Le bêta est une mesure de la volatilité— ou risque systématique— d'un titre ou d'un portefeuille par rapport au marché dans son ensemble. Le bêta est utilisé dans le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM), qui décrit la relation entre le risque systématique et le rendement attendu des actifs (généralement des actions). Le CAPM est largement utilisé comme méthode de tarification des titres risqués et pour générer des estimations des rendements attendus des actifs, en tenant compte à la fois du risque de ces actifs et du coût du capital.
Un coefficient bêta peut mesurer la volatilité d'une action individuelle par rapport au risque systématique de l'ensemble du marché. En termes statistiques, bêta représente la pente de la ligne à travers une régression des points de données. En finance, chacun de ces points de données représente les rendements d'une action individuelle par rapport à ceux du marché dans son ensemble.
Le bêta décrit efficacement l'activité des rendements d'un titre lorsqu'il réagit aux fluctuations du marché. Le bêta d'un titre est calculé en divisant le produit de la covariance des rendements du titre et des rendements du marché par la variance des rendements du marché sur une période donnée.
Le calcul de la bêta est le suivant :
Coefficient bêta(β)=Variance(Rm)Covariance(Re,Rm)où :Re=le rendement d'une action individuelleRm=le rendement du marché globalCovariance=comment les variations des rendements d'une action sont liées aux variations dans les rendements du marchéVariance=dans quelle mesure les points de données du marché s'écartent de leur valeur moyenne
Le calcul du bêta est utilisé pour aider les investisseurs à comprendre si une action évolue dans la même direction que le reste du marché. Il fournit également des informations sur la volatilité ou le risque d'une action par rapport au reste du marché. Pour que le bêta fournisse des informations utiles, le marché utilisé comme référence doit être lié au titre. Par exemple, calculer le bêta d'un ETF obligataire en utilisant le S&P 500 comme indice de référence ne fournirait pas d'informations très utiles à un investisseur, car les obligations et les actions sont trop différentes.
En fin de compte, un investisseur utilise le bêta pour essayer d'évaluer le risque qu'une action ajoute à un portefeuille. Bien qu'une action qui s'écarte très peu du marché n'ajoute pas beaucoup de risque à un portefeuille, elle n'augmente pas non plus le potentiel de rendements plus élevés.
Afin de s'assurer qu'une action spécifique est comparée au bon indice de référence, elle doit avoir une valeur R au carré élevée par rapport à l'indice de référence. Le R au carré est une mesure statistique qui montre le pourcentage des mouvements de prix historiques d'un titre qui peuvent être expliqués par les mouvements de l'indice de référence. Lors de l'utilisation du bêta pour déterminer le degré de risque systématique, un titre avec une valeur R au carré élevée, par rapport à son indice de référence, pourrait indiquer un indice de référence plus pertinent.
Par exemple, un fonds négocié en bourse (ETF) sur l'or, tel que les actions SPDR Gold (GLD), est lié à la performance des lingots d'or. Par conséquent, un ETF sur l'or aurait un faible bêta et une relation R-carré avec le S&P 500.
Une façon pour un investisseur boursier de penser au risque est de le diviser en deux catégories. La première catégorie est appelée risque systématique, c'est-à-dire le risque de baisse de l'ensemble du marché. La crise financière de 2008 est un exemple d'événement à risque systématique; aucune diversification n'aurait pu empêcher les investisseurs de perdre de la valeur dans leurs portefeuilles d'actions. Le risque systématique est également appelé risque non diversifiable.
Le risque non systématique, également connu sous le nom de risque diversifiable, est l'incertitude associée à une action ou à une industrie en particulier. Par exemple, l'annonce surprise que l'entreprise Lumber Liquidators (LL) vendait des parquets en bois dur avec des niveaux dangereux de formaldéhyde en 2015 est un exemple de risque non systématique. C'était un risque qui était spécifique à cette entreprise. Le risque non systématique peut être partiellement atténué grâce à la diversification.
Si une action a un bêta de 1,0, cela indique que son activité de prix est fortement corrélée avec le marché. Une action avec un bêta de 1,0 présente un risque systématique. Cependant, le calcul du bêta ne peut détecter aucun risque non systématique. L'ajout d'une action à un portefeuille avec un bêta de 1,0 n'ajoute aucun risque au portefeuille, mais n'augmente pas non plus la probabilité que le portefeuille fournisse un rendement excédentaire.
Une valeur bêta inférieure à 1,0 signifie que le titre est théoriquement moins volatil que le marché. Inclure ce titre dans un portefeuille le rend moins risqué que le même portefeuille sans le titre. Par exemple, les actions des services publics ont souvent des bêtas faibles car elles ont tendance à évoluer plus lentement que les moyennes du marché.
Un bêta supérieur à 1,0 indique que le prix du titre est théoriquement plus volatil que le marché. Par exemple, si le bêta d'une action est de 1,2, elle est supposée être 20 % plus volatile que le marché. Les actions technologiques et les actions à petite capitalisation ont tendance à avoir des bêtas plus élevés que l'indice de référence du marché. Cela indique que l'ajout de l'action à un portefeuille augmentera le risque du portefeuille, mais peut également augmenter son rendement attendu.
Certaines actions ont des bêtas négatifs. Un bêta de -1,0 signifie que l'action est inversement corrélée à l'indice de référence du marché. Ce stock pourrait être considéré comme une image inverse et miroir des tendances de l'indice de référence. Les options de vente et les ETF inversés sont conçus pour avoir des bêtas négatifs. Il existe également quelques groupes industriels, comme les mineurs d'or, où un bêta négatif est également courant.
La théorie du coefficient bêta suppose que les rendements boursiers sont normalement distribués d'un point de vue statistique. Cependant, les marchés financiers sont sujets à de grosses surprises. En réalité, les rendements ne sont pas toujours distribués normalement. Par conséquent, ce que le bêta d'une action pourrait prédire sur le mouvement futur d'une action n'est pas toujours vrai.
Une action avec un bêta très faible pourrait avoir des fluctuations de prix plus faibles, mais elle pourrait toujours être dans une tendance baissière à long terme. Ainsi, l'ajout d'une action à tendance baissière avec un bêta faible ne diminue le risque dans un portefeuille que si l'investisseur définit le risque strictement en termes de volatilité (plutôt qu'en termes de potentiel de pertes). D'un point de vue pratique, une action à faible bêta qui connaît une tendance à la baisse n'améliorera probablement pas la performance d'un portefeuille.
De même, une action à bêta élevé qui est volatile dans une direction principalement à la hausse augmentera le risque d'un portefeuille, mais elle peut également ajouter des gains. Il est recommandé aux investisseurs qui utilisent le bêta pour évaluer une action de l'évaluer également sous d'autres angles, tels que des facteurs fondamentaux ou techniques, avant de supposer qu'elle ajoutera ou supprimera le risque d'un portefeuille.
Bien que la version bêta puisse offrir des informations utiles lors de l'évaluation d'une action, elle présente certaines limites. Le bêta est utile pour déterminer le risque à court terme d'un titre et pour analyser la volatilité afin d'arriver aux coûts des capitaux propres lors de l'utilisation du CAPM. Cependant, comme le bêta est calculé à l'aide de points de données historiques, il devient moins significatif pour les investisseurs qui cherchent à prédire les mouvements futurs d'une action.
Le bêta est également moins utile pour les investissements à long terme, car la volatilité d'une action peut varier considérablement d'une année à l'autre, en fonction du stade de croissance de l'entreprise et d'autres facteurs.
