Le ratio de couverture du service de la dette s'applique aux finances des entreprises, des gouvernements et des particuliers. Dans le contexte de la finance d'entreprise, le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) est une mesure du flux de trésorerie disponible d'une entreprise pour payer les dettes actuelles. Le DSCR montre aux investisseurs si une entreprise a suffisamment de revenus pour payer ses dettes.
La formule du ratio de couverture du service de la dette nécessite le résultat opérationnel net et le service total de la dette de l'entité. Le revenu net d'exploitation est le revenu d'une entreprise moins certaines dépenses d'exploitation (COE), sans compter les impôts et les paiements d'intérêts. Il est souvent considéré comme l'équivalent du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT).
DSCR=Total Debt ServiceNet Operating Incomeoù :Net Operating Income=Revenus−COECOE=Certaines charges d'exploitationTotal Debt Service=Obligations de la dette en cours
Certains calculs incluent le revenu hors exploitation dans l'EBIT. En tant que prêteur ou investisseur comparant la solvabilité de différentes entreprises, ou en tant que gestionnaire comparant différentes années ou différents trimestres, il est important d'appliquer des critères cohérents lors du calcul du DSCR. En tant qu'emprunteur, il est important de réaliser que les prêteurs peuvent calculer le DSCR de manière légèrement différente.
Le service total de la dette fait référence aux obligations de la dette en cours, c'est-à-dire les intérêts, le principal, le fonds d'amortissement et les paiements de location qui sont dus dans l'année à venir. Dans un bilan, cela comprendra la dette à court terme et la partie courante de la dette à long terme.
Les impôts sur le revenu compliquent les calculs du DSCR car les paiements d'intérêts sont déductibles d'impôt, alors que les remboursements de principal ne le sont pas. Une façon plus précise de calculer le service total de la dette consiste donc à calculer ce qui suit :
TDS=(Interest×(1−Tax Rate))+Principaloù :TDS=Total service de la dette
Pour créer une formule DSCR dynamique dans Excel, vous ne pouvez pas simplement exécuter une équation qui divise le bénéfice d'exploitation net par le service de la dette. Au lieu de cela, vous intitulerez deux cellules successives, telles que A2 et A3, « résultat d'exploitation net » et « service de la dette ». Ensuite, à côté de ces cellules, en B2 et B3, vous placeriez les chiffres respectifs du compte de résultat.
Dans une cellule séparée, entrez une formule pour DSCR qui utilise les cellules B2 et B3 plutôt que des valeurs numériques réelles (par exemple, B2 / B3).
Même pour un calcul aussi simple, il est préférable d'utiliser une formule dynamique qui peut être ajustée et recalculée automatiquement. L'une des principales raisons de calculer le DSCR est de le comparer à d'autres entreprises du secteur, et ces comparaisons sont plus faciles à exécuter si vous pouvez simplement saisir les chiffres.
Dans le contexte des finances publiques, le DSCR est le montant des recettes d'exportation dont un pays a besoin pour faire face aux paiements annuels d'intérêts et de principal sur sa dette extérieure. Dans le cadre des finances personnelles, il s'agit d'un ratio utilisé par les agents de crédit bancaire pour déterminer les prêts immobiliers à revenus.
Qu'il s'agisse de finances d'entreprise, de finances publiques ou de finances personnelles, le ratio de couverture du service de la dette reflète la capacité d'assurer le service de la dette compte tenu d'un niveau de revenu particulier. Le ratio indique le bénéfice d'exploitation net en tant que multiple des titres de créance à moins d'un an, y compris les intérêts, le principal, les fonds d'amortissement et les paiements de location.
Les prêteurs évalueront régulièrement le DSCR d'un emprunteur avant d'accorder un prêt. Un DSCR inférieur à 1 signifie un flux de trésorerie négatif, ce qui signifie que l'emprunteur ne sera pas en mesure de couvrir ou de payer ses dettes actuelles sans puiser dans des sources extérieures, c'est-à-dire en empruntant davantage.
Par exemple, un DSCR de 0,95 signifie que le résultat opérationnel net est suffisant pour couvrir 95 % des remboursements annuels de la dette. Dans le contexte des finances personnelles, cela signifierait que l'emprunteur devrait puiser dans ses fonds personnels chaque mois pour maintenir le projet à flot. En général, les prêteurs désapprouvent les flux de trésorerie négatifs, mais certains l'autorisent si l'emprunteur dispose de ressources solides en plus de ses revenus.
Si le ratio de couverture du service de la dette est trop proche de 1, par exemple 1,1, l'entité est vulnérable et une légère baisse des flux de trésorerie pourrait la rendre incapable d'assurer le service de sa dette. Les prêteurs peuvent, dans certains cas, exiger que l'emprunteur maintienne un certain DSCR minimum pendant la durée du prêt. Certains accords considéreront qu'un emprunteur qui tombe en dessous de ce minimum est en défaut. En règle générale, un DSCR supérieur à 1 signifie que l'entité, qu'il s'agisse d'un particulier, d'une entreprise ou d'un gouvernement, dispose de revenus suffisants pour payer ses dettes actuelles.
