Le ratio cours/bénéfice (ratio P/E) est le ratio d'évaluation d'une entreprise qui mesure le cours actuel de son action par rapport à son bénéfice par action (EPS). Le ratio cours/bénéfices est aussi parfois appelé multiple de prix ou multiple de bénéfices.
Les ratios P/E sont utilisés par les investisseurs et les analystes pour déterminer la valeur relative des actions d'une entreprise dans une comparaison de pommes à pommes. Il peut également être utilisé pour comparer une entreprise à son propre historique ou pour comparer des marchés globaux entre eux ou dans le temps.
Le P/E peut être estimé sur une base glissante (rétrospective) ou prospective (projection).
La formule et le calcul utilisés pour ce processus sont les suivants.
Ratio P/E=Bénéfice par actionValeur boursière par action
Pour déterminer la valeur P/E, il suffit de diviser le cours actuel de l'action par le bénéfice par action (EPS).
Le cours actuel de l'action (P) peut être trouvé simplement en branchant le symbole d'une action sur n'importe quel site Web financier, et bien que cette valeur concrète reflète ce que les investisseurs doivent actuellement payer pour une action, le BPA est un chiffre légèrement plus nébuleux.
L'EPS se décline en deux variétés principales. TTM est un acronyme de Wall Street pour "trailing 12 month". Ce nombre signale les performances de l'entreprise au cours des 12 derniers mois. Le deuxième type de BPA se trouve dans la publication des résultats d'une entreprise, qui fournit souvent des indications sur le BPA. Il s'agit de l'estimation la plus éclairée de l'entreprise de ce qu'elle s'attend à gagner à l'avenir. Ces différentes versions d'EPS constituent respectivement la base du P/E final et avancé.
Le ratio cours/bénéfices (P/E) est l'un des outils les plus largement utilisés par lesquels les investisseurs et les analystes déterminent la valorisation relative d'une action. Le ratio P/E aide à déterminer si une action est surévaluée ou sous-évaluée. Le P/E d'une entreprise peut également être comparé à d'autres actions du même secteur ou à un marché plus large, comme l'indice S&P 500.
Parfois, les analystes s'intéressent aux tendances d'évaluation à long terme et considèrent les mesures P/E 10 ou P/E 30, qui font la moyenne des bénéfices des 10 ou 30 dernières années, respectivement. Ces mesures sont souvent utilisées pour évaluer la valeur globale d'un indice boursier, tel que le S&P 500, car ces mesures à plus long terme peuvent compenser les changements du cycle économique.
Le ratio P/E du S&P 500 a fluctué d'un minimum d'environ 5x (en 1917) à plus de 120x (en 2009 juste avant la crise financière). Le P/E moyen à long terme du S&P 500 est d'environ 16x, ce qui signifie que les actions qui composent l'indice commandent collectivement une prime 16 fois supérieure à leurs bénéfices moyens pondérés.
Les analystes et les investisseurs examinent le ratio P/E d'une entreprise lorsqu'ils déterminent si le cours de l'action représente avec précision le bénéfice par action projeté.
Ces deux types de mesures EPS sont pris en compte dans les types de ratios P/E les plus courants :le P/E avant et le P/E arrière. Une troisième variante, moins courante, utilise la somme des deux derniers trimestres réels et des estimations des deux prochains trimestres.
Le P/E avancé (ou avancé) utilise les prévisions de bénéfices futurs plutôt que les chiffres de suivi. Parfois appelé "prix estimé par rapport aux bénéfices", cet indicateur prospectif est utile pour comparer les bénéfices actuels aux bénéfices futurs et aide à fournir une image plus claire de ce à quoi ressembleront les bénéfices, sans modifications ni autres ajustements comptables.
Cependant, il existe des problèmes inhérents à la mesure du P/E à terme, à savoir que les entreprises pourraient sous-estimer les bénéfices afin de battre le P/E estimé lors de l'annonce des bénéfices du prochain trimestre. D'autres entreprises peuvent surestimer l'estimation et l'ajuster ultérieurement lors de leur prochaine annonce de résultats. En outre, des analystes externes peuvent également fournir des estimations, qui peuvent diverger des estimations de l'entreprise, ce qui crée de la confusion.
