Le bénéfice par action (EPS) est calculé comme le bénéfice d'une société divisé par les actions en circulation de ses actions ordinaires. Le nombre qui en résulte sert d'indicateur de la rentabilité d'une entreprise. Il est courant pour une entreprise de déclarer un BPA ajusté des éléments extraordinaires et de la dilution potentielle des actions.
Plus le BPA d'une entreprise est élevé, plus elle est considérée comme rentable.
La valeur du bénéfice par action est calculée comme le revenu net (également appelé bénéfices ou bénéfices) divisé par les actions disponibles. Un calcul plus raffiné ajuste le numérateur et le dénominateur pour les actions qui pourraient être créées par le biais d'options, de dettes convertibles ou de bons de souscription. Le numérateur de l'équation est également plus pertinent s'il est ajusté pour les activités poursuivies.
Bénéfice par action=Encours des actions ordinaires à la fin de la périodeRevenu net − Dividendes privilégiés
Pour calculer le BPA d'une entreprise, le bilan et le compte de résultat sont utilisés pour trouver le nombre d'actions ordinaires en fin de période, les dividendes versés sur les actions privilégiées (le cas échéant) et le revenu net ou les bénéfices. Il est plus précis d'utiliser un nombre moyen pondéré d'actions ordinaires sur la période de déclaration, car le nombre d'actions peut changer au fil du temps.
Tout dividende en actions ou fractionnement qui se produit doit être reflété dans le calcul du nombre moyen pondéré d'actions en circulation. Certaines sources de données simplifient le calcul en utilisant le nombre d'actions en circulation à la fin d'une période.
EPS pour les actions FAANGSupposons que le calcul du BPA pour trois sociétés à la fin de l'exercice était le suivant :
| Exemple EPS | ||||
|---|---|---|---|---|
| Société | Revenu net | Dividendes privilégiés | Actions ordinaires pondérées | EPS de base |
| Ford | 7,6 milliards de dollars | $0 | 3,98 B | 7,6 $/3,98 $ =1,91 $ |
| Banque d'Amérique | 18,23 milliards de dollars | 1,61 milliard de dollars | 10.2B | 18,23 $ - 1,61 $/10,2 =1,63 $ |
| NVIDIA | 1,67 milliard de dollars | $0 | 0.541B | 1,67 $/0,541 $ =3,09 $ |
Le bénéfice par action est l'une des mesures les plus importantes utilisées pour déterminer la rentabilité d'une entreprise sur une base absolue. C'est également un élément majeur du calcul du ratio d'évaluation cours/bénéfices (P/E), où le E dans P/E fait référence au BPA. En divisant le cours de l'action d'une entreprise par son bénéfice par action, un investisseur peut voir la valeur d'une action en fonction du montant que le marché est prêt à payer pour chaque dollar de bénéfice.
Le BPA est l'un des nombreux indicateurs que vous pouvez utiliser pour sélectionner des actions. Si vous êtes intéressé par la négociation d'actions ou l'investissement, votre prochaine étape consiste à choisir un courtier qui convient à votre style d'investissement.
Comparer le BPA en termes absolus peut ne pas avoir beaucoup de sens pour les investisseurs car les actionnaires ordinaires n'ont pas un accès direct aux bénéfices. Au lieu de cela, les investisseurs compareront le BPA avec le cours de l'action pour déterminer la valeur des bénéfices et ce que les investisseurs pensent de la croissance future.
La formule du tableau ci-dessus calcule le BPA de base de chacune de ces sociétés sélectionnées. Le BPA de base ne tient pas compte de l'effet dilutif des actions qui pourraient être émises par la société. Lorsque la structure du capital d'une entreprise comprend des éléments tels que des options d'achat d'actions, des bons de souscription ou des unités d'actions restreintes (RSU), ces investissements, s'ils sont exercés, pourraient augmenter le nombre total d'actions en circulation sur le marché.
