actif sous-jacent, d'un groupe d'actifs ou d'un indice de référence. Un dérivé est défini entre deux ou plusieurs parties qui peuvent négocier sur une bourse ou de gré à gré (OTC). Ces contrats peuvent être utilisés pour échanger n'importe quel nombre d'actifs et assumer leurs propres risques. Les prix des produits dérivés découlent des fluctuations de l'actif sous-jacent. Ces titres financiers sont couramment utilisés pour accéder à certains marchés et peuvent être négociés pour se couvrir contre les risques.
Un dérivé est un type complexe de sécurité financière qui est fixé entre deux ou plusieurs parties. Les traders utilisent des produits dérivés pour accéder à des marchés spécifiques et négocier différents actifs. Les actifs sous-jacents les plus courants pour les dérivés sont les actions, les obligations, les matières premières, les devises, les taux d'intérêt et les indices boursiers. Les valeurs des contrats dépendent des variations des prix de l'actif sous-jacent.
Les dérivés peuvent être utilisés pour couvrir une position, spéculer sur le mouvement directionnel d'un actif sous-jacent ou donner un effet de levier aux avoirs. Ces actifs sont généralement négociés en bourse ou de gré à gré (OTC) et sont achetés par l'intermédiaire de maisons de courtage. Le Chicago Mercantile Exchange (CME) est l'une des plus grandes bourses de produits dérivés au monde.
Les dérivés négociés de gré à gré présentent généralement une plus grande possibilité de risque de contrepartie, c'est-à-dire le risque que l'une des parties impliquées dans la transaction puisse faire défaut. Ces contrats se négocient entre deux parties privées et ne sont pas réglementés. Pour couvrir ce risque, l'investisseur pourrait acheter un dérivé sur devises pour bloquer un taux de change spécifique. Les dérivés qui pourraient être utilisés pour couvrir ce type de risque comprennent les contrats à terme sur devises et les swaps de devises.
Les dérivés négociés en bourse sont standardisés et plus fortement réglementés que ceux qui sont négociés de gré à gré.
Les produits dérivés étaient à l'origine utilisés pour assurer des taux de change équilibrés pour les biens faisant l'objet d'échanges internationaux. Les commerçants internationaux avaient besoin d'un système pour tenir compte des différentes valeurs des monnaies nationales.
Supposons qu'un investisseur européen possède des comptes de placement qui sont tous libellés en euros (EUR). Disons qu'ils achètent des actions d'une société américaine par le biais d'une bourse américaine en dollars américains (USD). Cela signifie qu'ils sont désormais exposés au risque de change tout en détenant ces actions. Le risque de change est la menace que la valeur de l'euro augmente par rapport à l'USD. Si cela se produit, tous les bénéfices que l'investisseur réalise lors de la vente des actions perdent de leur valeur lorsqu'ils sont convertis en euros.
Un spéculateur qui s'attend à ce que l'euro s'apprécie par rapport au dollar pourrait tirer profit de l'utilisation d'un dérivé dont la valeur augmente avec l'euro. Lorsqu'il utilise des dérivés pour spéculer sur le mouvement des prix d'un actif sous-jacent, l'investisseur n'a pas besoin d'avoir une participation ou une présence dans le portefeuille de l'actif sous-jacent.
De nombreux instruments dérivés sont à effet de levier, ce qui signifie qu'une petite quantité de capital est nécessaire pour avoir un intérêt dans une grande quantité de valeur dans l'actif sous-jacent.
Les produits dérivés sont désormais basés sur une grande variété de transactions et ont de nombreuses autres utilisations. Il existe même des dérivés basés sur des données météorologiques, comme la quantité de pluie ou le nombre de jours ensoleillés dans une région.
Il existe de nombreux types de produits dérivés qui peuvent être utilisés pour la gestion des risques, la spéculation et l'effet de levier d'une position. Le marché des produits dérivés est celui qui continue de croître, offrant des produits adaptés à presque tous les besoins ou tolérances au risque. Les types de produits dérivés les plus courants sont les contrats à terme, les contrats à terme, les swaps et les options.
