Un spread peut avoir plusieurs significations en finance. Généralement, le spread fait référence à la différence entre deux prix, taux ou rendements. Dans l'une des définitions les plus courantes, le spread est l'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur d'un titre ou d'un actif, comme une action, une obligation ou une matière première. C'est ce qu'on appelle un écart acheteur-vendeur.
Le spread peut également faire référence à la différence d'une position de négociation :l'écart entre une position courte (c'est-à-dire la vente) sur un contrat à terme ou une devise et une position longue (c'est-à-dire l'achat) sur un autre. Ceci est officiellement connu sous le nom de commerce de propagation.
En souscription, l'écart peut signifier la différence entre le montant payé à l'émetteur d'un titre et le prix payé par l'investisseur pour ce titre, c'est-à-dire le coût qu'un souscripteur paie pour acheter une émission, par rapport au prix auquel le l'assureur le vend au public.
Dans le domaine des prêts, le spread peut également faire référence au prix qu'un emprunteur paie au-dessus d'un rendement de référence pour obtenir un prêt. Si le taux d'intérêt préférentiel est de 3 %, par exemple, et qu'un emprunteur obtient un prêt hypothécaire à un taux de 5 %, l'écart est de 2 %.
L'écart acheteur-vendeur est également appelé écart acheteur-vendeur et achat-vente. Ce type de répartition des actifs est influencé par un certain nombre de facteurs :
Pour les titres tels que les contrats à terme, les options, les paires de devises et les actions, l'écart acheteur-vendeur est la différence entre les prix donnés pour un ordre immédiat - la demande - et une vente immédiate - l'offre. Pour une option d'achat d'actions, le spread serait la différence entre le prix d'exercice et la valeur marchande.
L'une des utilisations de l'écart acheteur-vendeur est de mesurer la liquidité du marché et la taille du coût de transaction de l'action. Par exemple, le 11 janvier 2022, le prix de l'offre pour Alphabet Inc., la société mère de Google, était de 2 790,86 $ et le prix de vente était de 2 795,47 $. L'écart est de 4,61 $. Cela indique qu'Alphabet est une action très liquide, avec un volume de transactions considérable.
Le commerce de propagation est également appelé le commerce de valeur relative. Les opérations sur spread consistent à acheter un titre et à vendre un autre titre connexe en tant qu'unité. Habituellement, les transactions sur spread sont effectuées avec des options ou des contrats à terme. Ces transactions sont exécutées pour produire une transaction nette globale avec une valeur positive appelée spread.
Les spreads sont évalués comme une unité ou comme des paires dans les échanges futurs pour assurer l'achat et la vente simultanés d'un titre. Cela élimine le risque d'exécution dans lequel une partie de la paire s'exécute mais une autre partie échoue.
L'écart de rendement est aussi appelé écart de crédit. L'écart de rendement montre la différence entre les taux de rendement cotés entre deux véhicules d'investissement différents. Ces véhicules diffèrent généralement en termes de qualité de crédit.
Certains analystes appellent l'écart de rendement «l'écart de rendement de X sur Y». Il s'agit généralement du pourcentage annuel de retour sur investissement d'un instrument financier moins le pourcentage annuel de retour sur investissement d'un autre.
Pour actualiser le prix d'un titre et le faire correspondre au prix actuel du marché, l'écart de rendement doit être ajouté à une courbe de rendement de référence. Ce prix ajusté est appelé un écart ajusté en fonction des options. Ceci est généralement utilisé pour les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), les obligations, les dérivés de taux d'intérêt et les options. Pour les titres dont les flux de trésorerie sont distincts des mouvements futurs des taux d'intérêt, le spread ajusté en fonction des options devient le même que le Z-spread.
Le spread Z est également appelé spread de la courbe de rendement et spread à volatilité nulle. Le Z-spread est utilisé pour les titres adossés à des créances hypothécaires. C'est l'écart qui résulte des courbes de rendement des bons du Trésor à coupon zéro qui sont nécessaires pour actualiser le calendrier de flux de trésorerie prédéterminé pour atteindre son prix de marché actuel. Ce type de spread est également utilisé dans les swaps sur défaillance de crédit (CDS) pour mesurer le spread de crédit.
Un écart de rendement est la différence entre les rendements de différents titres de créance de différentes échéances, notations de crédit, émetteurs ou niveaux de risque, calculée en déduisant le rendement d'un instrument de l'autre. Cette différence est le plus souvent exprimée en points de base (bps) ou en points de pourcentage. Les écarts de rendement sont généralement cités en termes de rendement unique par rapport à celui des bons du Trésor américain, où il est appelé l'écart de crédit.
L'écart ajusté en fonction des options (OAS) mesure la différence de rendement entre une obligation avec une option intégrée, comme un MBS, et le rendement des bons du Trésor. C'est plus précis que de simplement comparer le rendement d'une obligation à l'échéance à un indice de référence. En analysant séparément le titre dans une obligation et l'option intégrée, les analystes peuvent déterminer si l'investissement en vaut la peine à un prix donné.
Le spread à volatilité nulle (z-spread) est le spread constant qui rend le prix d'un titre égal à la valeur actuelle de ses flux de trésorerie lorsqu'il est ajouté au rendement à chaque point de la courbe du taux au comptant du Trésor où le flux de trésorerie est reçu. Il peut indiquer à l'investisseur la valeur actuelle de l'obligation ainsi que ses flux de trésorerie à ces points. Le spread est utilisé par les analystes et les investisseurs pour découvrir les écarts dans le prix d'une obligation.
