Le ratio d'endettement (D/E) est utilisé pour évaluer le levier financier d'une entreprise et est calculé en divisant le passif total d'une entreprise par ses capitaux propres. Le ratio D/E est une mesure importante utilisée dans la finance d'entreprise. Il s'agit d'une mesure de la mesure dans laquelle une entreprise finance ses opérations par emprunt par rapport à des fonds en propriété exclusive. Plus précisément, il traduit la capacité des fonds propres à couvrir l'intégralité des dettes restantes en cas de baisse d'activité. Le ratio d'endettement est un type particulier de ratio d'endettement.
Dette/Fonds propres=Total des capitaux propresTotal du passif
L'information nécessaire pour le ratio D/E se trouve sur le bilan d'une entreprise. Le bilan exige que le total des capitaux propres soit égal à l'actif moins le passif, qui est une version réorganisée de l'équation du bilan :
Actif=Passif+Capitaux Propres
Ces catégories de bilan peuvent contenir des comptes individuels qui ne seraient normalement pas considérés comme des « dettes » ou des « capitaux propres » au sens traditionnel d'un prêt ou de la valeur comptable d'un actif. Étant donné que le ratio peut être faussé par les bénéfices/pertes non répartis, les actifs incorporels et les ajustements des régimes de retraite, des recherches supplémentaires sont généralement nécessaires pour comprendre le véritable effet de levier d'une entreprise.
En raison de l'ambiguïté de certains comptes dans les principales catégories du bilan, les analystes et les investisseurs modifient souvent le ratio D/E pour qu'il soit plus utile et plus facile à comparer entre différentes actions. L'analyse du ratio D/E peut également être améliorée en incluant les ratios de levier à court terme, la performance des bénéfices et les attentes de croissance.
Les propriétaires d'entreprise utilisent une variété de logiciels pour suivre les ratios D / E et d'autres mesures financières. Microsoft Excel fournit un modèle de bilan qui calcule automatiquement les ratios financiers tels que le ratio D/E et le ratio d'endettement. Cependant, même le trader amateur peut vouloir calculer le ratio D/E d'une entreprise lors de l'évaluation d'une opportunité d'investissement potentielle, et il peut être calculé sans l'aide de modèles.
Étant donné que le ratio D / E mesure la dette d'une entreprise par rapport à la valeur de ses actifs nets, il est le plus souvent utilisé pour évaluer dans quelle mesure une entreprise s'endette comme moyen de tirer parti de ses actifs. Un rapport D/E élevé est souvent associé à un risque élevé; cela signifie qu'une entreprise a été agressive dans le financement de sa croissance par la dette.
Si une grande partie de la dette est utilisée pour financer la croissance, une entreprise pourrait potentiellement générer plus de bénéfices qu'elle n'en aurait sans ce financement. Si l'effet de levier augmente les bénéfices d'un montant supérieur au coût de la dette (intérêts), les actionnaires doivent s'attendre à en bénéficier. Toutefois, si le coût du financement par emprunt l'emporte sur l'augmentation des revenus générés, la valeur des actions peut baisser. Le coût de la dette peut varier selon les conditions du marché. Ainsi, les emprunts non rentables peuvent ne pas être apparents au premier abord.
Les variations de la dette et des actifs à long terme ont tendance à avoir le plus grand impact sur le ratio D/E parce qu'il s'agit généralement de comptes plus importants que la dette à court terme et les actifs à court terme. Si les investisseurs souhaitent évaluer l'endettement à court terme d'une entreprise et sa capacité à honorer ses dettes qui doivent être remboursées sur un an ou moins, ils peuvent utiliser d'autres ratios.
Par exemple, un investisseur qui a besoin de comparer la liquidité ou la solvabilité à court terme d'une entreprise utilisera le ratio de trésorerie :
Ratio de trésorerie=Passifs à court terme Espèces+Titres négociables
ou le ratio actuel :
Ratio actuel=Passifs à court terme Actifs à court terme
au lieu d'une mesure à long terme de l'effet de levier comme le ratio D/E.
La partie des capitaux propres du bilan est égale à la valeur totale des actifs moins les passifs, mais ce n'est pas la même chose que les actifs moins la dette associée à ces actifs. Une approche courante pour résoudre ce problème consiste à modifier le rapport D/E en rapport D/E à long terme. Une telle approche aide un analyste à se concentrer sur les risques importants.
