La valeur notionnelle est un concept clé en finance pour évaluer l'actif sous-jacent dans les transactions sur dérivés. Elle représente la valeur totale d'une position, la valeur contrôlée par cette position ou un montant convenu dans un contrat. Ce terme est couramment utilisé sur les marchés des options, contrats à terme et devises.
Sur les marchés financiers, la valeur notionnelle désigne le montant total sous-jacent d'une transaction sur dérivés. Elle est nettement supérieure à la valeur de marché grâce à l'effet de levier.
L'effet de levier permet de contrôler un actif d'une valeur bien supérieure avec un investissement initial modeste. Ainsi, la valeur notionnelle distingue la taille totale de la position de son coût réel (valeur de marché). La valeur notionnelle reflète l'ampleur globale, tandis que la valeur de marché est le prix d'achat ou de vente effectif. L'effet de levier se calcule par : Valeur notionnelle ÷ valeur de marché.
Effet de levier = Valeur notionnelle ÷ valeur de marché
Les contrats ont une taille standardisée, basée sur le poids, le volume ou un multiplicateur. Par exemple, un contrat à terme COMEX Gold (GC) porte sur 100 onces troy d'or, et un contrat E-mini S&P 500 a un multiplicateur de 50 $. La valeur notionnelle du premier est 100 fois le prix spot de l'or ; celle du second, 50 $ fois le niveau de l'indice S&P 500.
Valeur notionnelle = Taille du contrat × prix sous-jacent
Pour un contrat E-mini S&P 500 à 2 800 points, la valeur notionnelle est de 140 000 $ (50 $ × 2 800). L'acheteur n'avance pas cette somme entière, mais une marge initiale (valeur de marché), souvent une fraction du notionnel. Si la marge est de 10 000 $, l'effet de levier est de 14 (140 000 ÷ 10 000).
La valeur notionnelle est essentielle pour évaluer le risque de portefeuille et calculer les ratios de couverture. Par exemple, un fonds avec une exposition longue de 1 000 000 $ sur le marché actions US peut hedger via des contrats E-mini S&P 500 (notionnel de 140 000 $ chacun).
Ratio de couverture = Exposition au risque ÷ valeur notionnelle de l'actif sous-jacent
Ratio de couverture = 1 000 000 $ ÷ 140 000 $ ≈ 7,14
Le gestionnaire vendrait ainsi 7 contrats (coût : 70 000 $), couvrant efficacement le risque de marché.
Au-delà des contrats à terme et actions, la valeur notionnelle s'applique aux swaps de taux d'intérêt, swaps à rendement total, options sur actions et dérivés de devises.
Dans ces swaps, la valeur notionnelle est le montant fixe sur lequel s'échangent les paiements d'intérêts. Elle sert de base au calcul des intérêts dus et reste généralement constante tout au long du contrat.
Une partie paie un taux fixe ou variable multiplié par la valeur notionnelle, plus toute dépréciation de celle-ci, en échange de l'appréciation payée par l'autre partie.
La valeur notionnelle d'une option correspond à la valeur des actions sous-jacentes contrôlées. Pour une action ABC à 20 $ et une option à 1,50 $ (contrôlant 100 actions), le coût est de 150 $, mais la valeur notionnelle de 2 000 $ (20 $ × 100). Cela illustre le levier : contrôle d'un gros bloc pour un faible investissement.
Les contrats à terme et options FX ont deux valeurs notionnelles, une par devise. Exemple : à un taux GBP/USD de 1,5, 1 000 000 USD équivaut à 666 667 GBP.
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