La valeur actuelle nette (VAN) est la différence entre la valeur actuelle des entrées de trésorerie et la valeur actuelle des sorties de trésorerie sur une période de temps. La VAN est utilisée dans la budgétisation des immobilisations et la planification des investissements pour analyser la rentabilité d'un investissement ou d'un projet prévu. La VAN est le résultat de calculs utilisés pour trouver la valeur actuelle d'un futur flux de paiements.
VAN=t=1∑n(1+i)tRtoù : Rt=Entrées-sorties nettes de trésorerie au cours d'une seule période ti=Taux d'actualisation ou rendement pouvant être obtenu par des investissements alternatifst=Nombre de périodes de temporisation
Si vous n'êtes pas familier avec la notation de sommation, voici un moyen plus simple de vous souvenir du concept de VAN :
NPV=TVECF−TVICoù : TVECF=Valeur actuelle des flux de trésorerie attendusTVIC=Valeur actuelle des liquidités investies
La VAN représente la valeur temporelle de l'argent et peut être utilisée pour comparer des alternatives d'investissement similaires. La VAN repose sur un taux d'actualisation qui peut être dérivé du coût du capital nécessaire pour investir, et tout projet ou investissement avec une VAN négative doit être évité. Un inconvénient important de l'analyse de la VAN est qu'elle émet des hypothèses sur des événements futurs qui peuvent ne pas être fiables.
La VAN cherche à évaluer la rentabilité d'un investissement donné sur la base qu'un dollar dans le futur ne vaut pas la même chose qu'un dollar aujourd'hui. L'argent perd de sa valeur avec le temps à cause de l'inflation. Cependant, un dollar aujourd'hui peut être investi et générer un rendement, ce qui rend sa valeur future potentiellement supérieure à un dollar reçu au même moment dans le futur.
La VAN cherche à déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs d'un investissement au-dessus du coût initial de l'investissement. L'élément de taux d'actualisation de la formule de la VAN actualise les flux de trésorerie futurs à la valeur actuelle. Si la soustraction du coût initial de l'investissement de la somme des flux de trésorerie actuels est positive, l'investissement en vaut la peine.
Par exemple, un investisseur pourrait recevoir 100 $ aujourd'hui ou dans un an. La plupart des investisseurs ne seraient pas disposés à reporter la réception de 100 $ aujourd'hui. Cependant, que se passerait-il si un investisseur pouvait choisir de recevoir 100 $ aujourd'hui ou 105 $ dans un an ? Le taux de rendement (RoR) de 5 % pour attendre un an peut être intéressant pour un investisseur, à moins qu'un autre investissement ne puisse générer un taux supérieur à 5 % sur la même période.
Si un investisseur savait qu'il pourrait gagner 8 % d'un investissement relativement sûr au cours de la prochaine année, il choisirait de recevoir 100 $ aujourd'hui et non les 105 $ dans un an, avec un taux de rendement de 5 %. Dans ce cas, 8 % serait le taux d'actualisation.
Une VAN positive indique que les bénéfices prévus générés par un projet ou un investissement, en dollars actuels, dépassent les coûts prévus, également en dollars actuels. On suppose qu'un investissement avec une VAN positive sera rentable.
Un investissement avec une VAN négative entraînera une perte nette. Ce concept est à la base de la règle de la valeur actuelle nette, qui stipule que seuls les investissements avec des valeurs NPV positives doivent être pris en compte.
L'argent dans le présent vaut plus que le même montant dans le futur en raison de l'inflation et des gains possibles provenant d'investissements alternatifs qui pourraient être réalisés dans l'intervalle. En d'autres termes, un dollar gagné dans le futur ne vaudra pas autant qu'un dollar gagné dans le présent. L'élément de taux d'actualisation de la formule VAN est un moyen de tenir compte de cela.