Le dernier P/E s'appuie sur les performances passées en divisant le cours actuel de l'action par le total des bénéfices du BPA au cours des 12 derniers mois. C'est la mesure P/E la plus populaire parce que c'est la plus objective, en supposant que l'entreprise a déclaré ses bénéfices avec précision. Certains investisseurs préfèrent regarder le P/E final parce qu'ils ne font pas confiance aux estimations de revenus d'un autre individu. Mais le dernier P/E a aussi sa part de défauts, à savoir que les performances passées d'une entreprise ne préjugent pas du comportement futur.
Les investisseurs devraient donc engager de l'argent en fonction de la capacité bénéficiaire future, et non du passé. Le fait que le nombre d'EPS reste constant, alors que les prix des actions fluctuent, est également un problème. Si un événement majeur de l'entreprise entraîne une hausse ou une baisse significative du cours de l'action, le P/E final reflétera moins ces changements.
Le ratio cours/bénéfice change à mesure que le cours des actions d'une entreprise évolue, car les bénéfices ne sont publiés que chaque trimestre, tandis que les actions s'échangent jour après jour. En conséquence, certains investisseurs préfèrent le P/E à terme. Si le ratio C/B prévisionnel est inférieur au ratio C/B courant, cela signifie que les analystes s'attendent à une augmentation des bénéfices ; si le P/E à terme est supérieur au ratio P/E actuel, les analystes s'attendent à ce qu'il diminue.
Le ratio cours/bénéfices ou P/E est l'un des outils d'analyse des actions les plus largement utilisés par lequel les investisseurs et les analystes déterminent la valorisation des actions. En plus de montrer si le cours de l'action d'une entreprise est surévalué ou sous-évalué, le P/E peut révéler comment la valorisation d'une action se compare à son groupe industriel ou à une référence comme l'indice S&P 500.
Essentiellement, le ratio cours/bénéfice indique le montant en dollars qu'un investisseur peut s'attendre à investir dans une entreprise afin de recevoir 1 $ des bénéfices de cette entreprise. C'est pourquoi le P/E est parfois appelé multiple de prix car il montre combien les investisseurs sont prêts à payer par dollar de bénéfices. Si une entreprise se négociait actuellement à un multiple P/E de 20x, l'interprétation est qu'un investisseur est prêt à payer 20 $ pour 1 $ de bénéfices actuels.
Le ratio P/E aide les investisseurs à déterminer la valeur marchande d'une action par rapport aux bénéfices de l'entreprise. En bref, le ratio P/E montre ce que le marché est prêt à payer aujourd'hui pour une action en fonction de ses bénéfices passés ou futurs. Un P/E élevé pourrait signifier que le cours d'une action est élevé par rapport aux bénéfices et peut-être surévalué. À l'inverse, un P/E bas peut indiquer que le cours actuel de l'action est bas par rapport aux bénéfices.
À titre d'exemple historique, calculons le ratio P / E de Walmart Inc. (WMT) au 3 février 2021, lorsque le cours de l'action de la société a clôturé à 139,55 $. Le bénéfice par action de la société pour l'exercice clos le 31 janvier 2021 était de 4,75 $, selon The Wall Street Journal .
Par conséquent, le ratio P/E de Walmart est de 139,55 $ / 4,75 $ =29,38.
Comme exemple supplémentaire, nous pouvons examiner deux sociétés financières pour comparer leurs ratios P/E et voir laquelle est relativement surévaluée ou sous-évaluée.
Bank of America Corporation (BAC) a clôturé l'année 2021 avec les statistiques suivantes :
En d'autres termes, Bank of America s'est négociée à environ 16 fois ses bénéfices glissants. Cependant, le multiple P/E de 16,21 en lui-même n'est pas utile à moins que vous n'ayez quelque chose avec quoi le comparer, comme le groupe industriel de l'action, un indice de référence ou la plage P/E historique de Bank of America.
Le P/E de Bank of America à 16 x était légèrement supérieur à celui du S&P 500, qui, au fil du temps, se négocie à environ 15 x les bénéfices glissants.
Pour comparer le P/E de Bank of America à celui d'un pair, nous calculons le P/E de JPMorgan Chase &Co. (JPM) à fin 2020 :
Lorsque vous comparez le P/E de Bank of America de 16x au P/E de JPMorgan d'environ 14x, l'action de Bank of America n'apparaît pas aussi surévaluée qu'elle ne l'était par rapport au P/E moyen de 15 pour le S&P 500. un ratio cours/bénéfice plus élevé peut signifier que les investisseurs s'attendent à une croissance des bénéfices plus élevée à l'avenir par rapport à JPMorgan et à l'ensemble du marché.