Pour mieux illustrer les effets des titres supplémentaires sur le bénéfice par action, les entreprises déclarent également le BPA dilué, qui suppose que toutes les actions susceptibles d'être en circulation ont été émises.
Par exemple, le nombre total d'actions pouvant être créées et émises à partir des instruments convertibles de NVIDIA pour l'exercice clos en 2017 était de 23 millions. Si ce nombre est ajouté au total de ses actions en circulation, sa moyenne pondérée diluée d'actions en circulation sera de 541 millions + 23 millions =564 millions d'actions. Le BPA dilué de la société est donc de 1,67 milliard de dollars / 0,564 million =2,96 $.
Parfois, un ajustement du numérateur est nécessaire lors du calcul d'un BPA entièrement dilué. Par exemple, il arrive parfois qu'un prêteur accorde un prêt qui lui permet de convertir la dette en actions sous certaines conditions. Les actions qui seraient créées par la dette convertible devraient être incluses dans le dénominateur du calcul du BPA dilué, mais si cela se produisait, la société n'aurait pas payé d'intérêts sur la dette. Dans ce cas, l'entreprise ou l'analyste ajoutera les intérêts payés sur la dette convertible au numérateur du calcul du BPA afin que le résultat ne soit pas faussé.
Le bénéfice par action peut être faussé, intentionnellement ou non, par plusieurs facteurs. Les analystes utilisent des variations de la formule EPS de base pour éviter les façons les plus courantes de gonfler l'EPS.
Imaginez une entreprise qui possède deux usines qui fabriquent des écrans de téléphones portables. Le terrain sur lequel se trouve l'une des usines est devenu très précieux car de nouveaux développements l'ont entouré au cours des dernières années. L'équipe de direction de l'entreprise décide de vendre l'usine et d'en construire une autre sur un terrain moins précieux. Cette transaction crée un profit exceptionnel pour l'entreprise.
Bien que cette vente de terrain ait créé de réels bénéfices pour l'entreprise et ses actionnaires, elle est considérée comme un « élément extraordinaire » car il n'y a aucune raison de croire que l'entreprise peut répéter cette transaction à l'avenir. Les actionnaires pourraient être induits en erreur si la manne est incluse dans le numérateur de l'équation du BPA, donc elle est exclue.
Un argument similaire pourrait être avancé si une entreprise avait subi une perte inhabituelle - peut-être que l'usine avait brûlé - qui aurait temporairement diminué le BPA et devrait être exclue pour la même raison. Le calcul du BPA hors éléments exceptionnels est :
BPA =Actions ordinaires moyennes pondéréesRésultat net − Div. préf. (+ou−) Éléments extraordinaires
Une entreprise a commencé l'année avec 500 magasins et avait un BPA de 5,00 $. Cependant, supposons que cette société ferme 100 magasins au cours de cette période et termine l'année avec 400 magasins. Un analyste voudra savoir quel était le BPA pour seulement les 400 magasins que la société prévoit de poursuivre au cours de la prochaine période.
Dans cet exemple, cela pourrait augmenter le BPA car les 100 magasins fermés fonctionnaient peut-être à perte. En évaluant le BPA des activités poursuivies, un analyste est mieux à même de comparer les performances antérieures aux performances actuelles.
Le calcul du BPA des activités poursuivies est :
BPA =Actions ordinaires moyennes pondéréesN.I. − Div.préf. (+or−) Extra.Items (+or−) Opérations abandonnées
Un aspect important du BPA qui est souvent ignoré est le capital nécessaire pour générer les bénéfices (revenu net) dans le calcul. Deux entreprises pourraient générer le même BPA, mais une pourrait le faire avec moins d'actifs nets ; cette entreprise serait plus efficace dans l'utilisation de son capital pour générer des revenus et, toutes choses étant égales par ailleurs, serait une "meilleure" entreprise en termes d'efficacité. Une mesure qui peut être utilisée pour identifier les entreprises les plus efficaces est le retour sur capitaux propres (ROE).
