Le terme « titre » fait référence à un instrument financier fongible et négociable qui détient un certain type de valeur monétaire. Il représente une position de propriété dans une société cotée en bourse via des actions ; une relation de créancier avec un organisme gouvernemental ou une société représentée par la propriété de l'obligation de cette entité ; ou des droits de propriété représentés par une option.
Les titres peuvent être globalement classés en deux types distincts :les actions et les dettes. Cependant, certains titres hybrides combinent des éléments d'actions et de dettes.
3:00Un titre de participation représente une participation détenue par des actionnaires dans une entité (une société, une société de personnes ou une fiducie), réalisée sous la forme d'actions de capital-actions, qui comprend des actions ordinaires et privilégiées.
Les détenteurs de titres de participation n'ont généralement pas droit à des paiements réguliers, bien que les titres de participation versent souvent des dividendes, mais ils peuvent tirer profit des plus-values lorsqu'ils vendent les titres (en supposant que leur valeur ait augmenté).
Les titres de participation confèrent à leur détenteur un certain contrôle de la société au prorata, via les droits de vote. En cas de faillite, ils ne partagent que les intérêts résiduels après que toutes les obligations ont été payées aux créanciers. Ils sont parfois offerts en paiement en nature.
Un titre de créance représente de l'argent emprunté qui doit être remboursé, avec des conditions stipulant le montant du prêt, le taux d'intérêt et la date d'échéance ou de renouvellement.
Les titres de créance, qui comprennent les obligations d'État et d'entreprise, les certificats de dépôt (CD) et les titres garantis (tels que les CDO et les CMO), donnent généralement droit à leur détenteur au paiement régulier des intérêts et au remboursement du principal (indépendamment de la performance de l'émetteur). ), ainsi que tous les autres droits contractuels stipulés (qui n'incluent pas les droits de vote).
Ils sont généralement émis pour une durée déterminée, à l'issue de laquelle ils peuvent être remboursés par l'émetteur. Les titres de créance peuvent être garantis (adossés à une garantie) ou non garantis et, s'ils sont garantis, peuvent être contractuellement prioritaires par rapport à d'autres dettes subordonnées non garanties en cas de faillite.
Les titres hybrides, comme leur nom l'indique, combinent certaines des caractéristiques des titres de créance et des titres de participation. Des exemples de titres hybrides comprennent les bons de souscription d'actions (options émises par la société elle-même qui donnent aux actionnaires le droit d'acheter des actions dans un certain délai et à un prix spécifique), les obligations convertibles (obligations pouvant être converties en actions ordinaires de la société émettrice ) et les actions privilégiées (actions de sociétés dont les paiements d'intérêts, de dividendes ou d'autres remboursements de capital peuvent être prioritaires sur ceux des autres actionnaires).
Bien que les actions privilégiées soient techniquement classées comme titres de capitaux propres, elles sont souvent traitées comme des titres de créance parce qu'elles « se comportent comme une obligation ». Les actions privilégiées offrent un taux de dividende fixe et sont un instrument populaire pour les investisseurs à la recherche de revenus. Il s'agit essentiellement d'une sécurité à revenu fixe.
Les titres cotés en bourse sont cotés en bourse, où les émetteurs peuvent rechercher des cotations de titres et attirer des investisseurs en garantissant un marché liquide et réglementé sur lequel négocier. Les systèmes de négociation électronique informels sont devenus plus courants ces dernières années, et les titres sont désormais souvent négociés "de gré à gré", ou directement entre investisseurs, en ligne ou par téléphone.
Une offre publique initiale (IPO) représente la première vente importante de titres de participation d'une entreprise au public. À la suite d'une introduction en bourse, toute action nouvellement émise, bien qu'encore vendue sur le marché primaire, est appelée offre secondaire. Alternativement, les valeurs mobilières peuvent être offertes en privé à un groupe restreint et qualifié dans ce qu'on appelle un placement privé - une distinction importante en termes de droit des sociétés et de réglementation des valeurs mobilières. Parfois, les entreprises vendent des actions dans le cadre d'un placement public et privé.
