Un marché de gré à gré (OTC, pour Over-The-Counter) est un marché décentralisé où les participants négocient directement des actions, matières premières, devises ou autres instruments financiers, sans passer par une bourse centrale ou un courtier intermédiaire. Sans emplacement physique, ces échanges s'effectuent par voie électronique, contrairement aux marchés aux enchères organisés.
Sur ces marchés, les courtiers jouent le rôle de teneurs de marché en affichant les prix d'achat et de vente. Les transactions restent privées : les autres participants ignorent le prix convenu. Moins transparents et réglementés que les bourses traditionnelles, les marchés OTC offrent souvent une liquidité à prime.
Principalement dédiés aux obligations, devises, dérivés et produits structurés, ils servent aussi au trading d'actions via des plateformes comme OTCQX, OTCQB et OTC Pink aux États-Unis. Les courtiers y sont réglementés par la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).
Certains titres OTC manquent d'acheteurs ou vendeurs, entraînant des fluctuations importantes de prix. Vendre une position importante peut s'avérer risqué en raison de cette illiquidité.
Outre le fonctionnement fluide en temps normal, ces marchés exposent au risque de contrepartie : défaut d'une partie avant règlement. Le manque de transparence peut amplifier les crises, comme lors de la crise du crédit de 2007-2008, où des actifs comme les CDO et CMO, échangés OTC, ont perdu toute liquidité. Des mesures post-crise, comme les chambres de compensation, visent à atténuer ces vulnérabilités.
Un gestionnaire de portefeuille détient 100 000 actions d'un titre OTC. Lors de la vente, les teneurs de marché signalent : aucune transaction depuis 30 jours (dernier prix : 15,75 $), offre à 9 $ (1 500 actions) et demande à 27 $ (7 500 actions). Le gestionnaire doit choisir entre vendre à bas prix ou placer un ordre limite.
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