Une remise d'émission initiale (OID) est la remise du prix par rapport à la valeur nominale d'une obligation au moment où une obligation ou un autre instrument de dette est émis pour la première fois. Les obligations peuvent être émises à un prix inférieur à leur valeur nominale, appelé escompte. L'OID est le montant de la remise ou la différence entre la valeur nominale d'origine et le prix payé pour l'obligation.
Les escomptes d'émission d'origine sont utilisés par les émetteurs d'obligations pour inciter les acheteurs à acheter leurs obligations afin que les émetteurs puissent lever des fonds pour leur entreprise. De nombreuses obligations à coupon zéro utilisent de grands OID pour attirer les acheteurs vers leurs produits.
Une fois achetée, l'émetteur de l'obligation verse généralement au détenteur un taux d'intérêt, appelé coupon, pendant que l'investisseur détient l'obligation. Périodiquement, le détenteur d'obligations reçoit des paiements d'intérêts basés sur le taux de l'obligation. Lorsque l'obligation arrive à échéance, l'investisseur obtient le retour de la valeur nominale payée pour l'obligation.
Cependant, certaines obligations se vendent à un prix inférieur à la valeur nominale ou au pair du billet. L'OID est la différence entre le prix payé pour une obligation et sa valeur nominale. L'OID peut être considéré comme un intérêt puisque l'acheteur reçoit la valeur nominale de l'obligation à l'échéance même si le prix d'achat était inférieur à la valeur nominale.
Par exemple, disons qu'une obligation a une valeur nominale de 100 $, ce qui signifie que l'investisseur recevrait 100 $ de retour à la date d'échéance. Si l'investisseur achète l'obligation pour 95 $ et reçoit 100 $ à l'échéance, l'OID est de 5 $, ce qui correspond au retour sur investissement.
Contrairement aux obligations traditionnelles, le gain de l'OID n'est réalisé qu'à l'échéance lorsque l'investisseur reçoit le remboursement de la valeur nominale du principal. En d'autres termes, l'OID est payé comme une somme totale à l'échéance, avec le montant initial investi.
Une entreprise peut avoir une obligation qui se vend à escompte par rapport à sa valeur nominale tout en payant également des intérêts périodiques. Cependant, le montant de l'OID a tendance à être inversement corrélé au taux d'intérêt de l'obligation. En d'autres termes, plus la remise est importante, plus le taux de coupon offert sur l'obligation est faible.
La raison de la corrélation négative est que les entreprises peuvent émettre une obligation à un prix inférieur à sa valeur nominale, de sorte que l'entreprise n'a pas à payer un taux d'intérêt régulier et continu aux investisseurs. Bien que les intérêts gagnés sur une obligation constituent un revenu pour les investisseurs, c'est une dépense pour les entreprises.
Inversement, plus le taux d'une obligation est élevé, moins elle est susceptible de se vendre à rabais, et son OID, le cas échéant, serait plus petit. Si le taux d'une obligation est attrayant pour les investisseurs, il y aura probablement beaucoup d'acheteurs et de demande pour l'obligation, il est donc peu probable qu'elle se vende avec beaucoup de rabais.
Les investisseurs doivent comprendre que ce n'est pas parce qu'ils achètent une obligation à prix réduit qu'il s'agit d'une aubaine. Le rendement reçu pour l'OID peut finir par être inférieur au taux d'intérêt offert sur une obligation à taux fixe traditionnelle. La comparaison est importante car la remise d'émission initiale plus le total des paiements de coupons réguliers doivent être plus élevés que les autres produits à taux fixe pour en faire une bonne affaire.
Les obligations avec les décotes d'émission initiales les plus élevées sont généralement des obligations à coupon zéro. Comme leur nom l'indique, ces titres de créance ne versent pas de paiement d'intérêts sur coupon. Sans cela pour attirer les acheteurs, ils doivent offrir des remises plus importantes par rapport aux obligations qui paient des intérêts et se vendent à leur valeur nominale. Le seul moyen pour les investisseurs de tirer un revenu d'une obligation à coupon zéro est la différence entre le prix d'achat de l'obligation et sa valeur nominale à l'échéance.
