Les fonds spéculatifs sont des pools d'investissement gérés activement dont les gestionnaires utilisent un large éventail de stratégies, comprenant souvent l'achat avec de l'argent emprunté et la négociation d'actifs ésotériques, dans le but de battre les rendements d'investissement moyens pour leurs clients. Ils sont considérés comme des choix d'investissement alternatifs risqués.
Les hedge funds exigent un investissement minimum ou une valeur nette élevée, à l'exclusion de tous les clients, sauf les plus fortunés.
Le terme "hedge fund" aide à raconter l'histoire. Le gestionnaire de tout fonds d'investissement traditionnel peut consacrer une partie des actifs disponibles à un pari couvert. C'est un pari dans la direction opposée à l'orientation du fonds, faite afin de compenser toute perte dans ses principaux avoirs.
Par exemple, le gestionnaire d'un fonds qui se concentre sur un secteur cyclique qui se porte bien dans une économie en plein essor, comme les voyages, peut consacrer une partie des actifs à des actions d'un secteur non cyclique, comme les entreprises alimentaires ou électriques. Si l'économie s'effondre, les rendements des actions non cycliques devraient compenser les pertes des actions cycliques.
À l'époque moderne, les gestionnaires de fonds spéculatifs ont poussé ce concept à l'extrême. En fait, leurs fonds ont peu à voir avec la couverture, à l'exception de quelques-uns qui s'en tiennent au concept original du fonds spéculatif, connu sous le nom de modèle classique long/short actions.
Les hedge funds sont libres d'utiliser des stratégies plus risquées de manière plus risquée. Notamment, ils utilisent fréquemment l'effet de levier. Autrement dit, ils utilisent l'argent emprunté pour acheter davantage d'un actif afin de multiplier leurs rendements (ou pertes) potentiels. Ils investissent également dans des produits dérivés tels que des options et des contrats à terme.
En bref, ils sont libres de choisir des investissements ésotériques auxquels les investisseurs conservateurs ne toucheront pas.
Notamment, les fonds spéculatifs ne sont pas aussi strictement réglementés par la Securities and Exchange Commission que les fonds communs de placement.
Comme on pouvait s'y attendre, l'attrait de nombreux hedge funds réside dans la réputation de leurs gestionnaires, dont beaucoup sont considérés comme des stars dans le monde fermé de l'investissement dans les hedge funds.
Ces gestionnaires de fonds ne sont pas bon marché. Les hedge funds facturent généralement des frais de 1 % à 2 % des actifs, plus une "commission de performance" d'environ 20 % des bénéfices.
Chaque hedge fund est conçu pour tirer parti d'opportunités de marché spécifiques. Ils peuvent être classés dans un certain nombre de stratégies générales de fonds spéculatifs telles que l'investissement événementiel et l'arbitrage des titres à revenu fixe. Ils sont souvent classés en fonction du style d'investissement du gestionnaire du fonds.
Légalement, les fonds spéculatifs sont souvent constitués en sociétés en commandite d'investissement privé qui ne sont ouvertes qu'à un nombre limité d'investisseurs qualifiés et nécessitent un investissement initial minimum important.
Les investissements dans les hedge funds sont illiquides car ils obligent souvent les investisseurs à conserver leur argent dans le fonds pendant au moins un an, une période connue sous le nom de période de blocage. Les retraits peuvent également n'avoir lieu qu'à certains intervalles, tels que trimestriels ou semestriels.
L'investisseur et écrivain financier australien Alfred Winslow Jones est crédité d'avoir lancé le premier fonds spéculatif en 1949 par l'intermédiaire de sa société, A.W. Jones &Cie
Il a levé 100 000 $ (dont 40 000 $ de sa propre poche) et a créé un fonds qui visait à minimiser le risque d'investissement à long terme en actions en vendant à découvert d'autres actions. Cette innovation est désormais appelée le modèle classique long/short actions. Jones a également utilisé l'effet de levier pour améliorer les rendements de son fonds.