La dette à court terme fait toujours partie de l'endettement global d'une entreprise, mais comme ces dettes seront payées en un an ou moins, elles ne sont pas aussi risquées. Par exemple, imaginez une entreprise avec 1 million de dollars de dettes à court terme (salaires, comptes fournisseurs et effets, etc.) et 500 000 $ de dette à long terme, par rapport à une entreprise avec 500 000 $ de dettes à court terme et 1 million de dollars de dettes à long terme. -dette à terme. Si les deux sociétés ont 1,5 million de dollars en capitaux propres, elles ont toutes les deux un ratio D/E de 1,00. En surface, le risque lié à l'effet de levier est identique, mais en réalité, la deuxième entreprise est plus risquée.
En règle générale, la dette à court terme a tendance à être moins chère que la dette à long terme et elle est moins sensible aux fluctuations des taux d'intérêt, ce qui signifie que les intérêts débiteurs et le coût du capital de la deuxième société sont plus élevés. Si les taux d'intérêt baissent, la dette à long terme devra être refinancée, ce qui peut encore augmenter les coûts. La hausse des taux d'intérêt semblerait favoriser l'entreprise ayant une dette à plus long terme, mais si la dette peut être remboursée par les détenteurs d'obligations, cela pourrait toujours être un désavantage.
Le ratio D/E peut également s'appliquer aux états financiers personnels, auquel cas il est également connu sous le nom de ratio D/E personnel. Ici, les « capitaux propres » font référence à la différence entre la valeur totale des actifs d'un individu et la valeur totale de sa dette ou de son passif. La formule du ratio D/E personnel est représentée par :
Dette/Fonds propres=Actifs personnels−PassifTotal des passifs personnels
Le ratio D/E personnel est souvent utilisé lorsqu'un particulier ou une petite entreprise demande un prêt. Les prêteurs utilisent le D/E pour évaluer la probabilité que l'emprunteur soit en mesure de continuer à rembourser son prêt si ses revenus étaient temporairement interrompus.
Par exemple, un emprunteur hypothécaire potentiel qui est sans emploi pendant quelques mois est plus susceptible de pouvoir continuer à effectuer des paiements s'il a plus d'actifs que de dettes. Cela est également vrai pour un particulier qui demande un prêt ou une marge de crédit aux petites entreprises. Si le propriétaire de l'entreprise a un bon ratio D/E personnel, il est plus probable qu'il puisse continuer à rembourser son prêt pendant que son entreprise se développe.
Les ratios d'endettement constituent une large catégorie de ratios financiers, dont le ratio D/E est le meilleur exemple. "Gearing" fait simplement référence à l'effet de levier financier.
Les ratios d'endettement se concentrent davantage sur le concept d'effet de levier que les autres ratios utilisés dans la comptabilité ou l'analyse des investissements. Cette orientation conceptuelle empêche les ratios d'endettement d'être calculés avec précision ou interprétés de manière uniforme. Le principe sous-jacent suppose généralement qu'un certain effet de levier est bon, mais qu'un excès met une organisation en danger.
Au niveau fondamental, le gearing est parfois différencié de l'effet de levier. L'effet de levier fait référence au montant de la dette contractée dans le but d'investir et d'obtenir un rendement plus élevé, tandis que l'endettement fait référence à la dette ainsi qu'au total des capitaux propres ou à une expression du pourcentage de financement de l'entreprise par l'emprunt. Cette différence s'incarne dans la différence entre le ratio d'endettement et le ratio D/E.
L'utilisation réelle de la dette/fonds propres consiste à comparer le ratio d'entreprises du même secteur :si le ratio d'une entreprise varie considérablement par rapport aux ratios de ses concurrents, cela pourrait déclencher un signal d'alarme.
Lors de l'utilisation du ratio D/E, il est très important de tenir compte du secteur dans lequel l'entreprise opère. Étant donné que différentes industries ont des besoins en capital et des taux de croissance différents, un ratio D/E relativement élevé peut être courant dans une industrie, tandis qu'un rapport D/E relativement faible peut être courant dans une autre.
Les actions de services publics ont souvent un ratio D/E très élevé par rapport aux moyennes du marché. Un service public se développe lentement mais est généralement capable de maintenir un flux de revenus stable, ce qui permet à ces entreprises d'emprunter à très bon marché. Des ratios d'endettement élevés dans les industries à croissance lente avec des revenus stables représentent une utilisation efficace du capital. Le secteur de la consommation de base ou de la consommation non cyclique a également tendance à avoir un ratio D/E élevé car ces entreprises peuvent emprunter à moindre coût et ont un revenu relativement stable.
Les analystes ne sont pas toujours cohérents sur ce qui est défini comme dette. Par exemple, les actions privilégiées sont parfois considérées comme des actions, mais le dividende privilégié, la valeur nominale et les droits de liquidation font que ce type d'actions ressemble beaucoup plus à une dette.