Par exemple, supposons qu'un investisseur puisse choisir un paiement de 100 $ aujourd'hui ou dans un an. Un investisseur rationnel ne serait pas disposé à reporter le paiement. Cependant, que se passerait-il si un investisseur pouvait choisir de recevoir 100 $ aujourd'hui ou 105 $ dans un an ? Si le payeur était fiable, ces 5 % supplémentaires peuvent valoir la peine d'attendre, mais seulement s'il n'y avait rien d'autre que les investisseurs puissent faire avec les 100 $ qui rapporteraient plus de 5 %.
Un investisseur peut être prêt à attendre un an pour gagner 5 % supplémentaires, mais cela peut ne pas être acceptable pour tous les investisseurs. Dans ce cas, le 5% est le taux d'actualisation, qui variera en fonction de l'investisseur. Si un investisseur savait qu'il pourrait gagner 8% d'un investissement relativement sûr au cours de la prochaine année, il ne serait pas disposé à reporter le paiement de 5%. Dans ce cas, le taux d'actualisation de l'investisseur est de 8 %.
Une entreprise peut déterminer le taux d'actualisation en utilisant le rendement attendu d'autres projets présentant un niveau de risque similaire ou le coût d'emprunt de l'argent nécessaire pour financer le projet. Par exemple, une entreprise peut éviter un projet qui devrait rapporter 10 % par an s'il en coûte 12 % pour financer le projet ou un projet alternatif devrait rapporter 14 % par an.
Imaginez qu'une entreprise puisse investir dans un équipement qui coûtera 1 000 000 $ et devrait générer 25 000 $ de revenus par mois pendant cinq ans. L'entreprise dispose du capital disponible pour l'équipement et pourrait alternativement l'investir en bourse pour un rendement attendu de 8% par an. Les dirigeants estiment que l'achat de l'équipement ou l'investissement en bourse sont des risques similaires.
La VAN peut être calculée à l'aide de tableaux, de feuilles de calcul (par exemple, Excel) ou de calculatrices financières.
Le calcul de la VAN comporte deux étapes clés :
Étant donné que l'équipement est payé d'avance, il s'agit du premier flux de trésorerie inclus dans le calcul. Aucun temps écoulé n'a besoin d'être pris en compte, donc la sortie d'aujourd'hui de 1 000 000 $ n'a pas besoin d'être actualisée.
Taux périodique=((1+0.08)121)−1=0.64%
Supposons que les flux de trésorerie mensuels sont gagnés à la fin du mois, le premier paiement arrivant exactement un mois après l'achat de l'équipement. Il s'agit d'un paiement futur, il doit donc être ajusté en fonction de la valeur temporelle de l'argent. Un investisseur peut effectuer ce calcul facilement avec un tableur ou une calculatrice. Pour illustrer le concept, les cinq premiers paiements sont affichés dans le tableau ci-dessous.
Le calcul complet de la valeur actuelle est égal à la valeur actuelle des 60 flux de trésorerie futurs, moins l'investissement de 1 000 000 $. Le calcul pourrait être plus compliqué si l'on s'attendait à ce que l'équipement ait encore de la valeur à la fin de sa vie, mais dans cet exemple, il est supposé être sans valeur.
VAN=−$1,000,000+∑t=160(1+0.0064)6025,00060
Cette formule peut être simplifiée par le calcul suivant :
VAN=−$1,000,000+$1,242,322.82=$242,322.82
Dans ce cas, la VAN est positive ; l'équipement doit être acheté. Si la valeur actualisée de ces flux de trésorerie avait été négative parce que le taux d'actualisation était plus élevé ou que les flux de trésorerie nets étaient inférieurs, l'investissement aurait dû être évité.
L'évaluation de la rentabilité d'un investissement avec la VAN repose fortement sur des hypothèses et des estimations, il peut donc y avoir une marge d'erreur importante. Les facteurs estimés comprennent les coûts d'investissement, le taux d'actualisation et les rendements projetés. Un projet peut souvent nécessiter des dépenses imprévues pour démarrer ou peut nécessiter des dépenses supplémentaires à la fin du projet.
