Un collier à coût zéro est une forme de stratégie de collier d'options pour protéger les pertes d'un trader en achetant des options d'achat et de vente qui s'annulent. L'inconvénient de cette stratégie est que les bénéfices sont plafonnés si le prix de l'actif sous-jacent augmente.
Une stratégie de col à coût zéro implique la dépense d'argent sur une moitié de la stratégie compensant le coût encouru par l'autre moitié. Il s'agit d'une stratégie d'options protectrices qui est mise en œuvre après une position longue sur un titre qui a connu des gains substantiels. L'investisseur achète un put protecteur et vend un call couvert. Les autres noms de cette stratégie incluent les options à coût zéro, les inversions de risque sur actions et les enveloppes de couverture.
Pour mettre en place un tunnel à coût nul, l'investisseur achète une option de vente hors du cours et vend simultanément, ou vend, une option d'achat hors du cours avec la même date d'expiration.
Par exemple, si l'action sous-jacente se négocie à 120 $ par action, l'investisseur peut acheter une option de vente avec un prix d'exercice de 115 $ à 0,95 $ et vendre un appel avec un prix d'exercice de 124 $ pour 0,95 $. En termes de dollars, l'option de vente coûtera 0,95 $ x 100 actions par contrat =95,00 $. L'appel créera un crédit de 0,95 $ x 100 actions par contrat - le même 95,00 $. Par conséquent, le coût net de ce commerce est nul.
Il n'est pas toujours possible d'exécuter cette stratégie car les primes, ou les prix, des puts et des calls ne correspondent pas toujours exactement. Par conséquent, les investisseurs peuvent décider de la proximité d'un coût net de zéro qu'ils souhaitent obtenir. Choisir des puts et des calls qui sont hors de la monnaie de différents montants peut entraîner un crédit ou un débit net sur le compte.
Plus l'option est hors du cours, plus sa prime est faible. Par conséquent, pour créer un tunnel à un coût minime, l'investisseur peut choisir une option d'achat plus éloignée de la monnaie que l'option de vente correspondante. Dans l'exemple ci-dessus, cela pourrait être un prix d'exercice de 125 $.
Pour créer un collier avec un petit crédit sur le compte, les investisseurs font le contraire :choisissez une option de vente plus éloignée de la monnaie que l'option d'achat correspondante. Dans l'exemple, cela pourrait être un prix d'exercice de 114 $.
À l'expiration des options, la perte maximale serait la valeur de l'action au prix d'exercice inférieur, même si le cours de l'action sous-jacente chutait fortement. Le gain maximal serait la valeur de l'action au prix d'exercice le plus élevé, même si l'action sous-jacente a fortement augmenté. Si l'action clôturait dans les prix d'exercice, il n'y aurait aucun effet sur sa valeur.
Si le collier entraînait un coût net ou un débit, le bénéfice serait réduit de cette dépense. Si le collier a donné lieu à un crédit net, ce montant est ajouté au bénéfice total.
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