En 1952, Jones a converti son fonds d'une société en nom collectif en une société en commandite et a ajouté une commission incitative de 20 % à titre de rémunération pour l'associé gérant.
En tant que premier gestionnaire de fonds à combiner la vente à découvert, l'utilisation de l'effet de levier et un système de rémunération basé sur la performance, Jones a gagné sa place dans l'histoire de l'investissement en tant que père du fonds spéculatif.
Dans les années 1960, les fonds spéculatifs ont considérablement surperformé la plupart des fonds communs de placement. Ils étaient relativement inconnus du grand public jusqu'à un article de 1966 dans Fortune a mis en évidence un fonds obscur qui a surperformé tous les fonds communs de placement sur le marché par des chiffres à deux chiffres au cours de l'année précédente et par des chiffres élevés à deux chiffres au cours des cinq années précédentes.
Au fur et à mesure que les tendances des hedge funds évoluaient, de nombreux fonds se sont détournés de la stratégie de Jones, qui se concentrait sur la sélection de titres associée à la couverture et s'engageait dans des stratégies plus risquées basées sur un effet de levier à long terme. Ces tactiques ont entraîné de lourdes pertes en 1969-70, suivies d'un certain nombre de fermetures de fonds spéculatifs pendant le marché baissier de 1973-74.
L'industrie a pratiquement disparu du radar pendant plus de deux décennies jusqu'à un article de 1986 dans Institutional Investor a vanté la performance à deux chiffres du Tiger Fund de Julian Robertson. Avec un fonds spéculatif de haut vol captant une fois de plus l'attention du public, les investisseurs bien nantis ont afflué vers une industrie qui offrait désormais des milliers de fonds et une gamme toujours croissante de stratégies exotiques, y compris le trading de devises et les produits dérivés tels que les contrats à terme et les options. /P>
Des gestionnaires de fonds de premier plan ont déserté en masse le secteur traditionnel des fonds communs de placement au début des années 1990, à la recherche de gloire et de fortune en tant que gestionnaires de fonds spéculatifs.
Malheureusement, l'histoire s'est répétée à la fin des années 1990 et au début des années 2000, alors qu'un certain nombre de fonds spéculatifs de premier plan, dont celui de Robertson, ont échoué de manière spectaculaire.
L'industrie des fonds spéculatifs a fait un retour depuis lors. Le total des actifs sous gestion est passé d'environ 2 200 milliards de dollars en 2012 à environ 3 600 milliards de dollars en 2019.
Le nombre de fonds spéculatifs en activité a également augmenté, du moins à certaines périodes. Il y avait moins de 5 000 fonds spéculatifs en 2002. Le nombre a dépassé les 10 000 à la fin de 2015. Cependant, les pertes et la sous-performance ont conduit à des liquidations. En 2019, le nombre de fonds dans le monde avait atteint plus de 16 000 selon Preqin.
Comment différencier un hedge fund d'un fonds commun de placement ? Voici quelques grandes différences entre les deux.
Les fonds spéculatifs ne peuvent accepter de l'argent que d'investisseurs "qualifiés", c'est-à-dire des personnes ayant un revenu annuel supérieur à 200 000 dollars au cours des deux dernières années ou une valeur nette supérieure à 1 million de dollars, à l'exclusion de leur résidence principale. Certains fixent leurs minimums plus haut.
Ces règles sont imposées par la Securities and Exchange Commission, car elle ne réglemente pas strictement les fonds spéculatifs. Elle considère que les investisseurs qualifiés sont aptes à gérer les risques potentiels que les fonds spéculatifs sont autorisés à prendre.
L'univers d'investissement d'un hedge fund n'est limité que par son mandat. Un hedge fund peut fondamentalement investir dans n'importe quoi :terres, immobilier, actions, dérivés et devises.
Les fonds communs de placement, en revanche, s'en tiennent aux actions ou aux obligations et investissent à long terme.
Les hedge funds utilisent souvent de l'argent emprunté pour amplifier leurs rendements et leur permettre de prendre des positions courtes agressives.