Cependant, aucun ratio unique ne peut vous dire tout ce que vous devez savoir sur une action. Avant d'investir, il est sage d'utiliser une variété de ratios financiers pour déterminer si une action est correctement évaluée et si la santé financière d'une entreprise justifie sa valorisation.
En général, un P/E élevé suggère que les investisseurs s'attendent à une croissance des bénéfices plus élevée à l'avenir par rapport aux entreprises avec un P/E inférieur. Un faible P/E peut indiquer soit qu'une entreprise est actuellement sous-évaluée, soit qu'elle se porte exceptionnellement bien par rapport à ses tendances passées. Lorsqu'une entreprise n'a aucun bénéfice ou affiche des pertes, dans les deux cas, le P/E sera exprimé en N/A. Bien qu'il soit possible de calculer un P/E négatif, ce n'est pas la convention courante.
Un ratio P/E de N/A signifie que le ratio n'est pas disponible ou ne s'applique pas aux actions de cette société. Une entreprise peut avoir un ratio P/E de N/A si elle vient d'être cotée en bourse et n'a pas encore déclaré de bénéfices, comme dans le cas d'une offre publique initiale (IPO), mais cela signifie également qu'une entreprise a zéro ou des bénéfices négatifs, les investisseurs peuvent donc interpréter le fait de voir N/A comme une entreprise déclarant une perte nette.
Le ratio cours/bénéfice peut également être considéré comme un moyen de normaliser la valeur de 1 $ de bénéfice sur l'ensemble du marché boursier. En théorie, en prenant la médiane des ratios P/E sur une période de plusieurs années, on pourrait formuler une sorte de ratio P/E standardisé, qui pourrait alors être considéré comme une référence et utilisé pour indiquer si une action vaut ou non acheter.
L'inverse du ratio P/E est le rendement des bénéfices (qui peut être considéré comme le ratio E/P). Le rendement des bénéfices est donc défini comme le BPA divisé par le cours de l'action, exprimé en pourcentage.
Si l'action A se négocie à 10 $ et que son BPA pour l'année écoulée était de 50 cents (TTM), elle a un P/E de 20 (c'est-à-dire 10 $ / 50 cents) et un rendement des bénéfices de 5 % (50 cents / 10 $ ). Si l'action B se négocie à 20 $ et que son BPA (TTM) est de 2 $, elle a un P/E de 10 (c'est-à-dire 20 $ / 2 $) et un rendement des bénéfices de 10 % =(2 $ / 20 $).
Le rendement des bénéfices en tant que mesure d'évaluation des investissements n'est pas aussi largement utilisé que son ratio P/E réciproque dans l'évaluation des actions. Les rendements des bénéfices peuvent être utiles lorsque l'on se préoccupe du taux de retour sur investissement. Pour les investisseurs en actions, cependant, gagner un revenu de placement périodique peut être secondaire par rapport à la croissance de la valeur de leurs placements au fil du temps. C'est pourquoi les investisseurs peuvent se référer plus souvent à des mesures d'investissement basées sur la valeur telles que le ratio P / E qu'au rendement des bénéfices lorsqu'ils effectuent des investissements en actions.
Le rendement des bénéfices est également utile pour produire une mesure lorsqu'une entreprise a des bénéfices nuls ou négatifs. Parce qu'un tel cas est courant parmi les entreprises de haute technologie, à forte croissance ou en démarrage, le BPA sera négatif, produisant un ratio P/E indéfini (noté N/A). Cependant, si une entreprise a des bénéfices négatifs, elle produira un rendement négatif, qui peut être interprété et utilisé à des fins de comparaison.
Un ratio P/E, même calculé à l'aide d'une estimation des bénéfices prévisionnels, ne vous dit pas toujours si le P/E est approprié pour le taux de croissance prévu de l'entreprise. Ainsi, pour remédier à cette limitation, les investisseurs se tournent vers un autre ratio appelé ratio PEG.