Les obligations à coupon zéro permettent à l'émetteur d'économiser les frais de paiement d'intérêts au détriment d'un prix de vente initial plus bas. Une fois les obligations arrivées à échéance, elles sont rachetées à leur pleine valeur nominale.
Comme elles ne paient pas de coupon, les obligations à coupon zéro ne sont pas affectées par les fluctuations des taux d'intérêt. En règle générale, si les taux d'intérêt augmentent de manière significative, les obligations à taux fixe existantes deviennent moins attrayantes et leurs prix chutent car les investisseurs les vendent ailleurs contre des obligations à taux plus élevé. À l'inverse, si les taux d'intérêt baissent de manière significative, les obligations à taux fixe existantes deviennent plus attrayantes et leurs prix augmentent à mesure que les investisseurs se précipitent pour les acheter.
Sans l'impact des variations du taux d'intérêt du marché, certains considèrent ces investissements à faible risque. Cependant, les obligations à coupon zéro ne sont généralement pas aussi liquides, il y aura donc peu d'acheteurs et de vendeurs sur le marché obligataire secondaire.
Tout comme vous devez examiner un chandail vendu à prix réduit pour des défauts, le même soin doit être apporté aux obligations OID. Celui qui offre un grand OID pourrait se vendre à rabais parce que l'émetteur de l'obligation est en difficulté financière. De plus, une obligation vendue à rabais peut signifier qu'il y a un manque d'investisseurs prêts à l'acheter pour une raison quelconque. On peut s'attendre à ce que la société fasse défaut sur l'obligation. Un défaut se produit lorsqu'un émetteur ne peut plus effectuer de paiements d'intérêts ou rembourser le montant principal que les détenteurs d'obligations avaient initialement investi.
En cas de défaillance des obligations d'entreprises, les investisseurs ont peu de recours. Bien que les détenteurs d'obligations soient payés avant les actionnaires ordinaires en cas de faillite d'une entreprise, rien ne garantit que l'investisseur recevra le retour du montant total de son investissement, voire rien du tout.
Bien que les investisseurs soient quelque peu compensés pour leur risque en pouvant acheter l'obligation à un prix réduit, ils doivent peser soigneusement les risques par rapport aux récompenses.
AvantagesLes investisseurs paient moins que la valeur nominale d'une obligation OID.
Les obligations à coupon zéro utilisent de grands OID pour attirer les investisseurs.
Les obligations OID sont moins affectées par les fluctuations des taux d'intérêt.
Les obligations décotées peuvent indiquer qu'un émetteur est confronté à des difficultés financières.
L'OID peut ne pas compenser les taux offerts par les obligations traditionnelles à taux fixe.
Les investisseurs pourraient devoir payer un impôt annuel avant l'échéance de l'obligation.
Il est important que les investisseurs contactent un fiscaliste ou consultent le code des impôts de l'IRS avant d'investir dans des obligations considérées comme des remises d'émission initiales. Il est probable que la différence entre le prix d'achat actualisé et la valeur nominale soit imposable. Cependant, les investisseurs peuvent avoir besoin de déclarer une partie du revenu gagné chaque année où ils détiennent l'obligation même s'ils n'ont pas reçu le montant de la valeur nominale à l'échéance.
À titre d'exemple, en 2019, KushCo Holdings Inc. (KSHB) a vendu ou lancé un billet de premier rang non garanti pour plus de 21,3 millions de dollars. Cette note de 18 mois a été émise avec une remise d'émission initiale, comme l'indique la société dans son communiqué de presse :"La note est émise avec une remise d'émission initiale et ne portera pas d'intérêts supplémentaires."
L'émission a été placée auprès d'une société de placement privée et n'a pas été enregistrée en vertu de la loi américaine sur les valeurs mobilières et, à ce titre, ne peut être vendue aux États-Unis. Les actions de la société se négocient actuellement de gré à gré.
