Définition du spread en finance : écart acheteur-vendeur, rendement et types

Qu'est-ce qu'un spread en finance ?

En finance, le spread désigne généralement la différence entre deux prix, taux ou rendements. La définition la plus courante est l'écart acheteur-vendeur (ou bid-ask spread), soit la différence entre le prix d'achat (bid) et le prix de vente (ask) d'un actif financier comme une action, une obligation ou une matière première.

Points clés à retenir

• Le spread mesure la différence entre deux prix, taux ou rendements.
• L'écart acheteur-vendeur est la différence entre le cours acheteur et le cours vendeur d'un titre.
• Il peut aussi désigner la différence entre une position courte (vente) sur un actif et une position longue (achat) sur un autre, dans le cadre du trading de spread.

Comprendre le spread

Le spread de trading consiste à acheter un titre et vendre simultanément un titre connexe pour profiter d'un écart de prix. En souscription, il représente la différence entre le prix payé à l'émetteur et celui facturé à l'investisseur public. Dans les prêts, c'est la majoration sur un taux de référence : par exemple, un prêt à 5 % sur un taux préférentiel de 3 % génère un spread de 2 %.

L'écart acheteur-vendeur est influencé par :

1. L'offre ou flottant (nombre d'actions disponibles).
2. La demande pour l'actif.
3. L'activité de négociation globale.

Pour les contrats à terme, options ou devises, il s'agit de la différence entre prix d'achat immédiat (demande) et de vente immédiate (offre). Il mesure la liquidité et le coût de transaction. Exemple : le 11 janvier 2022, pour Alphabet Inc. (GOOG), bid à 2 790,86 $ et ask à 2 795,47 $, soit un spread de 4,61 $ – signe d'une forte liquidité.

Le trading de spread (ou trading de valeur relative) implique des options ou contrats à terme exécutés en paire pour un gain net positif, éliminant le risque d'exécution partielle.

Types de spreads

L'écart de rendement (ou écart de crédit) mesure la différence de rendement entre deux instruments, souvent liée à la qualité de crédit. Il est exprimé en points de base (bps) par rapport aux bons du Trésor US.

L'écart ajusté aux options (OAS) évalue la différence de rendement d'une obligation avec option intégrée (ex. : MBS) versus bons du Trésor, isolant l'effet de l'option pour une valorisation précise.

Le Z-spread (spread à volatilité nulle) est l'écart constant ajouté à la courbe des taux zéro-coupon du Trésor pour actualiser les flux de trésorerie d'un titre à son prix de marché. Utilisé pour MBS, obligations et CDS.

Qu'est-ce qu'un écart de rendement ?

Différence de rendements entre titres de créance variés (échéances, notations, risques), exprimée en bps, souvent versus bons du Trésor (écart de crédit).

Qu'est-ce que l'écart ajusté aux options (OAS) ?

Il mesure la différence de rendement d'une obligation avec option (ex. : MBS) par rapport aux bons du Trésor, en séparant l'effet option pour évaluer la valeur intrinsèque.

Qu'est-ce que le Z-spread ?

Spread constant ajouté à chaque point de la courbe des taux spot du Trésor pour égaler le prix de marché des flux de trésorerie. Il révèle les opportunités de pricing pour investisseurs et analystes.