Le gamma mesure le taux de variation du delta d'une option pour un mouvement de 1 point du prix de l'actif sous-jacent. Cette indicateur clé évalue la convexité de la valeur d'un dérivé par rapport à son sous-jacent. Dans une stratégie de couverture delta, réduire le gamma permet de maintenir une protection efficace sur une plage de prix plus étendue. Cependant, cela diminue également l'alpha généré.
Le gamma est la dérivée première du delta et sert à évaluer l'évolution du prix d'une option en fonction de sa position dans ou hors de la monnaie. Il correspond à la dérivée seconde du prix de l'option par rapport au sous-jacent. Le gamma est faible lorsque l'option est profondément dans ou hors de la monnaie, et atteint son maximum à l'approche de la parité. Toutes les positions longues en options affichent un gamma positif, tandis que les positions courtes présentent un gamma négatif.
Le delta n'étant valable que sur une courte période, le gamma offre aux traders une vision précise de l'évolution du delta au fil du temps, en fonction des changements du prix sous-jacent. Par analogie physique, le delta représente la "vitesse" de l'option, et le gamma son "accélération".
Le gamma diminue vers zéro lorsque l'option s'enfonce dans la monnaie (delta approchant 1) ou sort de la monnaie. Il culmine lorsque le prix est à parité.
Le calcul précis du gamma nécessite un logiciel financier ou des tableurs avancés. Pour une approximation : considérez une option d'achat avec un delta initial de 0,4. Si le sous-jacent gagne 1 $, l'option valorise de 0,40 $ et son delta passe à 0,53. La différence de 0,13 approxime le gamma.
Le gamma corrige les problèmes de convexité en couverture. Pour les portefeuilles massifs, la "couleur" (dérivée tierce) mesure la variation du gamma, assurant une neutralité gamma optimale.
Une action à 10 $ avec une option à delta 0,5 et gamma 0,1 : une hausse de 1 $ (10 %) porte le delta à 0,6 ; une baisse de 1 $ le ramène à 0,4.
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