Un contrat à terme, ou simplement à terme, est un accord entre deux parties pour l'achat et la livraison d'un actif à un prix convenu à une date future. Les contrats à terme sont des contrats standardisés qui se négocient en bourse. Les traders utilisent un contrat à terme pour couvrir leur risque ou spéculer sur le prix d'un actif sous-jacent. Les parties impliquées sont tenues de respecter un engagement d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent.
Par exemple, supposons que le 6 novembre 2021, la société A achète un contrat à terme sur le pétrole au prix de 62,22 dollars le baril qui expire le 19 décembre 2021. La société le fait parce qu'elle a besoin de pétrole en décembre et craint que le le prix augmentera avant que l'entreprise n'ait besoin d'acheter. L'achat d'un contrat à terme sur le pétrole couvre le risque de la société car le vendeur est obligé de livrer du pétrole à la société A pour 62,22 dollars le baril une fois le contrat expiré. Supposons que les prix du pétrole atteignent 80 dollars le baril d'ici le 19 décembre 2021. La société A peut accepter la livraison du pétrole du vendeur du contrat à terme, mais si elle n'a plus besoin du pétrole, elle peut également vendre le contrat avant l'expiration et conserver les bénéfices.
Dans cet exemple, l'acheteur et le vendeur à terme couvrent leur risque. La société A avait besoin de pétrole à l'avenir et voulait compenser le risque que le prix puisse augmenter en décembre avec une position longue sur un contrat à terme sur le pétrole. Le vendeur pourrait être une compagnie pétrolière préoccupée par la chute des prix du pétrole et souhaitant éliminer ce risque en vendant ou en vendant à découvert un contrat à terme fixant le prix qu'il obtiendrait en décembre.
Il est également possible que l'une des parties ou les deux soient des spéculateurs ayant une opinion opposée sur la direction du pétrole de décembre. Dans ce cas, on pourrait bénéficier du contrat, et on pourrait ne pas le faire. Prenons, par exemple, le contrat à terme sur le pétrole West Texas Intermediate (WTI) qui se négocie sur le CME et représente 1 000 barils de pétrole. Si le prix du pétrole est passé de 62,22 $ à 80 $ le baril, le trader avec la position longue - l'acheteur - dans le contrat à terme aurait profité de 17 780 $ [(80 $ - 62,22 $) x 1 000 =17 780 $]. Le trader avec la position courte (le vendeur) dans le contrat aurait une perte de 17 780 $.
Tous les contrats à terme ne sont pas réglés à l'expiration en livrant l'actif sous-jacent. Si les deux parties à un contrat à terme spéculent sur des investisseurs ou des négociants, il est peu probable que l'une d'elles veuille prendre des dispositions pour la livraison de plusieurs barils de pétrole brut. Les spéculateurs peuvent mettre fin à leur obligation d'acheter ou de livrer la marchandise sous-jacente en clôturant (dénouant) leur contrat avant l'expiration avec un contrat de compensation.
De nombreux dérivés sont en fait réglés en espèces, ce qui signifie que le gain ou la perte de la transaction est simplement un flux de trésorerie comptable vers le compte de courtage du trader. Les contrats à terme qui sont réglés en espèces comprennent de nombreux contrats à terme sur taux d'intérêt, contrats à terme sur indices boursiers et instruments plus inhabituels comme les contrats à terme sur volatilité ou les contrats à terme sur les conditions météorologiques.
Les contrats à terme ou à terme sont similaires aux contrats à terme, mais ils ne se négocient pas en bourse. Ces contrats ne se négocient que de gré à gré. Lorsqu'un contrat à terme est créé, l'acheteur et le vendeur peuvent personnaliser les conditions, la taille et le processus de règlement. En tant que produits de gré à gré, les contrats à terme comportent un plus grand degré de risque de contrepartie pour les deux parties.
Les risques de contrepartie sont un type de risque de crédit dans la mesure où les parties peuvent ne pas être en mesure de respecter les obligations énoncées dans le contrat. Si une partie devient insolvable, l'autre partie peut n'avoir aucun recours et perdre la valeur de sa position.
Une fois créé, les parties d'un contrat à terme peuvent compenser leur position avec d'autres contreparties, ce qui peut augmenter le potentiel de risques de contrepartie à mesure que davantage de commerçants sont impliqués dans le même contrat.
