Le modèle de croissance de Gordon (GGM) est utilisé pour déterminer la valeur intrinsèque d'une action en fonction d'une série future de dividendes qui croissent à un taux constant. Il s'agit d'une variante populaire et simple du modèle d'actualisation des dividendes (DDM). Le GGM suppose que les dividendes augmentent à un taux constant à perpétuité et résout la valeur actuelle de la série infinie de dividendes futurs.
Étant donné que le modèle suppose un taux de croissance constant, il n'est généralement utilisé que pour les entreprises dont les taux de croissance des dividendes par action sont stables.
Le modèle de croissance de Gordon évalue les actions d'une entreprise en utilisant une hypothèse de croissance constante des paiements qu'une entreprise verse à ses actionnaires ordinaires. Les trois entrées clés du modèle sont les dividendes par action (DPS), le taux de croissance des dividendes par action et le taux de rendement requis (RoR).
Le GGM tente de calculer la juste valeur d'une action quelles que soient les conditions du marché en vigueur et prend en considération les facteurs de distribution des dividendes et les rendements attendus du marché. Si la valeur obtenue à partir du modèle est supérieure au cours actuel des actions, l'action est considérée comme sous-évaluée et se qualifie pour un achat, et vice versa.
Les dividendes par action représentent les paiements annuels qu'une entreprise verse à ses actionnaires ordinaires, tandis que le taux de croissance des dividendes par action correspond à l'augmentation du taux de dividendes par action d'une année à l'autre. Le taux de rendement requis est le taux de rendement minimum que les investisseurs sont prêts à accepter lorsqu'ils achètent des actions d'une entreprise, et il existe plusieurs modèles que les investisseurs utilisent pour estimer ce taux.
Le GGM suppose qu'une entreprise existe pour toujours et verse des dividendes par action qui augmentent à un taux constant. Pour estimer la valeur d'une action, le modèle prend la série infinie de dividendes par action et les actualise dans le présent en utilisant le taux de rendement requis.
La formule est basée sur les propriétés mathématiques d'une série infinie de nombres croissant à un rythme constant.
P=r−gD1où :P=Cours actuel de l'actiong=Taux de croissance constant attendu des dividendes, à perpétuité=Coût constant des capitaux propres pour l'entreprise (ou taux de rendement)D1=Valeur des dividendes de l'année suivante
Source :Stern School of Business, Université de New York.
La principale limite du modèle de croissance de Gordon réside dans son hypothèse de croissance constante des dividendes par action. Il est très rare que les entreprises affichent une croissance constante de leurs dividendes en raison des cycles économiques et des difficultés ou succès financiers inattendus. Le modèle est donc limité aux entreprises affichant des taux de croissance stables.
Le deuxième problème concerne la relation entre le facteur d'actualisation et le taux de croissance utilisé dans le modèle. Si le taux de rendement requis est inférieur au taux de croissance des dividendes par action, le résultat est une valeur négative, rendant le modèle sans valeur. De plus, si le taux de rendement requis est le même que le taux de croissance, la valeur par action tend vers l'infini.
À titre d'exemple hypothétique, considérons une entreprise dont les actions se négocient à 110 $ par action. Cette société exige un taux de rendement minimum de 8 % (r) et versera un dividende de 3 $ par action l'année prochaine (D1 ), qui devrait augmenter de 5 % par an (g).
La valeur intrinsèque (P) du titre est calculée comme suit :
P=.08−.05$3=$100
Selon le modèle de croissance de Gordon, les actions sont actuellement surévaluées de 10 USD sur le marché.
Le modèle de croissance de Gordon (GGM) tente de calculer la juste valeur d'une action quelles que soient les conditions du marché en vigueur et prend en considération les facteurs de distribution des dividendes et les rendements attendus du marché. Si la valeur GGM est supérieure au cours actuel de l'action, l'action est considérée comme sous-évaluée et doit être achetée. Inversement, si la valeur est inférieure au cours actuel de l'action, l'action est considérée comme surévaluée et doit être vendue.
Les trois entrées du GGM sont les dividendes par action (DPS), le taux de croissance des dividendes par action et le taux de rendement requis (RoR). Le DPS correspond aux paiements annuels qu'une entreprise verse à ses actionnaires ordinaires, tandis que le taux de croissance du DPS correspond au taux d'augmentation annuel des dividendes. Le taux de rendement requis est le taux de rendement minimum auquel les investisseurs achèteront les actions d'une entreprise.
La principale limite du GGM réside dans son hypothèse de croissance constante des dividendes par action. Il est très rare que les entreprises affichent une croissance constante de leurs dividendes en raison des cycles économiques et des difficultés ou succès financiers inattendus. Le modèle est donc limité aux entreprises ayant des taux de croissance stables des dividendes par action. Un autre problème se pose avec la relation entre le facteur d'actualisation et le taux de croissance utilisé dans le modèle. Si le taux de rendement requis est inférieur au taux de croissance des dividendes par action, le résultat est une valeur négative, rendant le modèle sans valeur. De plus, si le taux de rendement requis est le même que le taux de croissance, la valeur par action tend vers l'infini.
