Modèle Zeta : Définition, Formule et Interprétation du Score Z pour Prédire la Faillite

Qu'est-ce que le modèle Zeta ?

Le modèle Zeta est un outil mathématique développé pour évaluer le risque de faillite d'une entreprise cotée en bourse sur une période de deux ans. Le résultat, appelé score Z (ou score Zeta), prédit avec une précision notable les probabilités de défaillance future.

Créé en 1968 par Edward I. Altman, professeur de finance à l'Université de New York, ce modèle analyse plusieurs indicateurs issus du bilan et du compte de résultat pour mesurer la santé financière de l'entreprise.

Points clés à retenir

• Le modèle Zeta estime le risque de faillite des entreprises publiques sur deux ans via un score Z prédictif.
• Développé par Edward Altman en 1968, il repose sur des ratios financiers clés.
• Le score Z intègre des données de bilan et de résultat pour évaluer la solidité financière.

Formule du modèle Zeta

La formule standard est la suivante :

ζ = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + E

Où :

• ζ = score Zeta
• A = fonds de roulement / total des actifs
• B = bénéfices non distribués / total des actifs
• C = bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) / total des actifs
• D = valeur marchande des capitaux propres / passif total
• E = ventes / total des actifs

Que révèle le score Zeta ?

Le modèle produit un score Z unique indiquant la probabilité de faillite dans les deux ans. Un score faible signale un risque élevé. Sa précision avoisine 95 % une année avant la faillite et 70-80 % sur cinq ans.

Les zones de discrimination sont :

• Z > 2,99 : Zone "sûre" (faible risque)
• 1,81 < Z < 2,99 : Zone "grise" (risque incertain)
• Z < 1,81 : Zone "détresse" (faillite probable)

Des variantes du score Z et du modèle Zeta existent pour les entreprises privées, non manufacturières ou sur marchés émergents. Initialement conçu pour les fabricants cotés, il a été adapté par Altman au fil des ans.