L'indice de volatilité CBOE (VIX) est un indice en temps réel qui représente les attentes du marché quant à la force relative des variations de prix à court terme de l'indice S&P 500 (SPX). Parce qu'il est dérivé des prix des options sur indice SPX avec des dates d'expiration à court terme, il génère une projection de volatilité sur 30 jours. La volatilité, ou la vitesse à laquelle les prix changent, est souvent considérée comme un moyen d'évaluer le sentiment du marché, et en particulier le degré de peur des acteurs du marché.
L'indice est plus communément connu par son symbole boursier et est souvent simplement appelé « le VIX ». Il a été créé par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) et est géré par CBOE Global Markets. Il s'agit d'un indice important dans le monde du trading et de l'investissement, car il fournit une mesure quantifiable du risque de marché et des sentiments des investisseurs.
Le VIX tente de mesurer l'ampleur des mouvements de prix du S&P 500 (c'est-à-dire sa volatilité). Plus les fluctuations de prix sont importantes dans l'indice, plus le niveau de volatilité est élevé, et vice versa. En plus d'être un indice pour mesurer la volatilité, les traders peuvent également négocier des contrats à terme, des options et des ETF VIX pour couvrir ou spéculer sur les changements de volatilité de l'indice.
En général, la volatilité peut être mesurée à l'aide de deux méthodes différentes. La première méthode est basée sur la volatilité historique, en utilisant des calculs statistiques sur les prix précédents sur une période de temps spécifique. Ce processus implique le calcul de divers nombres statistiques, comme la moyenne (moyenne), la variance et enfin l'écart type sur les ensembles de données de prix historiques.
La deuxième méthode, que le VIX utilise, consiste à déduire sa valeur telle qu'elle est implicite par les prix des options. Les options sont des instruments dérivés dont le prix dépend de la probabilité que le prix actuel d'une action particulière bouge suffisamment pour atteindre un niveau particulier (appelé prix d'exercice ou prix d'exercice).
Étant donné que la possibilité que de tels mouvements de prix se produisent dans un laps de temps donné est représentée par le facteur de volatilité, diverses méthodes d'évaluation des options (comme le modèle Black-Scholes) incluent la volatilité comme paramètre d'entrée intégral. Étant donné que les prix des options sont disponibles sur le marché libre, ils peuvent être utilisés pour dériver la volatilité du titre sous-jacent. Une telle volatilité, telle qu'implicite ou déduite des prix du marché, est appelée volatilité implicite prospective (IV).
Le VIX a été le premier indice de référence introduit par le CBOE pour mesurer les attentes du marché en matière de volatilité future. Étant un indice prospectif, il est construit en utilisant les volatilités implicites sur les options de l'indice S&P 500 et représente l'attente du marché de la volatilité future sur 30 jours de l'indice S&P 500, qui est considéré comme l'indicateur avancé du marché boursier américain au sens large.
Introduit en 1993, le VIX est maintenant un indicateur établi et mondialement reconnu de la volatilité du marché boursier américain. Il est calculé en temps réel sur la base des cours en direct de l'indice S&P 500. Les calculs sont effectués et les valeurs sont relayées de 3 h à 9 h 15 et de 9 h 30 à 16 h 15. EST. Le CBOE a commencé la diffusion du VIX en dehors des heures de négociation aux États-Unis en avril 2016.
Les valeurs VIX sont calculées à l'aide des options SPX standard négociées au Cboe, qui expirent le troisième vendredi de chaque mois, et des options SPX hebdomadaires, qui expirent tous les autres vendredis. Seules sont prises en compte les options SPX dont la période d'expiration est comprise entre plus de 23 jours et moins de 37 jours.
Bien que la formule soit mathématiquement complexe, elle fonctionne théoriquement comme suit :elle estime la volatilité attendue de l'indice S&P 500 en agrégeant les prix pondérés de plusieurs options de vente et d'achat SPX sur une large gamme de prix d'exercice. Toutes ces options éligibles doivent avoir des cours acheteur et vendeur valides non nuls qui représentent la perception du marché des prix d'exercice des options qui seront touchés par les actions sous-jacentes pendant le temps restant jusqu'à l'expiration.
Pour des calculs détaillés avec un exemple, on peut se référer à la section "The VIX Index Calculation:Step-by-Step" du livre blanc VIX.