Une variation du ratio cours/bénéfice à terme est le ratio cours/bénéfice/croissance, ou PEG. Le ratio PEG mesure la relation entre le ratio cours/bénéfices et la croissance des bénéfices pour fournir aux investisseurs une histoire plus complète que le P/E ne le peut à lui seul. En d'autres termes, le ratio PEG permet aux investisseurs de calculer si le prix d'une action est surévalué ou sous-évalué en analysant à la fois les bénéfices actuels et le taux de croissance attendu de l'entreprise à l'avenir. Le ratio PEG est calculé comme le ratio cours/bénéfices (P/E) d'une entreprise divisé par le taux de croissance de ses bénéfices sur une période donnée.
Le ratio PEG est utilisé pour déterminer la valeur d'une action sur la base des bénéfices glissants tout en tenant compte de la croissance future des bénéfices de l'entreprise et est considéré comme fournissant une image plus complète que le ratio P/E. Par exemple, un faible ratio P/E peut suggérer qu'une action est sous-évaluée et devrait donc être achetée, mais la prise en compte du taux de croissance de l'entreprise pour obtenir son ratio PEG peut raconter une histoire différente. Les ratios PEG peuvent être qualifiés de "trailing" si vous utilisez des taux de croissance historiques ou "forward" si vous utilisez des taux de croissance projetés.
Bien que les taux de croissance des bénéfices puissent varier d'un secteur à l'autre, une action avec un PEG inférieur à 1 est généralement considérée comme sous-évaluée car son prix est considéré comme faible par rapport à la croissance attendue des bénéfices de l'entreprise. Un PEG supérieur à 1 peut être considéré comme surévalué, car il peut indiquer que le cours de l'action est trop élevé par rapport à la croissance attendue des bénéfices de l'entreprise.
Les analystes peuvent également faire une distinction entre les ratios P/E absolus et relatifs dans leur analyse.
Le numérateur de ce ratio est généralement le cours actuel de l'action, et le dénominateur peut être le BPA final (TTM), le BPA estimé pour les 12 prochains mois (P/E à terme) ou une combinaison du BPA final des deux derniers mois. trimestres et le P/E prévisionnel des deux prochains trimestres.
Lorsque l'on distingue le P/E absolu du P/E relatif, il est important de se rappeler que le P/E absolu représente le P/E de la période actuelle. Par exemple, si le prix de l'action aujourd'hui est de 100 $ et que les bénéfices TTM sont de 2 $ par action, le P/E est de 50 = (100 $ / 2 $).
Le P/E relatif compare le P/E absolu actuel à une référence ou à une plage de P/E passés sur une période pertinente, comme les 10 dernières années. Le P/E relatif montre quelle partie ou pourcentage des P/E passés le P/E actuel a atteint. Le P/E relatif compare généralement la valeur P/E actuelle à la valeur la plus élevée de la fourchette, mais les investisseurs peuvent également comparer le P/E actuel au bas de la fourchette, en mesurant à quel point le P/E actuel est proche du historiquement bas.
Le P/E relatif aura une valeur inférieure à 100 % si le P/E actuel est inférieur à la valeur passée (que ce soit le passé haut ou bas). Si la mesure du P/E relatif est de 100 % ou plus, cela indique aux investisseurs que le P/E actuel a atteint ou dépassé la valeur passée.
Comme tout autre fondamental conçu pour informer les investisseurs quant à savoir si une action vaut la peine d'être achetée, le ratio cours/bénéfice s'accompagne de quelques limitations importantes qu'il est important de prendre en compte, car les investisseurs peuvent souvent être amenés à croire qu'il existe une seule mesure qui fournira un aperçu complet d'une décision d'investissement, ce qui n'est pratiquement jamais le cas.
Les entreprises qui ne sont pas rentables et, par conséquent, qui n'ont pas de bénéfices - ou des bénéfices par action négatifs - posent un défi lorsqu'il s'agit de calculer leur P/E. Les opinions varient quant à la façon de gérer cela. Certains disent qu'il y a un P/E négatif, d'autres attribuent un P/E de 0, tandis que la plupart disent simplement que le P/E n'existe pas (N/A ou non disponible) ou n'est pas interprétable jusqu'à ce qu'une entreprise devienne rentable à des fins de comparaison.
Une limitation principale de l'utilisation des ratios P/E apparaît lors de la comparaison des ratios P/E de différentes entreprises. Les valorisations et les taux de croissance des entreprises peuvent souvent varier énormément d'un secteur à l'autre en raison à la fois des différentes manières dont les entreprises gagnent de l'argent et des délais différents au cours desquels les entreprises gagnent cet argent.