Comme on l'a vu lors de la crise financière de 2008, l'effet de levier peut anéantir les fonds spéculatifs, ainsi que d'autres gros morceaux de l'économie.
Les frais des fonds communs de placement ont considérablement diminué au cours des dernières années, atteignant une moyenne de 0,50 % en 2020.
Les fonds spéculatifs, en revanche, utilisent une structure de frais appelée, en abrégé, "2 et 20". Cela représente 2 % des actifs sous gestion plus une réduction de 20 % des bénéfices générés.
Tous les hedge funds sont considérés comme des investissements risqués, mais certains sont plus risqués que d'autres. Voici quelques étapes à suivre si vous envisagez d'investir dans un fonds spéculatif.
Lors de la recherche d'un hedge fund de haute qualité, il est important pour un investisseur d'identifier les paramètres qui sont importants pour lui et les résultats requis pour chacun.
Ces lignes directrices peuvent être basées sur des valeurs absolues, telles que des rendements supérieurs à 20 % par an au cours des cinq années précédentes, ou elles peuvent être relatives, comme les plus grands fonds spéculatifs en termes d'actifs sous gestion.
Dans tous les cas, ce n'est que la première étape de votre processus de prise de décision.
Regardez le taux de rendement annualisé. Supposons que vous souhaitiez trouver des fonds dont le rendement annualisé sur cinq ans dépasse de 1 % le rendement de l'indice Citigroup World Government Bond Index (WGBI). Ce filtre éliminerait tous les fonds qui sous-performent l'indice sur de longues périodes, et il pourrait être ajusté en fonction de la performance de l'indice au fil du temps.
Cette ligne directrice révélera également les fonds avec des rendements attendus beaucoup plus élevés, tels que les fonds macro mondiaux, les fonds long/short à biais long et autres.
Mais si ce ne sont pas les types de fonds que vous recherchez, vous devez également établir une ligne directrice pour l'écart-type de l'indice au cours des cinq dernières années. Supposons que nous ajoutons 1 % à ce résultat et établissons cette valeur comme ligne directrice pour l'écart type. Les fonds dont l'écart type est supérieur à la ligne directrice peuvent être éliminés de toute considération ultérieure.
Malheureusement, les rendements passés ne permettent pas nécessairement d'identifier un fonds attractif pour l'avenir. Un hedge fund peut avoir employé une stratégie l'année dernière qui ne fonctionnera pas bien l'année prochaine.
Comparer les retours
Une fois que certains fonds ont été identifiés comme performants, il est important d'identifier la stratégie du fonds et de comparer ses rendements à d'autres fonds de la même catégorie.
Un investisseur peut établir des lignes directrices en générant d'abord une analyse par les pairs de fonds similaires. Par exemple, on peut établir le 50e centile comme ligne directrice pour le filtrage des fonds.
Désormais, l'investisseur dispose de deux directives que tous les fonds doivent respecter pour un examen plus approfondi.
L'application de ces deux lignes directrices laisse encore trop de fonds à évaluer dans un délai raisonnable. Des lignes directrices supplémentaires doivent être établies, mais les lignes directrices supplémentaires ne s'appliqueront pas nécessairement à l'ensemble des fonds restants. Par exemple, les directives d'un fonds d'arbitrage de fusion différeront de celles d'un fonds long-short market neutral.
L'étape suivante consiste à établir un ensemble de lignes directrices relatives.
Les mesures de performances relatives doivent toujours être basées sur des catégories ou des stratégies spécifiques. Par exemple, il ne serait pas raisonnable de comparer un fonds global macro à effet de levier à un fonds d'actions long/short neutre par rapport au marché.
Pour établir des lignes directrices pour une stratégie spécifique, un investisseur peut utiliser un logiciel d'analyse tel que Morningstar pour identifier un univers de fonds utilisant des stratégies similaires. Ensuite, une analyse par les pairs révélera de nombreuses statistiques, ventilées en quartiles ou déciles pour cet univers.
Le seuil de chaque consigne peut être le résultat de chaque métrique qui atteint ou dépasse le 50e centile. Un investisseur peut assouplir les directives en utilisant le 60e centile ou les resserrer en utilisant le 40e centile.
