La règle Volcker est une réglementation fédérale qui interdit généralement aux banques de mener certaines activités d'investissement avec leurs propres comptes et limite leurs relations avec les fonds spéculatifs et les fonds de capital-investissement, également appelés fonds couverts.
La règle Volcker vise à protéger les clients des banques en empêchant les banques de faire certains types d'investissements spéculatifs qui ont contribué à la crise financière de 2007-2008. Essentiellement, il interdit aux banques d'utiliser leurs propres comptes pour la négociation à court terme de titres, de produits dérivés et de contrats à terme sur matières premières, ainsi que d'options sur l'un de ces instruments.
En août 2019, l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis a voté en faveur d'une modification de la règle Volcker dans le but de clarifier ce que les transactions sur titres étaient et n'étaient pas autorisées par les banques. Le 25 juin 2020, les responsables de la Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) ont déclaré que l'agence assouplirait les restrictions de la règle Volcker, permettant aux banques de faire plus facilement des investissements importants dans le capital-risque et des fonds similaires.
La règle Volcker vise à protéger les clients des banques en empêchant les banques d'effectuer certains types d'investissements spéculatifs qui ont contribué à la crise financière de 2007-2008.
En outre, les banques n'auront pas à mettre de côté autant de liquidités pour les transactions sur dérivés entre différentes unités d'une même entreprise. Cette exigence avait été mise en place dans la règle d'origine pour garantir que les banques ne seraient pas anéanties si les paris spéculatifs sur les dérivés tournaient mal. L'assouplissement de ces exigences pourrait libérer des milliards de dollars de capital pour l'industrie.
La règle Volcker porte le nom de l'économiste et ancien président de la Réserve fédérale (Fed) Paul Volcker, décédé le 8 décembre 2019 à l'âge de 92 ans. La règle Volcker fait référence à l'article 619 de la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs. de 2010, qui énonce les règles d'application de l'article 13 de la Bank Holding Company Act de 1956.
La règle Volcker interdit également aux banques ou aux institutions de dépôt assurées d'acquérir ou de conserver des participations dans des fonds spéculatifs ou des fonds de capital-investissement, sous réserve de certaines exemptions. En d'autres termes, la règle vise à décourager les banques de prendre trop de risques en leur interdisant d'utiliser leurs propres fonds pour effectuer ces types d'investissements afin d'augmenter leurs profits. La règle Volcker repose sur le principe que ces activités de trading spéculatives ne profitent pas aux clients des banques.
La règle est entrée en vigueur le 1er avril 2014, la pleine conformité des banques étant requise avant le 21 juillet 2015, bien que la Fed ait depuis établi des procédures permettant aux banques de demander un délai supplémentaire pour passer à la pleine conformité pour certaines activités et investissements. Le 30 mai 2018, les membres du conseil d'administration de la Fed, dirigés par le président Jerome "Jay" Powell, ont voté à l'unanimité pour faire avancer une proposition visant à assouplir les restrictions autour de la règle Volcker et à réduire les coûts pour les banques qui doivent s'y conformer. L'objectif, selon Powell, était "... de remplacer les exigences trop complexes et inefficaces par un ensemble d'exigences plus rationalisé."
La règle, telle qu'elle existe, permet aux banques de continuer à tenir le marché, à souscrire, à couvrir, à négocier des titres d'État, à s'engager dans des activités de compagnie d'assurance, à offrir des fonds spéculatifs et des fonds de capital-investissement et à agir en tant qu'agents, courtiers ou dépositaires. Les banques peuvent continuer à offrir ces services à leurs clients pour générer des bénéfices. Cependant, les banques ne peuvent pas s'engager dans ces activités si cela créerait un conflit d'intérêts important, exposerait l'institution à des actifs ou à des stratégies de négociation à haut risque, ou générerait une instabilité au sein de la banque ou de l'ensemble du système financier américain.
En fonction de leur taille, les banques doivent respecter différents niveaux d'exigences de déclaration pour divulguer au gouvernement les détails de leurs activités de négociation couvertes. Les grandes institutions doivent mettre en œuvre un programme pour garantir le respect des nouvelles règles, et leurs programmes sont soumis à des tests et analyses indépendants. Les petites institutions sont soumises à des exigences moindres en matière de conformité et de déclaration.
Les origines de la règle remontent à 2009, lorsque Volcker a proposé un règlement en réponse à la crise financière en cours (et après que les plus grandes banques du pays aient accumulé des pertes importantes de leurs bras commerciaux propriétaires) qui visait à interdire aux banques de spéculer sur les marchés. Volcker espérait finalement rétablir le fossé entre la banque commerciale et la banque d'investissement - une division qui existait autrefois mais a été légalement dissoute par l'abrogation partielle de la loi Glass-Steagall en 1999.
Bien qu'elle ne fasse pas partie de la proposition initiale de refonte financière du président Barack Obama, la règle Volcker a été approuvée par Obama et ajoutée à la proposition du Congrès en janvier 2010.
En décembre 2013, cinq agences fédérales – le Conseil des gouverneurs de la Fed; la FDIC ; le CCO ; la Commodity Futures Trading Commission (CFTC); et la Securities and Exchange Commission (SEC) — ont approuvé les règlements finaux qui composent la règle Volcker.
Une banque peut être exclue de la règle Volcker si elle n'a pas plus de 10 milliards de dollars d'actifs consolidés totaux et si ses actifs et passifs commerciaux ne représentent pas 5 % ou plus du total des actifs consolidés.