Sur le marché secondaire, également connu sous le nom de marché secondaire, les titres sont simplement transférés en tant qu'actifs d'un investisseur à un autre :les actionnaires peuvent vendre leurs titres à d'autres investisseurs contre de l'argent et/ou un gain en capital. Le marché secondaire complète ainsi le marché primaire. Le marché secondaire est moins liquide pour les titres placés en privé car ils ne sont pas négociables publiquement et ne peuvent être transférés qu'entre investisseurs qualifiés.
L'entité qui crée les titres à vendre est connue sous le nom d'émetteur, et ceux qui les achètent sont, bien sûr, des investisseurs. En règle générale, les valeurs mobilières représentent un investissement et un moyen par lequel les municipalités, les sociétés et d'autres entreprises commerciales peuvent lever de nouveaux capitaux. Les entreprises peuvent générer beaucoup d'argent lorsqu'elles deviennent publiques, en vendant des actions lors d'une offre publique initiale (IPO), par exemple.
Les gouvernements des villes, des États ou des comtés peuvent lever des fonds pour un projet particulier en lançant une émission d'obligations municipales. En fonction de la demande du marché ou de la structure des prix d'une institution, la levée de capitaux par le biais de titres peut être une alternative privilégiée au financement par un prêt bancaire.
D'autre part, l'achat de titres avec de l'argent emprunté, un acte connu sous le nom d'achat sur marge, est une technique d'investissement populaire. Essentiellement, une société peut remettre des droits de propriété, sous la forme d'espèces ou d'autres titres, soit à sa création, soit à défaut, pour payer sa dette ou toute autre obligation envers une autre entité. Ces accords de garantie se sont multipliés ces derniers temps, en particulier parmi les investisseurs institutionnels.
Aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis réglemente l'offre publique et la vente de titres.
Les offres publiques, les ventes et les échanges de titres américains doivent être enregistrés et déposés auprès des départements des valeurs mobilières d'État de la SEC. Les organismes d'autoréglementation (OAR) au sein de l'industrie du courtage occupent également souvent des postes de réglementation. Parmi les exemples d'OAR, citons la National Association of Securities Dealers (NASD) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).
La définition d'une offre de sécurité a été établie par la Cour suprême dans une affaire de 1946. Dans son jugement, le tribunal fonde la définition d'un titre sur quatre critères :l'existence d'un contrat d'investissement, la formation d'une entreprise commune, une promesse de bénéfices par l'émetteur et le recours à un tiers pour promouvoir l'offre.
Les titres résiduels sont un type de titre convertible, c'est-à-dire qu'ils peuvent être transformés en une autre forme, généralement celle d'actions ordinaires. Une obligation convertible, par exemple, est un titre résiduel car elle permet au détenteur de l'obligation de convertir le titre en actions ordinaires. Les actions privilégiées peuvent également avoir une fonction convertible. Les sociétés peuvent offrir des titres résiduels pour attirer des capitaux d'investissement lorsque la concurrence pour les fonds est intense.
Lorsque la garantie résiduelle est convertie ou exercée, elle augmente le nombre d'actions ordinaires actuellement en circulation. Cela peut diluer le pool total d'actions et leur prix également. La dilution affecte également les paramètres d'analyse financière, tels que le bénéfice par action, car les bénéfices d'une entreprise doivent être divisés par un plus grand nombre d'actions.
En revanche, si une société cotée en bourse prend des mesures pour réduire le nombre total de ses actions en circulation, on dit que la société les a consolidées. L'effet net de cette action est d'augmenter la valeur de chaque action individuelle. Cela est souvent fait pour attirer des investisseurs plus nombreux ou plus importants, tels que des fonds communs de placement.
Les titres avec certificat sont ceux représentés sous forme physique et papier. Les titres peuvent également être détenus dans le système d'enregistrement direct, qui enregistre les actions sous forme d'inscription en compte. En d'autres termes, un agent de transfert conserve les actions au nom de la société sans avoir besoin de certificats physiques.
Les technologies et les politiques modernes ont, dans la plupart des cas, éliminé le besoin de certificats et pour l'émetteur de tenir un registre de sécurité complet. Un système s'est développé dans lequel les émetteurs peuvent déposer un certificat global unique représentant tous les titres en circulation dans un dépositaire universel connu sous le nom de Depository Trust Company (DTC). Tous les titres négociés par l'intermédiaire de DTC sont conservés sous forme électronique. Il est important de noter que les titres avec et sans certificat ne diffèrent pas en termes de droits ou de privilèges de l'actionnaire ou de l'émetteur.
