Un rachat par emprunt (LBO) est l'acquisition d'une autre entreprise en utilisant une quantité importante d'argent emprunté (obligations ou prêts) pour couvrir le coût d'acquisition. Les actifs de la société acquise sont souvent utilisés comme garantie pour les prêts, avec les actifs de la société acquéreuse.
Dans un rachat par emprunt (LBO), il y a généralement un ratio de 90 % de dettes pour 10 % de fonds propres. En raison de ce ratio dette/fonds propres élevé, les obligations émises lors du rachat ne sont généralement pas de qualité investissement et sont appelées obligations de pacotille. Les LBO ont acquis la réputation d'être une tactique particulièrement impitoyable et prédatrice, car la société cible ne sanctionne généralement pas l'acquisition. En plus d'être une décision hostile, il y a un peu d'ironie dans le processus dans la mesure où le succès de la société cible, en termes d'actifs au bilan, peut être utilisé contre elle comme garantie par la société acquéreuse.
L'objectif des rachats par emprunt est de permettre aux entreprises de réaliser des acquisitions importantes sans avoir à engager beaucoup de capital.
Les LBO sont menés pour trois raisons principales :
Cependant, il est généralement exigé que l'entreprise ou l'entité acquise, dans chaque scénario, soit rentable et en croissance.
Les rachats par emprunt ont eu une histoire notoire, en particulier dans les années 1980, lorsque plusieurs rachats importants ont conduit à la faillite éventuelle des sociétés acquises. Cela était principalement dû au fait que le ratio de levier était de près de 100 % et que les paiements d'intérêts étaient si importants que les flux de trésorerie d'exploitation de l'entreprise n'étaient pas en mesure de respecter l'obligation.
L'un des plus importants LBO jamais enregistrés a été l'acquisition de Hospital Corporation of America (HCA) par Kohlberg Kravis Roberts &Co. (KKR), Bain &Co. et Merrill Lynch en 2006. Les trois sociétés ont évalué HCA à environ 33 milliards de dollars.
Bien que le nombre d'acquisitions aussi importantes ait diminué à la suite de la crise financière de 2008, les LBO à grande échelle ont commencé à augmenter pendant la pandémie de COVID-19. En 2021, un groupe de financiers dirigé par Blackstone Group a annoncé un rachat par emprunt de Medline qui valorisait le fabricant d'équipements médicaux à 34 milliards de dollars.
Un rachat par emprunt (LBO) se produit lorsqu'une entreprise tente d'acheter une autre entreprise, en empruntant une grosse somme d'argent afin de financer l'acquisition. La société acquéreuse émet des obligations sur les actifs combinés des deux sociétés, ce qui signifie que les actifs de la société acquise peuvent en fait être utilisés comme garantie contre elle. Bien que souvent perçus comme une action prédatrice ou hostile, les LBO à grande échelle ont connu une recrudescence au début des années 2020.
Les rachats par effet de levier (LBO) sont couramment utilisés pour rendre une entreprise publique privée ou pour céder une partie d'une entreprise existante en la vendant. Ils peuvent également être utilisés pour transférer une propriété privée, comme un changement de propriétaire d'une petite entreprise. Le principal avantage d'un rachat par emprunt est que l'entreprise acquéreuse peut acheter une entreprise beaucoup plus grande, en exploitant une partie relativement faible de ses propres actifs.
Les sociétés de capitaux cibleront généralement des entreprises dans des secteurs établis et mûriront pour des rachats par emprunt, plutôt que des secteurs naissants ou plus spéculatifs. Les meilleurs candidats pour les LBO ont généralement des flux de trésorerie d'exploitation solides et fiables, des gammes de produits bien établies, des équipes de direction solides et des stratégies de sortie viables permettant à l'acquéreur de réaliser des gains.