La règle Volcker a été largement critiquée sous divers angles. La Chambre de commerce des États-Unis a affirmé en 2017 qu'une analyse coûts-avantages n'avait jamais été effectuée et que les coûts associés à la règle Volcker l'emportaient sur ses avantages. La même année, le haut responsable des risques du Fonds monétaire international (FMI) a déclaré que les réglementations visant à empêcher les paris spéculatifs étaient difficiles à appliquer et que la règle Volcker pourrait involontairement réduire la liquidité du marché obligataire.
La série de discussions sur la finance et l'économie de la Fed (FEDS) a avancé un argument similaire, affirmant que la règle Volcker réduirait la liquidité en raison d'une réduction des activités de tenue de marché des banques. En outre, en octobre 2017, un rapport de Reuters a révélé que l'Union européenne (UE) avait abandonné un projet de loi que beaucoup qualifiaient de réponse de l'Europe à la règle Volcker, citant aucun accord prévisible en vue. Entre-temps, plusieurs rapports ont fait état d'un impact plus léger que prévu sur les revenus des grandes banques dans les années suivant la promulgation de la règle, bien que les développements en cours dans la mise en œuvre de la règle puissent affecter les opérations futures.
En février 2017, le président de l'époque, Donald Trump, a signé un décret ordonnant au secrétaire au Trésor de l'époque, Steven Mnuchin, de revoir la réglementation existante du système financier. Depuis le décret, les responsables du Trésor ont publié plusieurs rapports proposant des modifications à Dodd-Frank, y compris une proposition recommandée pour accorder aux banques de plus grandes exemptions en vertu de la règle Volcker.
Dans l'un des rapports, publié en juin 2017, le Trésor a déclaré qu'il recommandait des modifications importantes à la règle Volcker tout en ajoutant qu'il ne soutenait pas son abrogation et "soutenait en principe" les limitations de la règle sur le trading pour compte propre. Le rapport recommande notamment d'exempter de la règle Volcker les banques ayant moins de 10 milliards de dollars d'actifs. Le Trésor a également cité les charges de conformité réglementaire créées par la règle et a suggéré de simplifier et d'affiner les définitions des transactions pour compte propre et des fonds couverts en plus d'assouplir la réglementation pour permettre aux banques de couvrir plus facilement leurs risques.
Depuis l'évaluation de juin 2017, Bloomberg a rapporté en janvier 2018 que l'OCC avait mené des efforts pour réviser la règle Volcker conformément à certaines des recommandations du Trésor. Un calendrier pour que les révisions proposées entrent en vigueur reste incertain, même si cela prendrait certainement des mois ou des années. En juin 2020, les régulateurs bancaires ont assoupli l'une des dispositions de la règle Volcker pour permettre aux prêteurs d'investir dans des fonds de capital-risque et d'autres actifs.
Après l'élection du président Joseph Biden en 2020, la nouvelle administration a signalé son soutien pour inverser les diminutions de l'ère Trump dans la réglementation du système financier.
Les origines de la règle Volcker remontent à 2009, lorsque l'économiste et ancien président de la Réserve fédérale (Fed) Paul Volcker a proposé un règlement en réponse à la crise financière actuelle (et après que les plus grandes banques du pays aient accumulé d'importantes pertes de leurs bras commerciaux propriétaires). L'objectif était de protéger les clients des banques en empêchant les banques de faire certains types d'investissements spéculatifs qui ont contribué à la crise.
Essentiellement, il interdit aux banques d'utiliser leurs propres comptes (fonds des clients) pour la négociation à court terme de titres, de produits dérivés et de contrats à terme sur matières premières, ainsi que d'options sur l'un de ces instruments. Volcker espérait finalement rétablir le fossé entre la banque commerciale et la banque d'investissement - une division qui existait autrefois mais a été légalement dissoute par l'abrogation partielle de la loi Glass-Steagall en 1999.
La règle Volcker a été largement critiquée sous divers angles. La Chambre de commerce des États-Unis a affirmé en 2017 qu'une analyse coûts-avantages n'avait jamais été effectuée et que les coûts associés à la règle Volcker l'emportaient sur ses avantages. La série de discussions sur les finances et l'économie de la Fed (FEDS) a fait valoir que la règle Volcker réduirait la liquidité en raison d'une réduction des activités de tenue de marché des banques. De plus, les analystes du Fonds monétaire international (FMI) ont fait valoir que les réglementations visant à empêcher les paris spéculatifs sont difficiles à appliquer.
Stimulé par la faillite de près de 5 000 banques pendant la Grande Dépression, le Glass-Steagall Act a été adopté par le Congrès américain dans le cadre du Banking Act de 1933. Parrainé par le sénateur Carter Glass, ancien secrétaire au Trésor, et le représentant Henry Steagall , président du House Banking and Currency Committee, il a interdit aux banques commerciales de participer aux activités de banque d'investissement et vice versa.
La raison en était le conflit d'intérêts qui survenait lorsque les banques investissaient dans des titres avec leurs propres actifs, qui étaient bien sûr en fait les actifs de leurs titulaires de compte. En termes simples, les partisans du projet de loi ont fait valoir que les banques avaient l'obligation fiduciaire de protéger ces actifs et de ne pas se livrer à des activités spéculatives excessives.
La règle Volcker vise à restreindre les activités commerciales spéculatives à haut risque des banques, telles que les transactions pour compte propre ou l'investissement ou le parrainage de fonds spéculatifs ou de fonds de capital-investissement. Il préserve la capacité des banques à offrir d'importants services financiers axés sur le client, tels que la souscription, la tenue de marché et les services de gestion d'actifs.
Les réglementations ont été élaborées par cinq agences fédérales de réglementation financière, toutes décrites ci-dessus :le Federal Reserve Board; la CFTC; la FDIC ; le CCO ; et la SEC.
