Le maintien du rendement est une sorte de pénalité pour remboursement anticipé qui permet aux investisseurs d'atteindre le même rendement que si l'emprunteur effectuait tous les paiements d'intérêts prévus jusqu'à la date d'échéance. Il stipule que les emprunteurs paient le différentiel de taux entre le taux d'intérêt du prêt et le taux d'intérêt du marché en vigueur sur le capital prépayé pour la période restant à courir jusqu'à l'échéance du prêt.
Les primes de maintien du rendement visent à rendre les investisseurs indifférents au remboursement anticipé (le règlement d'une dette ou d'un prêt à tempérament avant son échéance officielle). De plus, cela rend le refinancement peu attrayant et peu rentable pour les emprunteurs.
Lorsqu'un emprunteur obtient un financement, soit en émettant des obligations, soit en contractant un prêt (par exemple, un prêt hypothécaire, un prêt automobile, un prêt commercial, etc.), le prêteur reçoit périodiquement des intérêts en compensation de l'utilisation de son argent pendant une période de temps. . L'intérêt attendu constitue un taux de rendement pour le prêteur qui prévoit des revenus en fonction de ce taux.
Par exemple, un investisseur qui achète une obligation à 10 ans d'une valeur nominale de 100 000 $ et d'un taux de coupon annuel de 7 %, a l'intention d'être crédité annuellement de 7 % x 100 000 $ =7 000 $. De même, une banque qui approuve un prêt de 350 000 USD à un taux d'intérêt fixe s'attend à recevoir des paiements d'intérêts mensuels jusqu'à ce que l'emprunteur ait effectué les versements hypothécaires des années plus tard.
Cependant, il existe des situations dans lesquelles l'emprunteur rembourse le prêt par anticipation ou appelle une obligation avant la date d'échéance. Cette menace d'un remboursement prématuré du principal est connue sous le nom de risque de remboursement anticipé (dans le jargon financier, « paiement anticipé » signifie le règlement d'une dette ou d'un prêt à tempérament avant son échéance officielle). Chaque instrument de dette le porte, et chaque prêteur y fait face, dans une certaine mesure. Le risque est que le prêteur n'obtienne pas le flux de revenus d'intérêts pendant la période sur laquelle il comptait.
La raison la plus courante du remboursement anticipé d'un prêt est une baisse des taux d'intérêt, qui offre la possibilité à un emprunteur ou à un émetteur d'obligations de refinancer sa dette à un taux d'intérêt inférieur.
Pour indemniser les prêteurs dans le cas où un emprunteur rembourse le prêt plus tôt que prévu, des frais ou primes de remboursement anticipé, appelés maintien du rendement, sont facturés. En effet, le maintien du rendement permet au prêteur de gagner son rendement initial sans subir de perte.
Le maintien du rendement est le plus courant dans le secteur des prêts hypothécaires commerciaux. Par exemple, imaginons un propriétaire d'immeuble qui a contracté un prêt pour acheter une propriété adjacente. C'est une hypothèque de 30 ans, mais après cinq ans, les taux d'intérêt ont considérablement baissé et le propriétaire décide de refinancer. Il emprunte de l'argent à un autre prêteur et rembourse son ancienne hypothèque. Si la banque qui a émis cette hypothèque imposait une commission ou une prime de maintien du rendement, elle serait en mesure de réinvestir l'argent qui lui était restitué, plus le montant de la pénalité, dans des titres du Trésor sûrs et de recevoir le même flux de trésorerie que si elle avait reçu tous paiements de prêt programmés pour toute la durée du prêt.
La formule de calcul d'une prime de maintien du rendement est la suivante :
Maintien du rendement =valeur actuelle des paiements restants sur l'hypothèque x (taux d'intérêt - rendement du Trésor)
Le facteur de la valeur actuelle dans la formule peut être calculé comme suit :(1 - (1+r) -n/12 )/r
où r =rendement du Trésor
n =nombre de mois
Par exemple, supposons qu'un emprunteur dispose d'un solde restant de 60 000 $ sur un prêt avec un intérêt de 5 %. La durée restante du prêt est exactement de cinq ans ou 60 mois. Si l'emprunteur décide de rembourser le prêt lorsque le rendement des bons du Trésor à 5 ans tombe à 3 %, le maintien du rendement peut être calculé de cette manière.
Étape 1 :PV = [(1 – (1,03) -60/12 )/0,03] x 60 000 USD
VP =4,58 x 60 000 $
VP = 274 782,43 $
Étape 2 :Maintien du rendement = 274 782,43 $ x (0,05 - 0,03)
Maintien du rendement = 274 782,43 $ x (0,05 - 0,03)
Maintien du rendement =5 495,65 $
L'emprunteur devra débourser 5 495,65 $ supplémentaires pour rembourser sa dette par anticipation.
Si les rendements du Trésor augmentent par rapport à ce qu'ils étaient lorsqu'un prêt a été contracté, le prêteur peut réaliser un profit en acceptant le montant du remboursement anticipé du prêt et en prêtant l'argent à un taux plus élevé ou en investissant l'argent dans des obligations du Trésor plus rémunératrices. Dans ce cas, il n'y a pas de perte de rendement pour le prêteur, mais il facturera quand même une pénalité pour remboursement anticipé sur le solde du capital.