Les swaps sont un autre type courant de dérivés, souvent utilisés pour échanger un type de flux de trésorerie avec un autre. Par exemple, un trader peut utiliser un swap de taux d'intérêt pour passer d'un prêt à taux variable à un prêt à taux fixe, ou vice versa.
Imaginez que la société XYZ emprunte 1 000 000 $ et paie un taux d'intérêt variable sur le prêt qui est actuellement de 6 %. XYZ peut être préoccupé par la hausse des taux d'intérêt qui augmentera les coûts de ce prêt ou rencontrer un prêteur qui hésite à accorder plus de crédit alors que l'entreprise a ce risque de taux variable.
Supposons que XYZ crée un swap avec la société QRS, qui est disposée à échanger les paiements dus sur le prêt à taux variable contre les paiements dus sur un prêt à taux fixe de 7 %. Cela signifie que XYZ paiera 7 % à QRS sur son principal de 1 000 000 $, et que QRS paiera XYZ 6 % d'intérêts sur le même principal. Au début du swap, XYZ paiera simplement à QRS la différence de 1 % entre les deux taux de swap.
Si les taux d'intérêt chutent de sorte que le taux variable sur le prêt initial est maintenant de 5 %, la société XYZ devra payer à la société QRS la différence de 2 % sur le prêt. Si les taux d'intérêt atteignaient 8 %, QRS devrait payer à XYZ la différence de 1 % entre les deux taux de swap. Indépendamment de l'évolution des taux d'intérêt, le swap a atteint l'objectif initial de XYZ de transformer un prêt à taux variable en un prêt à taux fixe.
Des swaps peuvent également être construits pour échanger le risque de change ou le risque de défaut sur un prêt ou les flux de trésorerie provenant d'autres activités commerciales. Les swaps liés aux flux de trésorerie et aux défaillances potentielles des obligations hypothécaires sont un type de dérivé extrêmement populaire. En fait, ils ont été un peu trop populaires dans le passé. C'est le risque de contrepartie de swaps comme celui-ci qui a fini par dégénérer en crise du crédit de 2008.
Un contrat d'options est similaire à un contrat à terme en ce sens qu'il s'agit d'un accord entre deux parties pour acheter ou vendre un actif à une date future prédéterminée pour un prix spécifique. La principale différence entre les options et les contrats à terme est qu'avec une option, l'acheteur n'est pas obligé d'exercer son engagement d'acheter ou de vendre. Ce n'est qu'une opportunité, pas une obligation, comme le sont les contrats à terme. Comme pour les contrats à terme, les options peuvent être utilisées pour couvrir ou spéculer sur le prix de l'actif sous-jacent.
En termes de calendrier de votre droit d'acheter ou de vendre, cela dépend du "style" de l'option. Une option américaine permet aux détenteurs d'exercer les droits d'option à tout moment avant et y compris le jour d'expiration. Une option européenne ne peut être exécutée que le jour de l'expiration. La plupart des actions et des fonds négociés en bourse proposent des options de style américain, tandis que les indices boursiers, y compris le S&P 500, proposent des options de style européen.
Imaginez qu'un investisseur possède 100 actions d'une valeur de 50 $ par action. Ils croient que la valeur de l'action augmentera à l'avenir. Cependant, cet investisseur est préoccupé par les risques potentiels et décide de couvrir sa position avec une option. L'investisseur pourrait acheter une option de vente qui lui donne le droit de vendre 100 actions de l'action sous-jacente pour 50 $ par action, appelée prix d'exercice, jusqu'à un jour précis dans le futur, appelé date d'expiration.
Supposons que la valeur de l'action tombe à 40 $ par action à l'expiration et que l'acheteur de l'option de vente décide d'exercer son option et de vendre l'action au prix d'exercice initial de 50 $ par action. Si l'option de vente a coûté 200 $ à l'investisseur, il n'a perdu que le coût de l'option parce que le prix d'exercice était égal au prix de l'action lorsqu'il a initialement acheté l'option de vente. Une stratégie comme celle-ci s'appelle une option de vente protectrice car elle couvre le risque de baisse de l'action.