L'inclusion d'actions privilégiées dans la dette totale augmentera le ratio D/E et rendra l'entreprise plus risquée. L'inclusion d'actions privilégiées dans la partie capitaux propres du ratio D / E augmentera le dénominateur et réduira le ratio. Cela peut être un gros problème pour les sociétés telles que les fiducies de placement immobilier (REIT) lorsque les actions privilégiées sont incluses dans le ratio D/E.
Fin 2017, Apache Corporation (APA) avait un passif total de 13,1 milliards de dollars, des capitaux propres totaux de 8,79 milliards de dollars et un ratio D/E de 1,49. ConocoPhillips (COP) avait un passif total de 42,56 milliards de dollars, des capitaux propres totaux de 30,8 milliards de dollars et un ratio D/E de 1,38 à la fin de 2017 :
APP=$8.79$13.1=1.49
COP=$30.80$42.56=1.38
À première vue, il semble que le ratio d'endettement plus élevé de l'APA indique un risque plus élevé. Cependant, cela peut être trop généralisé pour être utile à ce stade, et une enquête plus approfondie serait nécessaire.
Nous pouvons également voir comment la reclassification des actions privilégiées peut modifier le ratio D / E dans l'exemple suivant, dans lequel on suppose qu'une entreprise a 500 000 $ en actions privilégiées, 1 million de dollars de dette totale (hors actions privilégiées) et 1,2 million de dollars au total capitaux propres (hors actions privilégiées).
Le ratio D/E avec les actions privilégiées dans le cadre du passif total serait le suivant :
Le ratio D/E avec les actions privilégiées dans les capitaux propres serait :
D'autres comptes financiers, tels que les revenus non gagnés, seront classés en tant que dette et peuvent fausser le ratio D/E. Imaginez une entreprise avec un contrat prépayé pour la construction d'un immeuble de 1 million de dollars. Les travaux ne sont pas terminés, donc le million de dollars est considéré comme un passif. Si ce montant est inclus dans le calcul D/E, le numérateur sera augmenté de 1 million de dollars.
Ce qui compte comme un « bon » ratio d'endettement (D/E) dépendra de la nature de l'entreprise et de son secteur d'activité. De manière générale, un ratio D/E inférieur à 1,0 serait considéré comme relativement sûr, alors qu'un ratio de 2,0 ou plus serait considéré comme risqué.
Certaines industries, comme la banque, sont connues pour avoir des ratios D/E beaucoup plus élevés que d'autres. Notez qu'un ratio D/E trop bas peut en fait être un signal négatif, indiquant que l'entreprise ne profite pas du financement par emprunt pour se développer et se développer.
Un ratio d'endettement de 1,5 indiquerait que l'entreprise en question a 1,50 $ de dette pour chaque 1 $ de capitaux propres. À titre d'exemple, supposons que l'entreprise ait un actif de 2 millions de dollars et un passif de 1,2 million de dollars. Étant donné que les capitaux propres sont égaux aux actifs moins les passifs, les capitaux propres de l'entreprise seraient de 800 000 $. Son ratio D/E serait donc de 1,2 million de dollars divisé par 800 000 $, soit 1,5.
Si une entreprise a un ratio D/E négatif, cela signifie que l'entreprise a des capitaux propres négatifs. En d'autres termes, cela signifie que l'entreprise a plus de passifs que d'actifs. Dans la plupart des cas, cela est considéré comme un signe très risqué, indiquant que l'entreprise risque de faire faillite. Par exemple, si l'entreprise de notre exemple précédent avait un passif de 2,5 millions de dollars, son ratio D/E serait de -5.
Dans le secteur des services bancaires et financiers, un ratio D/E relativement élevé est monnaie courante. Les banques sont plus endettées parce qu'elles possèdent d'importants actifs immobilisés sous la forme de réseaux de succursales. D'autres industries qui affichent généralement un ratio relativement plus élevé sont les industries à forte intensité de capital, telles que l'industrie du transport aérien ou les grandes entreprises manufacturières, qui utilisent un niveau élevé de financement par emprunt comme pratique courante.
Un ratio D/E plus élevé peut rendre plus difficile pour une entreprise d'obtenir du financement à l'avenir. Cela signifie que l'entreprise peut avoir plus de mal à rembourser ses dettes existantes. Des D/E très élevés peuvent être le signe d'une crise du crédit à l'avenir, notamment d'un défaut de remboursement de prêts ou d'obligations, voire d'une faillite.