L'utilisation du 50e centile dans toutes les mesures filtre généralement tous les fonds spéculatifs, sauf quelques-uns, pour une considération supplémentaire.
L'établissement de lignes directrices de cette manière permet une flexibilité pour ajuster les lignes directrices car l'environnement économique peut avoir un impact sur les rendements absolus de certaines stratégies.
Facteurs à considérer
Les facteurs utilisés par certains défenseurs des fonds spéculatifs incluent :
Ces lignes directrices aideront à éliminer de nombreux fonds de l'univers et à identifier un nombre exploitable de fonds pour une analyse plus approfondie.
Un investisseur peut également envisager d'autres lignes directrices qui peuvent soit réduire davantage le nombre de fonds à analyser, soit identifier des fonds qui répondent à des critères supplémentaires susceptibles d'être pertinents pour l'investisseur. Quelques exemples :
Certains des plus grands hedge funds en termes d'actifs sous gestion (AUM) en 2018 comprenaient :
Un hedge fund est un véhicule d'investissement qui s'adresse aux particuliers fortunés, aux investisseurs institutionnels et à d'autres investisseurs accrédités. Le terme « couverture » est utilisé parce que ces fonds se concentraient historiquement sur la couverture du risque en achetant et en vendant simultanément des actifs dans le cadre d'une stratégie actions long-short.
Les hedge funds d'aujourd'hui offrent un très large éventail de stratégies dans pratiquement toutes les classes d'actifs disponibles, y compris l'immobilier, les dérivés et les investissements non traditionnels tels que les beaux-arts et le vin. Beaucoup utilisent des stratégies à effet de levier, ce qui signifie qu'ils empruntent de l'argent afin d'augmenter leurs rendements potentiels.
Les fonds spéculatifs sont par définition peu réglementés et risqués par rapport aux fonds communs de placement.
Les fonds spéculatifs, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse (ETF) sont tous des pools d'argent apportés par de nombreux investisseurs qui visent à réaliser un profit pour eux-mêmes et leurs clients.
Les fonds spéculatifs, comme certains fonds communs de placement mais peu d'ETF, sont activement gérés par des gestionnaires professionnels qui achètent et vendent certains investissements dans le but déclaré de dépasser les rendements des marchés, ou d'un secteur ou d'un indice des marchés.
Les hedge funds visent les meilleurs rendements possibles et prennent les plus grands risques tout en essayant de les atteindre.
Ils sont moins réglementés que les produits concurrents, ce qui leur laisse la possibilité d'investir dans à peu près toutes les classes d'actifs disponibles, y compris les options, les produits dérivés et les investissements ésotériques auxquels les fonds communs de placement ne peuvent pas toucher.
Une autre différence réside dans les coûts. Les hedge funds ont des frais beaucoup plus élevés que les autres choix d'investissement.
Une « couverture » conventionnelle en matière d'investissement est un geste stratégique pour amortir les pertes potentielles. Cela se fait en pariant une petite somme d'argent sur le résultat opposé à celui auquel l'investisseur s'attend.
Les hedge funds d'aujourd'hui recherchent des rendements démesurés. Ils peuvent utiliser l'une des nombreuses stratégies d'investissement générales pour leurs fonds, mais ils sont libres d'investir dans n'importe quel type d'investissement, y compris des instruments hautement spéculatifs, dans leur recherche de rendements.
Certains des risques propres aux hedge funds :
Une personne fortunée qui peut se permettre de se diversifier dans un fonds spéculatif peut être attirée par la réputation de son gestionnaire, les actifs spécifiques dans lesquels le fonds est investi ou la stratégie unique qu'il emploie.
Dans certains cas, les techniques utilisées par les fonds spéculatifs, telles que la combinaison d'un effet de levier avec des transactions dérivées complexes, ne seraient même pas autorisées par les régulateurs si elles étaient utilisées par un fonds commun de placement ou un autre type de véhicule d'investissement réglementé.
