Une courbe de rendement est une ligne qui trace les rendements (taux d'intérêt) d'obligations ayant une qualité de crédit égale mais des dates d'échéance différentes. La pente de la courbe des taux donne une idée des variations futures des taux d'intérêt et de l'activité économique.
Il existe trois formes principales de courbes de rendement :normale (courbe en pente ascendante), inversée (courbe en pente descendante) et plate.
Une courbe de rendement est utilisée comme référence pour d'autres dettes sur le marché, telles que les taux hypothécaires ou les taux des prêts bancaires, et elle est utilisée pour prédire les changements dans la production et la croissance économiques. La courbe de rendement la plus fréquemment rapportée compare la dette du Trésor américain à trois mois, deux ans, cinq ans, 10 ans et 30 ans. Les taux de la courbe de rendement sont généralement disponibles sur les sites Web des taux d'intérêt du Trésor avant 18h00. HE chaque jour de bourse.
Une courbe de rendement normale est une courbe dans laquelle les obligations à plus longue échéance ont un rendement plus élevé que les obligations à plus court terme en raison des risques associés au temps. Une courbe de rendement inversée est une courbe dans laquelle les rendements à court terme sont supérieurs aux rendements à long terme, ce qui peut être le signe d'une récession à venir. Dans une courbe de rendement plate ou en bosse, les rendements à court et à long terme sont très proches les uns des autres, ce qui est également un prédicteur d'une transition économique.
Une courbe de rendement normale ou à pente ascendante indique que les rendements des obligations à plus long terme peuvent continuer à augmenter, en réponse aux périodes d'expansion économique. Une courbe de rendement normale commence donc par des rendements faibles pour les obligations à échéance plus courte, puis augmente pour les obligations à échéance plus longue, avec une pente ascendante. Il s'agit du type de courbe de rendement le plus courant, car les obligations à plus longue échéance ont généralement un rendement à l'échéance plus élevé que les obligations à plus court terme.
Par exemple, supposons qu'une obligation à deux ans offre un rendement de 1 %, une obligation à cinq ans offre un rendement de 1,8 %, une obligation à 10 ans offre un rendement de 2,5 %, une obligation à 15 ans offre un rendement de 3,0 %, et une obligation à 20 ans offre un rendement de 3,5 %. Lorsque ces points sont connectés sur un graphique, ils présentent la forme d'une courbe de rendement normale.
Une courbe de rendement normale implique des conditions économiques stables et devrait prévaloir tout au long d'un cycle économique normal. Une courbe de rendement abrupte implique une forte croissance économique à l'avenir, des conditions qui s'accompagnent souvent d'une inflation plus élevée, ce qui peut entraîner des taux d'intérêt plus élevés.
Une courbe de rendement inversée a plutôt une pente descendante et signifie que les taux d'intérêt à court terme dépassent les taux à long terme. Une telle courbe de rendement correspond à des périodes de récession économique, où les investisseurs s'attendent à ce que les rendements des obligations à plus longue échéance deviennent encore plus faibles à l'avenir. De plus, en période de ralentissement économique, les investisseurs à la recherche d'investissements sûrs ont tendance à acheter ces obligations à plus long terme plutôt que des obligations à court terme, faisant monter le prix des obligations à plus long terme, ce qui fait baisser leur rendement.
Une courbe de rendement inversée est rare, mais elle est fortement évocatrice d'un ralentissement économique sévère. Historiquement, l'impact d'une courbe de rendement inversée a été d'avertir qu'une récession est à venir.
Une courbe de rendement plate est définie par des rendements similaires sur toutes les échéances. Quelques échéances intermédiaires peuvent avoir des rendements légèrement plus élevés, ce qui provoque l'apparition d'une légère bosse le long de la courbe plate. Ces bosses concernent généralement les échéances à moyen terme, de six mois à deux ans.
Comme le mot plat le suggère, il y a peu de différence de rendement à l'échéance entre les obligations à court et à long terme. Une obligation à deux ans pourrait offrir un rendement de 6 %, une obligation à cinq ans de 6,1 %, une obligation à 10 ans de 6 % et une obligation à 20 ans de 6,05 %.
Une telle courbe de rendement plate ou bosselée implique une situation économique incertaine. Elle peut survenir à la fin d'une période de forte croissance économique qui entraîne de l'inflation et des craintes de ralentissement. Il peut apparaître à des moments où la banque centrale devrait augmenter les taux d'intérêt.
En période de forte incertitude, les investisseurs exigent des rendements similaires sur toutes les échéances.
La courbe de rendement du Trésor américain fait référence à un graphique linéaire qui représente les rendements des bons du Trésor à court terme par rapport aux rendements des bons du Trésor et des obligations à long terme. Le graphique montre la relation entre les taux d'intérêt et les échéances des titres à revenu fixe du Trésor américain. La courbe des rendements du Trésor (également appelée structure par terme des taux d'intérêt) montre les rendements à des échéances fixes, telles que 1, 2, 3 et 6 mois et 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 et 30 années. Étant donné que les bons du Trésor et les obligations sont revendus quotidiennement sur le marché secondaire, les rendements des billets, des bons et des obligations fluctuent.
Le risque de courbe de rendement fait référence au risque que les investisseurs d'instruments à revenu fixe (tels que les obligations) subissent en raison d'une variation défavorable des taux d'intérêt. Le risque lié à la courbe de rendement découle du fait que les prix des obligations et les taux d'intérêt ont une relation inverse les uns par rapport aux autres. Par exemple, le prix des obligations diminuera lorsque les taux d'intérêt du marché augmenteront. À l'inverse, lorsque les taux d'intérêt (ou les rendements) baissent, le prix des obligations augmente.
Les investisseurs peuvent utiliser la courbe de rendement pour faire des prédictions sur la direction que pourrait prendre l'économie et utiliser ces informations pour prendre leurs décisions d'investissement. Si la courbe des rendements obligataires indique qu'un ralentissement économique pourrait se profiler à l'horizon, les investisseurs pourraient déplacer leur argent vers des actifs défensifs qui se portent traditionnellement bien en période de récession, comme les biens de consommation de base. Si la courbe des taux devient raide, cela pourrait être un signe d'inflation future. Dans ce scénario, les investisseurs pourraient éviter les obligations à long terme dont le rendement s'érodera face à la hausse des prix.