En tant que tel, il ne faut utiliser P / E que comme outil de comparaison lorsque l'on considère des entreprises du même secteur, car ce type de comparaison est le seul qui donnera un aperçu productif. Comparer les ratios P/E d'une entreprise de télécommunications et d'une entreprise d'énergie, par exemple, peut laisser penser que l'un est clairement l'investissement le plus performant, mais ce n'est pas une hypothèse fiable.
Le ratio P/E d'une entreprise individuelle est beaucoup plus significatif lorsqu'il est pris en parallèle avec les ratios P/E d'autres entreprises du même secteur. Par exemple, une entreprise énergétique peut avoir un ratio P/E élevé, mais cela peut refléter une tendance au sein du secteur plutôt qu'une simple au sein de l'entreprise individuelle. Le ratio P/E élevé d'une entreprise individuelle, par exemple, serait moins préoccupant lorsque l'ensemble du secteur a des ratios P/E élevés.
De plus, étant donné que la dette d'une entreprise peut affecter à la fois le prix des actions et les bénéfices de l'entreprise, l'effet de levier peut également fausser les ratios P / E. Par exemple, supposons qu'il existe deux sociétés similaires qui diffèrent principalement par le montant de la dette qu'elles assument. Celui qui a le plus de dettes aura probablement une valeur P/E inférieure à celui qui a le moins de dettes. Cependant, si les affaires vont bien, celui qui a le plus de dettes devrait voir des bénéfices plus élevés en raison des risques qu'il a pris.
Une autre limitation importante des ratios cours/bénéfices est celle qui réside dans la formule de calcul du P/E elle-même. Des présentations précises et impartiales des ratios P/E reposent sur des données précises de la valeur marchande des actions et sur des estimations précises du bénéfice par action. Le marché détermine le prix des actions par le biais de son enchère continue. Les prix imprimés sont disponibles auprès d'une grande variété de sources fiables. Cependant, la source des informations sur les bénéfices est en fin de compte l'entreprise elle-même. Cette source unique de données est plus facilement manipulable, de sorte que les analystes et les investisseurs font confiance aux dirigeants de l'entreprise pour fournir des informations précises. Si cette confiance est perçue comme brisée, l'action sera considérée comme plus risquée et donc moins précieuse.
Pour réduire le risque d'informations inexactes, le ratio P / E n'est qu'une mesure que les analystes scrutent. Si l'entreprise devait intentionnellement manipuler les chiffres pour mieux paraître, et ainsi tromper les investisseurs, elle devrait travailler avec acharnement pour être certaine que toutes les mesures ont été manipulées de manière cohérente, ce qui est difficile à faire. C'est pourquoi le ratio P/E continue d'être l'un des points de données les plus centralisés lors de l'analyse d'une entreprise, mais ce n'est en aucun cas le seul.
La question de savoir ce qu'est un bon ou un mauvais ratio cours/bénéfice dépendra nécessairement du secteur dans lequel l'entreprise opère. Certaines industries auront des ratios cours/bénéfices moyens plus élevés, tandis que d'autres auront des ratios plus faibles. Par exemple, en janvier 2021, les sociétés de radiodiffusion cotées en bourse avaient un ratio P/E moyen d'environ 12 seulement, contre plus de 60 pour les sociétés de logiciels. Si vous souhaitez avoir une idée générale de savoir si un ratio P/E particulier est élevé ou faible, vous pouvez le comparer au P/E moyen des concurrents au sein de son secteur.
De nombreux investisseurs diront qu'il est préférable d'acheter des actions de sociétés dont le P/E est inférieur, car cela signifie que vous payez moins pour chaque dollar de revenu que vous recevez. En ce sens, un P/E inférieur est comme un prix inférieur, ce qui le rend attrayant pour les investisseurs à la recherche d'une bonne affaire. En pratique, cependant, il est important de comprendre les raisons du P/E d'une entreprise. Par exemple, si une entreprise a un faible P/E parce que son modèle économique est fondamentalement en déclin, alors l'aubaine apparente pourrait être une illusion.
En termes simples, un ratio P/E de 15 signifierait que la valeur marchande actuelle de l'entreprise est égale à 15 fois ses bénéfices annuels. Littéralement, si vous deviez hypothétiquement acheter 100 % des actions de la société, il vous faudrait 15 ans pour récupérer votre investissement initial grâce aux bénéfices continus de la société.
