Option knock-out : définition, types et fonctionnement

Qu'est-ce qu'une option knock-out ?

Une option knock-out est une option à barrière qui expire sans valeur si le prix de l'actif sous-jacent atteint un niveau prédéterminé. Elle fixe ainsi un plafond au gain potentiel du détenteur.

En limitant le potentiel de profit pour l'acheteur, ces options se négocient à une prime inférieure à celle d'une option vanille équivalente sans barrière knock-out.

Les options knock-out s'opposent aux options knock-in.

Points clés à retenir

• Les options knock-out sont des options barrière qui expirent sans valeur si le prix de l'actif sous-jacent franchit une barrière prédéfinie.
• Les deux principaux types sont les options down-and-out (descendantes et sortantes) et up-and-out (montantes et sortantes).
• Elles limitent les pertes potentielles, mais aussi les gains.

Comprendre les options knock-out

Les options knock-out font partie des options barrière, classées en knock-out ou knock-in. Une knock-out perd son existence si l'actif sous-jacent touche la barrière pendant sa durée de vie. À l'inverse, une knock-in s'active seulement au franchissement de la barrière.

Ces options exotiques sont principalement utilisées sur les marchés des devises et des matières premières par les institutions financières. Elles sont souvent négociées de gré à gré (OTC).

Types d'options knock-out

Il existe deux types principaux :

Option down-and-out

Une option down-and-out donne le droit (non l'obligation) d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent à un prix d'exercice fixé, à condition que le prix ne descende pas en dessous d'une barrière spécifiée pendant la vie de l'option. Si la barrière est franchie à la baisse, l'option expire sans valeur.

Exemple : un investisseur achète un call down-and-out sur une action à 60 €, strike à 55 € et barrière à 50 €. Si l'action tombe sous 50 € avant l'échéance, l'option disparaît.

Option up-and-out

Une option up-and-out permet d'acheter ou de vendre l'actif à un prix d'exercice fixé si le prix n'a pas dépassé la barrière pendant la durée de vie. Elle s'éteint si la barrière est franchie à la hausse.

Exemple : un put up-and-out sur une action à 40 €, strike à 30 € et barrière à 45 €. Si l'action monte à 46 € puis redescend à 20 €, l'option expire car la barrière a été touchée. Sans franchissement, elle conserve sa valeur.

Avantages et inconvénients des options knock-out

Les primes réduites en font un choix attractif pour les traders estimant faible la probabilité de toucher la barrière. Elles conviennent aussi aux stratégies de couverture ciblées avec une tolérance au risque étroite.

Avantages

• Primes moins élevées
• Limitation des pertes
• Adaptées aux stratégies précises de couverture et de gestion des risques

Inconvénients

• Vulnérables en cas de forte volatilité
• Gains potentiels limités
• Moins accessibles aux investisseurs retail (options exotiques)

Si elles protègent contre les pertes extrêmes, elles brident aussi les profits. De plus, un franchissement bref de la barrière active le knock-out, même en marché volatil.

Exemple concret d'option knock-out

Levi Strauss & Co. entre en bourse le 21 mars 2019 à 17 $ par action, clôturant à 22,92 $ le 2 mai. Un investisseur optimiste mais prudent vend un call knock-out à 23 $, strike 33 $ et barrière à 43 $. L'acheteur profite de la hausse jusqu'à 43 $, au-delà de quoi l'option expire, limitant la perte du vendeur.