La période de récupération, ou « méthode de récupération », est une alternative plus simple à la VAN. La méthode de récupération calcule le temps qu'il faudra pour que l'investissement initial soit remboursé. Un inconvénient est que cette méthode ne tient pas compte de la valeur temporelle de l'argent. Pour cette raison, les périodes de récupération calculées pour des investissements plus longs présentent un plus grand potentiel d'imprécision.
De plus, la période de récupération est strictement limitée au temps nécessaire pour récupérer les coûts d'investissement initiaux. Il est possible que le taux de rendement du placement connaisse des mouvements brusques. Les comparaisons utilisant des périodes de récupération ne tiennent pas compte de la rentabilité à long terme des investissements alternatifs.
Le taux de rendement interne (TRI) est très similaire à la VAN sauf que le taux d'actualisation est le taux qui réduit la VAN d'un investissement à zéro. Cette méthode est utilisée pour comparer des projets ayant des durées de vie ou des montants de capital requis différents.
Par exemple, le TRI pourrait être utilisé pour comparer la rentabilité anticipée d'un projet de trois ans nécessitant un investissement de 50 000 $ avec celle d'un projet de 10 ans nécessitant un investissement de 200 000 $. Bien que le TRI soit utile, il est généralement considéré comme inférieur à la VAN car il fait trop d'hypothèses sur le risque de réinvestissement et l'allocation du capital.
La valeur actualisée nette (VAN) est une mesure financière qui cherche à saisir la valeur totale d'une opportunité d'investissement potentielle. L'idée derrière la VAN est de projeter toutes les entrées et sorties de trésorerie futures associées à un investissement, d'actualiser tous ces flux de trésorerie futurs jusqu'à aujourd'hui, puis de les additionner. Le nombre résultant après avoir additionné tous les flux de trésorerie positifs et négatifs est la VAN de l'investissement. Une VAN positive signifie qu'après avoir pris en compte la valeur temporelle de l'argent, vous gagnerez de l'argent si vous poursuivez l'investissement.
La VAN et le TRI sont des concepts étroitement liés, en ce sens que le TRI d'un investissement est le taux d'actualisation qui ferait en sorte que cet investissement ait une VAN de zéro. Une autre façon de penser à cela est que NPV et IRR tentent de répondre à deux questions distinctes mais liées. Pour la VAN, la question est :"Quel est le montant total d'argent que je gagnerai si je procède à cet investissement, après avoir pris en compte la valeur temporelle de l'argent ?" Pour IRR, la question est :"Si je procède à cet investissement, quel serait le taux de rendement annuel équivalent que je recevrais ?"
En théorie, une VAN est « bonne » si elle est supérieure à zéro. Après tout, le calcul de la VAN prend déjà en compte des facteurs tels que le coût du capital de l'investisseur, le coût d'opportunité et la tolérance au risque via le taux d'actualisation. Et les flux de trésorerie futurs du projet, ainsi que la valeur temporelle de l'argent, sont également capturés. Par conséquent, même une VAN de 1 $ devrait théoriquement être qualifiée de « bonne ». En pratique, cependant, de nombreux investisseurs insisteront sur certains seuils de VAN, tels que 10 000 $ ou plus, pour se donner une marge de sécurité supplémentaire.
La VAN utilise des flux de trésorerie actualisés en raison de la valeur temporelle de l'argent (TMV). La valeur temporelle de l'argent est le concept selon lequel l'argent que vous avez maintenant vaut plus que la somme identique à l'avenir en raison de sa capacité de gain potentielle grâce à l'investissement et à d'autres facteurs tels que les anticipations d'inflation. Le taux utilisé pour tenir compte du temps, ou le taux d'actualisation, dépendra du type d'analyse entreprise. Les particuliers devraient utiliser le coût d'opportunité de faire travailler leur argent ailleurs comme un taux d'actualisation approprié. En termes simples, il s'agit du taux de rendement que l'investisseur pourrait obtenir sur le marché pour un investissement de taille et de risque comparables.
