La base de rendement est une méthode de cotation du prix d'un titre à revenu fixe en pourcentage de rendement plutôt qu'en valeur monétaire. Cela permet de comparer facilement des obligations aux caractéristiques variables. La base de rendement est calculée en divisant le montant du coupon payé annuellement par le prix d'achat de l'obligation.
Contrairement aux actions, qui sont cotées en dollars, la plupart des obligations sont cotées sur une base de rendement. Par exemple, supposons qu'une société soit cotée avec un taux de coupon de 6,75 % et qu'elle arrive à échéance 10 ans à compter de la date d'émission. L'obligation au pair de 1 000 $ se négocie à une valeur en dollars de 940.
La base de rendement peut être calculée à l'aide de la formule de rendement actuelle présentée comme :
Coupon / Prix d'achat
Suivant notre exemple ci-dessus, le coupon à payer annuellement est de 6,75 % x 1 000 $ =67,50 $. Par conséquent, la base de rendement est de 67,50 $ / 940 $ =0,0718, ou 7,18 %. L'obligation sera cotée aux investisseurs comme ayant un rendement de 7,18 %.
La cotation de rendement indique à un négociant en obligations que l'obligation se négocie actuellement avec une décote car sa base de rendement est supérieure à son taux de coupon (6,75 %). Si la base de rendement est inférieure au taux du coupon, cela indiquerait que l'obligation se négocie à prime puisqu'un taux de coupon plus élevé augmente la valeur de l'obligation sur les marchés. Un négociant en obligations pourrait alors comparer l'obligation à d'autres au sein d'un certain secteur.
La base de rendement d'un instrument d'escompte pur peut être calculée à l'aide de la formule de rendement de l'escompte bancaire, qui est :
r =(Remise / Valeur nominale) x ( 360/t) où
r =Rendement annualisé
Remise =Valeur nominale moins prix d'achat
t =Temps restant jusqu'à l'échéance
360 =Convention bancaire pour le nombre de jours dans une année
Contrairement au rendement courant, le rendement de l'escompte bancaire prend la valeur d'escompte du pair et l'exprime comme une fraction de la valeur nominale, et non du prix actuel, de l'obligation. Cette méthode de calcul de la base de rendement suppose un intérêt simple ; c'est-à-dire qu'aucun effet composé n'est pris en compte. Les bons du Trésor sont cotés uniquement sur la base d'un escompte bancaire.
Par exemple, supposons qu'un bon du Trésor d'une valeur nominale de 1 000 $ se vend 970 $. Si son échéance est de 180 jours, la base de rendement sera :
r =[($1,000 - $970)/$1,000 ] x (360/180)
r =(30 $/1 000 $) x 2
r =0,06 ou 6 %
Comme les bons du Trésor ne paient pas de coupon, le détenteur obtiendra un rendement en dollars égal à l'escompte si l'obligation est détenue jusqu'à son échéance.
Lors de l'achat d'obligations, il est important que l'investisseur comprenne la différence entre la base de rendement et la base de rendement net. Sur le marché secondaire, vous pouvez acheter des obligations par l'intermédiaire d'un courtier/négociant, qui pourrait vous facturer une commission forfaitaire pour ce service. Cependant, au lieu d'une commission, votre courtier peut choisir de vendre des obligations sur une base de rendement net.
Le rendement net signifie que le rendement comprend également le profit du courtier pour la transaction. Il s'agit de la majoration du courtier, qui est la différence entre ce que le courtier a payé pour les obligations et ce que le courtier les vend. Si un courtier offre des obligations sur une base de rendement net, il a déjà inclus sa marge bénéficiaire. Par exemple, si un courtier en ligne vous vend une obligation avec un rendement à l'échéance (YTM) de 3,75 %, son profit est directement intégré au prix que vous payez et il n'y a pas de commission distincte.
Lorsqu'ils comparent diverses obligations pour un éventuel achat, les acheteurs d'obligations doivent demander à leur courtier si les obligations sont basées sur un rendement net ou s'ils facturent une commission distincte pour exécuter la transaction. Les courtiers peuvent facturer d'autres frais, tels que des frais assistés par un courtier pour les transactions non effectuées en ligne. Votre coût global pour la transaction peut également inclure les intérêts courus, c'est-à-dire les intérêts courus sur l'obligation entre le dernier paiement et la date de règlement.
