L'évaluation est le processus analytique de détermination de la valeur actuelle (ou projetée) d'un actif ou d'une entreprise. Il existe de nombreuses techniques utilisées pour faire une évaluation. Un analyste qui attribue une valeur à une entreprise examine la direction de l'entreprise, la composition de sa structure de capital, les perspectives de bénéfices futurs et la valeur marchande de ses actifs, entre autres mesures.
L'analyse fondamentale est souvent employée dans l'évaluation, bien que plusieurs autres méthodes puissent être employées, telles que le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) ou le modèle d'actualisation des dividendes (DDM).
Une évaluation peut être utile lorsque vous essayez de déterminer la juste valeur d'un titre, qui est déterminée par ce qu'un acheteur est prêt à payer à un vendeur, en supposant que les deux parties entrent volontairement dans la transaction. Lorsqu'un titre est négocié en bourse, les acheteurs et les vendeurs déterminent la valeur marchande d'une action ou d'une obligation.
Le concept de valeur intrinsèque, cependant, fait référence à la valeur perçue d'un titre en fonction des bénéfices futurs ou d'un autre attribut de l'entreprise sans rapport avec le prix du marché d'un titre. C'est là que la valorisation entre en jeu. Les analystes effectuent une évaluation pour déterminer si une entreprise ou un actif est surévalué ou sous-évalué par le marché.
Modèles d'évaluation absolue tenter de trouver la valeur intrinsèque ou "véritable" d'un investissement en se basant uniquement sur les fondamentaux. Examiner les fondamentaux signifie simplement que vous ne vous concentrerez que sur des éléments tels que les dividendes, les flux de trésorerie et le taux de croissance d'une seule entreprise, et que vous ne vous soucierez d'aucune autre entreprise. Les modèles d'évaluation qui entrent dans cette catégorie comprennent le modèle d'actualisation des dividendes, le modèle d'actualisation des flux de trésorerie, le modèle de revenu résiduel et le modèle basé sur les actifs.
Modèles d'évaluation relative, au contraire, opérer en comparant l'entreprise en question à d'autres entreprises similaires. Ces méthodes impliquent de calculer des multiples et des ratios, tels que le multiple cours/bénéfices, et de les comparer aux multiples d'entreprises similaires.
Par exemple, si le P/E d'une société est inférieur au multiple P/E d'une société comparable, la société d'origine peut être considérée comme sous-évaluée. En règle générale, le modèle d'évaluation relative est beaucoup plus facile et plus rapide à calculer que le modèle d'évaluation absolue, c'est pourquoi de nombreux investisseurs et analystes commencent leur analyse avec ce modèle.
La formule du bénéfice par action (EPS) correspond au bénéfice disponible pour les actionnaires ordinaires divisé par le nombre d'actions ordinaires en circulation. Le BPA est un indicateur des bénéfices d'une entreprise, car plus une entreprise peut générer de bénéfices par action, plus chaque action est précieuse pour les investisseurs.
Les analystes utilisent également le ratio cours/bénéfice (P/E) pour l'évaluation des actions, qui est calculé comme le prix du marché par action divisé par le BPA. Le ratio P/E calcule le prix d'une action par rapport aux bénéfices générés par action.
Par exemple, si le ratio P/E d'une action est de 20 fois les bénéfices, un analyste compare ce ratio P/E avec d'autres sociétés du même secteur et avec le ratio du marché plus large. Dans l'analyse des actions, l'utilisation de ratios tels que le P / E pour évaluer une entreprise s'appelle une évaluation basée sur les multiples, ou approche des multiples. D'autres multiples, tels que EV/EBITDA, sont comparés à des sociétés similaires et à des multiples historiques pour calculer la valeur intrinsèque.
Il existe différentes façons de faire une évaluation. L'analyse des flux de trésorerie actualisés mentionnée ci-dessus est une méthode qui calcule la valeur d'une entreprise ou d'un actif en fonction de son potentiel de bénéfices. D'autres méthodes incluent l'examen des transactions passées et similaires d'achats d'entreprises ou d'actifs, ou la comparaison d'une entreprise avec des entreprises similaires et leurs évaluations.
L'analyse des sociétés comparables est une méthode qui examine des sociétés similaires, en termes de taille et de secteur, et la manière dont elles se négocient afin de déterminer la juste valeur d'une société ou d'un actif. La méthode des transactions passées examine les transactions passées d'entreprises similaires pour déterminer une valeur appropriée. Il existe également la méthode d'évaluation basée sur les actifs, qui additionne toutes les valeurs des actifs de l'entreprise, en supposant qu'ils ont été vendus à la juste valeur marchande, pour obtenir la valeur intrinsèque.
Parfois, faire tout cela et ensuite peser chacun est approprié pour calculer la valeur intrinsèque. Pendant ce temps, certaines méthodes sont plus appropriées pour certaines industries et pas pour d'autres. Par exemple, vous n'utiliseriez pas une approche d'évaluation basée sur les actifs pour évaluer une société de conseil qui a peu d'actifs ; à la place, une approche basée sur les revenus comme le DCF serait plus appropriée.
Les analystes placent également une valeur sur un actif ou un investissement en utilisant les entrées et les sorties de trésorerie générées par l'actif, appelée analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF). Ces flux de trésorerie sont actualisés à une valeur actuelle à l'aide d'un taux d'actualisation, qui est une hypothèse sur les taux d'intérêt ou un taux de rendement minimum supposé par l'investisseur.
Si une entreprise achète une machine, l'entreprise analyse la sortie de trésorerie pour l'achat et les entrées de trésorerie supplémentaires générées par le nouvel actif. Tous les flux de trésorerie sont actualisés à une valeur actuelle et l'entreprise détermine la valeur actuelle nette (VAN). Si la VAN est un nombre positif, l'entreprise doit faire l'investissement et acheter l'actif.
Lors du choix de la méthode d'évaluation à utiliser pour évaluer une action pour la première fois, il est facile d'être dépassé par le nombre de techniques d'évaluation à la disposition des investisseurs. Certaines méthodes d'évaluation sont assez simples, tandis que d'autres sont plus complexes et complexes.
Malheureusement, il n'existe pas de méthode unique adaptée à chaque situation. Chaque action est différente et chaque industrie ou secteur possède des caractéristiques uniques qui peuvent nécessiter plusieurs méthodes d'évaluation. Dans le même temps, différentes méthodes d'évaluation produiront des valeurs différentes pour le même actif ou la même entreprise sous-jacente, ce qui peut amener les analystes à utiliser la technique qui offre le résultat le plus favorable.
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