Le DSCR minimum qu'un prêteur exigera peut dépendre des conditions macroéconomiques. Si l'économie est en croissance, le crédit est plus facilement disponible et les prêteurs peuvent être plus indulgents avec des ratios plus faibles. Une tendance à prêter à des emprunteurs moins qualifiés peut, à son tour, affecter la stabilité de l'économie, comme ce fut le cas avant la crise financière de 2008. Les emprunteurs subprime ont pu obtenir des crédits, en particulier des prêts hypothécaires, avec peu de contrôle. Lorsque ces emprunteurs ont commencé à faire défaut en masse, les institutions financières qui les avaient financés se sont effondrées.
Disons qu'un promoteur immobilier cherche à obtenir un prêt hypothécaire auprès d'une banque locale. Le prêteur voudra calculer le DSCR pour déterminer la capacité du promoteur à emprunter et à rembourser son prêt car les immeubles locatifs qu'il construit génèrent des revenus.
Le promoteur indique que le bénéfice d'exploitation net sera de 2 150 000 $ par année, et le prêteur note que le service de la dette sera de 350 000 $ par année. Le DSCR est calculé à 6,14x, ce qui devrait signifier que l'emprunteur peut couvrir le service de sa dette plus de six fois compte tenu de son résultat opérationnel.
DSCR=$350,000$2,150,000=6.14
Le ratio de couverture des intérêts indique le nombre de fois que le bénéfice d'exploitation d'une entreprise couvrira les intérêts qu'elle doit payer sur toutes les dettes pour une période donnée. Ceci est exprimé sous forme de ratio et est le plus souvent calculé sur une base annuelle.
Pour calculer le ratio de couverture des intérêts, il suffit de diviser l'EBIT pour la période établie par le total des paiements d'intérêts dus pour cette même période. L'EBIT, souvent appelé bénéfice d'exploitation net ou bénéfice d'exploitation, est calculé en soustrayant les frais généraux et les dépenses d'exploitation, telles que le loyer, le coût des marchandises, le fret, les salaires et les services publics, des revenus. Ce nombre reflète le montant des liquidités disponibles après soustraction de toutes les dépenses nécessaires au bon fonctionnement de l'entreprise.
Plus le ratio EBIT/paiements d'intérêts est élevé, plus l'entreprise est financièrement stable. Cette mesure ne prend en compte que les paiements d'intérêts et non les paiements effectués sur les soldes de la dette principale qui peuvent être exigés par les prêteurs.
Le ratio de couverture du service de la dette est légèrement plus complet. Cette mesure évalue la capacité d'une entreprise à respecter ses paiements minimaux de capital et d'intérêts, y compris les paiements de fonds d'amortissement, pour une période donnée. Pour calculer le DSCR, l'EBIT est divisé par le montant total des paiements de principal et d'intérêts nécessaires pour une période donnée pour obtenir le résultat opérationnel net. Parce qu'il prend en compte les paiements de principal en plus des intérêts, le DSCR est un indicateur légèrement plus robuste de la santé financière d'une entreprise.
Dans les deux cas, une entreprise dont le ratio de couverture du service de la dette est inférieur à 1,00 ne génère pas suffisamment de revenus pour couvrir ses dépenses de dette minimales. En termes de gestion d'entreprise ou d'investissement, cela représente une perspective risquée, car même une brève période de revenus inférieurs à la moyenne pourrait être catastrophique.
Une limite du ratio de couverture des intérêts est qu'il ne tient pas compte explicitement de la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes. La plupart des émissions de dette à long terme contiennent des dispositions d'amortissement avec des sommes en dollars comparables à l'exigence d'intérêt, et le non-respect de l'exigence du fonds d'amortissement est un acte de défaut qui peut contraindre l'entreprise à la faillite. Un ratio qui tente de mesurer la capacité de remboursement d'une entreprise est le ratio de couverture des charges fixes.
Le DSCR est calculé en prenant le résultat d'exploitation net et en le divisant par le service total de la dette (qui comprend les paiements de principal et d'intérêts sur un prêt). Par exemple, si une entreprise a un bénéfice d'exploitation net de 100 000 $ et un service de la dette total de 60 000 $, son DSCR serait d'environ 1,67.
Le DSCR est une mesure couramment utilisée lors de la négociation de contrats de prêt entre entreprises et banques. Par exemple, une entreprise qui demande une ligne de crédit pourrait être obligée de s'assurer que son DSCR ne descend pas en dessous de 1,25. Si c'est le cas, l'emprunteur pourrait être reconnu coupable d'avoir fait défaut sur le prêt. En plus d'aider les banques à gérer leurs risques, les DSCR peuvent également aider les analystes et les investisseurs lors de l'analyse de la solidité financière d'une entreprise.
Un "bon" DSCR dépend du secteur d'activité de l'entreprise, de ses concurrents et de son stade de croissance. Par exemple, une petite entreprise qui commence tout juste à générer des flux de trésorerie peut être confrontée à des attentes DSCR plus faibles par rapport à une entreprise mature déjà bien établie. En règle générale, cependant, un DSCR supérieur à 1,25 est souvent considéré comme "fort", alors que des ratios inférieurs à 1,00 pourraient indiquer que l'entreprise est confrontée à des difficultés financières.
