La durée du taux directeur, ou Key Rate Duration (KRD), mesure la sensibilité du prix d'un titre de créance ou d'un portefeuille d'obligations à une variation de 1 % du rendement pour une échéance spécifique le long de la courbe des taux, les autres échéances restant constantes. Cet indicateur évalue précisément l'impact d'un changement isolé de taux sur la valeur d'un actif à revenu fixe.
Où :
Considérons une obligation initialement cotée à 1 000 $. Avec une hausse de 1 % du rendement, son prix tombe à 970 $ ; avec une baisse de 1 %, il monte à 1 040 $.
La KRD s'obtient ainsi :
KRD = (1 040 $ - 970 $) / (2 × 1 % × 1 000 $) = 70 $ / 20 $ = 3,5
où KRD = Durée du taux directeur.
Cet indicateur est essentiel pour anticiper les variations de valeur d'une obligation ou d'un portefeuille face à des déplacements non parallèles de la courbe des taux, un scénario fréquent sur les marchés.
À la différence de la durée effective (valable uniquement pour des shifts parallèles), la KRD s'applique point par point. Notez que la somme des durées des taux directeurs sur les 11 échéances clés de la courbe des Treasuries égale la durée effective du portefeuille.
La KRD individuelle est rarement interprétée isolément, car les taux ne bougent pas en un point unique. Mieux vaut analyser les KRD sur l'ensemble de la courbe et comparer entre titres.
Exemple : L'obligation X affiche une KRD de 1 an à 0,5 et de 5 ans à 0,9. L'obligation Y : 1,2 et 0,3 respectivement. Ainsi, X est deux fois moins sensible aux taux courts que Y, tandis que Y l'est trois fois moins aux taux intermédiaires.
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