Portefeuille à bêta zéro : définition, construction et exemple pratique

Qu'est-ce qu'un portefeuille à bêta zéro ?

Un portefeuille à bêta zéro est conçu pour éliminer le risque systématique, avec un bêta nul. Son rendement attendu équivaut au taux sans risque, sans corrélation avec les fluctuations du marché. Ce type de portefeuille offre un rendement stable, mais relativement faible comparé à ceux à bêta élevé.

En période haussière, il attire peu les investisseurs, car il sous-performe un portefeuille diversifié exposé au marché. En phase baissière, il peut intéresser, mais les bons du Trésor à court terme représentent souvent une alternative plus simple et moins coûteuse.

Points clés à retenir

• Un portefeuille à bêta zéro a un risque systématique nul (bêta = 0).
• Le bêta mesure la sensibilité d'un actif aux mouvements d'un indice de marché de référence.
• Il n'est pas exposé au marché, sous-performant en hausse mais stable en baisse.

Comprendre les portefeuilles à bêta zéro

Le bêta et sa formule

Le bêta évalue la volatilité d'une action ou d'un titre par rapport à un indice de marché spécifique. Un bêta supérieur à 1 indique une plus grande volatilité que le marché ; inférieur à 1, une moindre volatilité. Un bêta négatif signifie un mouvement inverse au marché.

Exemple : une action large cap peut avoir un bêta de 0,97 vs S&P 500 (large cap), 0,7 vs Russell 2000 (small cap), et négatif vs un indice de dette émergente.

Formule du bêta :

Bêta = Covariance (rendement marché, rendement actif) / Variance du rendement du marché

Un exemple concret de portefeuille à bêta zéro

Pour neutraliser le bêta vs S&P 500 avec 5 millions de dollars, un gestionnaire alloue :

• Action 1 : bêta 0,95
• Action 2 : bêta 0,55
• Obligation 1 : bêta 0,2
• Obligation 2 : bêta -0,5
• Produit 1 : bêta -0,8

Allocation :

• Action 1 : 700 000 $ (14 %, bêta pondéré : 0,133)
• Action 2 : 1 400 000 $ (28 %, bêta pondéré : 0,154)
• Obligation 1 : 400 000 $ (8 %, bêta pondéré : 0,016)
• Obligation 2 : 1 000 000 $ (20 %, bêta pondéré : -0,1)
• Produit 1 : 1 500 000 $ (30 %, bêta pondéré : -0,24)

Bêta total : -0,037, considéré comme proche de zéro.