Bien que l'EPS soit largement utilisé comme moyen de suivre les performances d'une entreprise, les actionnaires n'ont pas un accès direct à ces bénéfices. Une partie des bénéfices peut être distribuée sous forme de dividende, mais tout ou partie du BPA peut être conservé par l'entreprise. Les actionnaires, par l'intermédiaire de leurs représentants au conseil d'administration, devraient modifier la part du BPA distribuée sous forme de dividendes pour accéder à une plus grande partie de ces bénéfices.
Faire une comparaison du ratio P/E au sein d'un groupe industriel peut être utile, bien que de manière inattendue. Bien qu'il semble qu'une action qui coûte plus cher par rapport à son BPA par rapport à ses pairs puisse être "surévaluée", le contraire tend à être la règle. Indépendamment de son BPA historique, les investisseurs sont prêts à payer plus pour une action si elle devrait croître ou surperformer ses pairs. Dans un marché haussier, il est normal que les actions avec les ratios P/E les plus élevés dans un indice boursier surperforment la moyenne des autres actions de l'indice.
Ce qui compte comme un "bon" BPA dépendra de facteurs tels que la performance récente de l'entreprise, la performance de ses concurrents et les attentes des analystes qui suivent l'action. Parfois, une entreprise peut signaler une croissance du BPA, mais le prix de l'action peut baisser si les analystes s'attendaient à un nombre encore plus élevé.
De même, un BPA en baisse pourrait néanmoins entraîner une augmentation des prix si les analystes s'attendaient à un résultat encore pire. Il est important de toujours évaluer le BPA par rapport au cours de l'action de l'entreprise, par exemple en examinant le P/E ou le rendement des bénéfices de l'entreprise.
Les analystes feront parfois la distinction entre BPA « de base » et « dilué ». Le BPA de base se compose du revenu net de la société divisé par ses actions en circulation. C'est le chiffre le plus couramment rapporté dans les médias financiers, et c'est aussi la définition la plus simple du BPA.
Le BPA dilué, en revanche, sera toujours égal ou inférieur au BPA de base car il inclut une définition plus large des actions en circulation de la société. Plus précisément, il comprend des actions qui ne sont pas actuellement en circulation mais qui pourraient le devenir si des options d'achat d'actions et d'autres titres convertibles devaient être exercés.
Le BPA ajusté est un type de calcul du BPA dans lequel l'analyste effectue des ajustements au numérateur. Généralement, cela consiste à ajouter ou à supprimer des éléments du résultat net qui sont réputés non récurrents. Par exemple, si le revenu net de l'entreprise a augmenté sur la base d'une vente unique d'un immeuble, l'analyste pourrait déduire le produit de cette vente, réduisant ainsi le revenu net. Dans ce scénario, le BPA ajusté serait inférieur au BPA de base.
Lorsque vous examinez le BPA pour prendre une décision d'investissement ou de négociation, soyez conscient de certains inconvénients possibles. Par exemple, une entreprise peut jouer sur son BPA en rachetant des actions, en réduisant le nombre d'actions en circulation et en gonflant le nombre de BPA pour un même niveau de bénéfices. Les modifications apportées à la méthode comptable de déclaration des bénéfices peuvent également modifier le BPA. Le BPA ne tient pas non plus compte du prix de l'action, il n'a donc pas grand-chose à dire sur la surévaluation ou la sous-évaluation des actions d'une entreprise.
Après avoir collecté les données nécessaires, saisissez le revenu net, les dividendes privilégiés et le nombre d'actions ordinaires en circulation dans trois cellules adjacentes, disons de B3 à B5. Dans la cellule B6, entrez la formule "=B3-B4" pour soustraire les dividendes privilégiés du revenu net. Dans la cellule B7, saisissez la formule "=B6/B5" pour afficher le ratio EPS.