Les titres au porteur sont ceux qui sont négociables et confèrent à l'actionnaire les droits attachés au titre. Ils sont transférés d'investisseur à investisseur, dans certains cas par endossement et remise. En termes de nature propre, les titres au porteur pré-électroniques étaient toujours divisés, ce qui signifie que chaque titre constituait un actif distinct, juridiquement distinct des autres dans la même émission.
Selon la pratique du marché, les actifs de sécurité divisés peuvent être fongibles ou (plus rarement) non fongibles, ce qui signifie qu'au moment du prêt, l'emprunteur peut restituer des actifs équivalents soit à l'actif initial, soit à un actif spécifique identique à la fin du prêt. Dans certains cas, les titres au porteur peuvent être utilisés pour faciliter l'évasion fiscale et peuvent donc parfois être perçus négativement par les émetteurs, les actionnaires et les organismes de réglementation fiscale. Ils sont rares aux États-Unis.
Les titres nominatifs portent le nom du titulaire et les autres mentions nécessaires tenues dans un registre par l'émetteur. Les transferts de titres nominatifs se font par modification du registre. Les titres de créance nominatifs sont toujours indivis, c'est-à-dire que l'ensemble de l'émission constitue un seul actif, chaque titre faisant partie de l'ensemble. Les titres indivis sont fongibles par nature. Les parts de marché secondaire sont également toujours indivises.
Les titres en lettres ne sont pas enregistrés auprès de la SEC et ne peuvent pas être vendus publiquement sur le marché. La lettre de sécurité, également connue sous le nom de valeur mobilière restreinte, lettre d'actions ou lettre d'obligation, est vendue directement par l'émetteur à l'investisseur. Le terme est dérivé de l'exigence de la SEC pour une «lettre d'investissement» de l'acheteur, indiquant que l'achat est à des fins d'investissement et n'est pas destiné à la revente. Lors d'un changement de mains, ces lettres nécessitent souvent la forme 4.
Les titres du Cabinet sont cotés sur une bourse financière majeure, comme le NYSE, mais ne sont pas activement négociés. Détenus par une foule d'investisseurs inactifs, ils sont plus susceptibles d'être une obligation qu'une action. Le "cabinet" fait référence à l'endroit physique où les ordres obligataires étaient historiquement stockés hors de la salle des marchés. Les cabinets détenaient généralement des ordres à cours limité, et les ordres étaient conservés jusqu'à leur expiration ou leur exécution.
Prenons le cas de XYZ, une startup prospère souhaitant lever des capitaux pour stimuler sa prochaine étape de croissance. Jusqu'à présent, la propriété de la startup était partagée entre ses deux fondateurs. Il a quelques options pour accéder au capital. Elle peut exploiter les marchés publics en procédant à une introduction en bourse ou elle peut lever des fonds en offrant ses actions à des investisseurs dans le cadre d'un placement privé.
La première méthode permet à l'entreprise de générer plus de capital, mais elle s'accompagne de frais élevés et d'exigences de divulgation. Dans cette dernière méthode, les actions sont négociées sur des marchés secondaires et ne sont pas soumises à l'examen du public. Les deux cas impliquent cependant la distribution d'actions qui diluent la participation des fondateurs et confèrent des droits de propriété aux investisseurs. Ceci est un exemple de sécurité d'équité.
Ensuite, considérons un gouvernement intéressé à lever des fonds pour relancer son économie. Il utilise des obligations ou des titres de créance pour lever ce montant, promettant des paiements réguliers aux détenteurs du coupon.
Enfin, regardez le cas de la startup ABC. Il lève des fonds auprès d'investisseurs privés, y compris la famille et les amis. Les fondateurs de la startup offrent à leurs investisseurs un billet convertible qui se convertit en actions de la startup lors d'un événement ultérieur. La plupart de ces événements sont des événements de financement. Le billet est essentiellement un titre de créance car il s'agit d'un prêt consenti par des investisseurs aux fondateurs de la startup.
À un stade ultérieur, la note se transforme en capital sous la forme d'un nombre prédéfini d'actions qui donnent une part de l'entreprise aux investisseurs. Ceci est un exemple de sécurité hybride.