Alternativement, supposons qu'un investisseur ne possède pas l'action qui vaut actuellement 50 $ par action. Ils pensent que sa valeur augmentera au cours du mois prochain. Cet investisseur pourrait acheter une option d'achat qui lui donne le droit d'acheter l'action pour 50 $ avant ou à l'expiration. Supposons que cette option d'achat coûte 200 $ et que l'action atteigne 60 $ avant l'expiration. L'acheteur peut maintenant exercer son option et acheter une action d'une valeur de 60 $ par action au prix d'exercice de 50 $ pour un bénéfice initial de 10 $ par action. Une option d'achat représente 100 actions, donc le bénéfice réel est de 1 000 $ moins le coût de l'option (la prime) et les frais de courtage.
Dans les deux exemples, les vendeurs sont tenus de respecter leur part du contrat si les acheteurs choisissent d'exercer le contrat. Cependant, si le prix d'une action est supérieur au prix d'exercice à l'expiration, l'option de vente sera sans valeur et le vendeur (l'émetteur de l'option) conservera la prime à l'expiration de l'option. Si le prix de l'action est inférieur au prix d'exercice à l'expiration, le call sera sans valeur et le vendeur du call conservera la prime.
Comme l'illustrent les exemples ci-dessus, les produits dérivés peuvent être un outil utile pour les entreprises et les investisseurs. Ils permettent d'effectuer les actions suivantes :
Ces avantages peuvent souvent avoir un coût limité.
Les dérivés peuvent également souvent être achetés sur marge, ce qui signifie que les traders utilisent des fonds empruntés pour les acheter. Cela les rend encore moins chers.
Les dérivés sont difficiles à évaluer car ils sont basés sur le prix d'un autre actif. Les risques des dérivés de gré à gré comprennent des risques de contrepartie difficiles à prévoir ou à évaluer. La plupart des produits dérivés sont également sensibles aux éléments suivants :
Ces variables rendent difficile l'adéquation parfaite entre la valeur d'un dérivé et l'actif sous-jacent.
Étant donné que le dérivé n'a pas de valeur intrinsèque (sa valeur ne provient que de l'actif sous-jacent), il est vulnérable au sentiment du marché et au risque de marché. Il est possible que des facteurs d'offre et de demande fassent monter et descendre le prix d'un dérivé et sa liquidité, indépendamment de ce qui se passe avec le prix de l'actif sous-jacent.
Enfin, les produits dérivés sont généralement des instruments à effet de levier, et l'utilisation de l'effet de levier réduit les deux sens. Bien qu'il puisse augmenter le taux de rendement, il accélère également les pertes.
AvantagesVerrouillez les prix
Se protéger contre les risques
Peut être exploité
Diversifier le portefeuille
Difficile à évaluer
Sous réserve de défaut de la contrepartie (si OTC)
Complexe à comprendre
Sensible aux facteurs d'offre et de demande
Les dérivés sont des titres dont la valeur dépend ou dérive d'un actif sous-jacent. Par exemple, un contrat à terme sur le pétrole est un type de dérivé dont la valeur est basée sur le prix du marché du pétrole. Les produits dérivés sont devenus de plus en plus populaires au cours des dernières décennies, la valeur totale des produits dérivés en cours étant actuellement estimée à plus de 600 000 milliards de dollars.
Des exemples courants de produits dérivés comprennent les contrats à terme, les contrats d'options et les swaps sur défaillance de crédit. Au-delà de ceux-ci, il existe une grande quantité de contrats dérivés conçus pour répondre aux besoins d'un large éventail de contreparties. En fait, comme de nombreux produits dérivés sont négociés de gré à gré (OTC), ils peuvent en principe être personnalisés à l'infini.
Les produits dérivés peuvent être un moyen très pratique d'atteindre des objectifs financiers. Par exemple, une entreprise qui souhaite se couvrir contre son exposition aux matières premières peut le faire en achetant ou en vendant des dérivés énergétiques tels que des contrats à terme sur le pétrole brut. De même, une entreprise pourrait couvrir son risque de change en achetant des contrats de change à terme.
Les dérivés peuvent également aider les investisseurs à tirer parti de leurs positions, par exemple en achetant des actions par le biais d'options sur actions plutôt que d'actions. Les principaux inconvénients des produits dérivés incluent le risque de contrepartie, les risques inhérents à l'effet de levier et le fait que des réseaux complexes de contrats dérivés peuvent entraîner des risques systémiques.