À son origine en 1993, le VIX était calculé comme une mesure pondérée de la volatilité implicite de huit options de vente et d'achat à parité du S&P 100, lorsque le marché des dérivés avait une activité limitée et était dans sa phase de croissance. Alors que les marchés dérivés mûrissaient, 10 ans plus tard, en 2003, le CBOE s'est associé à Goldman Sachs et a mis à jour la méthodologie pour calculer VIX différemment. Il a ensuite commencé à utiliser un ensemble plus large d'options basées sur l'indice S&P 500 plus large, une expansion qui permet une vision plus précise des attentes des investisseurs sur la volatilité future du marché. Une méthodologie a été adoptée qui reste en vigueur et est également utilisée pour calculer diverses autres variantes de l'indice de volatilité.
La valeur de volatilité, la peur des investisseurs et les valeurs VIX augmentent toutes lorsque le marché est en baisse. L'inverse est vrai lorsque le marché progresse :les valeurs de l'indice, la peur et la volatilité diminuent.
L'action des prix du S&P 500 et du VIX montre souvent une action de prix inverse :lorsque le S&P chute fortement, le VIX augmente, et vice-versa.
En règle générale, les valeurs VIX supérieures à 30 sont généralement liées à une grande volatilité résultant d'une incertitude, d'un risque et d'une peur des investisseurs accrus. Les valeurs VIX inférieures à 20 correspondent généralement à des périodes stables et sans stress sur les marchés.
Le VIX a ouvert la voie à l'utilisation de la volatilité comme un actif négociable, bien que par le biais de produits dérivés. Cboe a lancé le premier contrat à terme négocié en bourse basé sur le VIX en mars 2004, suivi du lancement des options VIX en février 2006.
Ces instruments liés au VIX permettent une exposition pure à la volatilité et ont créé une nouvelle classe d'actifs. Les traders actifs, les grands investisseurs institutionnels et les gestionnaires de fonds spéculatifs utilisent les titres liés au VIX pour diversifier leur portefeuille, car les données historiques démontrent une forte corrélation négative de la volatilité avec les rendements du marché boursier, c'est-à-dire que lorsque les rendements boursiers baissent, la volatilité augmente et vice versa.
Comme tous les indices, on ne peut pas acheter directement le VIX. Au lieu de cela, les investisseurs peuvent prendre une position dans VIX par le biais de contrats à terme ou d'options, ou par le biais de produits négociés en bourse (ETP) basés sur VIX. Par exemple, le ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), le iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXXB) et le VelocityShares Daily Long VIX Short-Term ETN (VIIX) sont de nombreuses offres de ce type qui suivent un certain indice de variante VIX et prendre des positions dans des contrats à terme liés.
Les traders actifs qui utilisent leurs propres stratégies de trading et des algorithmes avancés utilisent les valeurs VIX pour fixer le prix des dérivés, qui sont basés sur des actions à bêta élevé. Le bêta représente l'évolution d'un cours d'action particulier par rapport à l'évolution d'un indice de marché plus large. Par exemple, une action ayant un bêta de +1,5 indique qu'elle est théoriquement 50 % plus volatile que le marché. Les traders qui parient sur des options de ces actions à bêta élevé utilisent les valeurs de volatilité VIX dans une proportion appropriée pour évaluer correctement leurs transactions d'options.
Suite à la popularité du VIX, le CBOE propose désormais plusieurs autres variantes pour mesurer la volatilité globale du marché. Les exemples incluent l'indice de volatilité à court terme CBOE (VXSTSM), qui reflète la volatilité attendue sur neuf jours de l'indice S&P 500; l'indice de volatilité CBOE S&P 500 sur 3 mois (VXVSM) ; et l'indice de volatilité CBOE S&P 500 sur 6 mois (VXMTSM). Les produits basés sur d'autres indices de marché comprennent l'indice de volatilité Nasdaq-100 (VXNSM) ; l'indice de volatilité CBOE DJIA (VXDSM) ; et l'indice de volatilité CBOE Russell 2000 (RVXSM). Les options et les contrats à terme basés sur RVXSM sont disponibles à la négociation sur les plateformes CBOE et CFE, respectivement.
L'indice de volatilité Cboe (VIX) signale le niveau de peur ou de stress sur le marché boursier - en utilisant l'indice S&P 500 comme indicateur indirect du marché au sens large - et est donc largement connu sous le nom d '«indice de peur». Plus le VIX est élevé, plus le niveau de peur et d'incertitude sur le marché est élevé, avec des niveaux supérieurs à 30 indiquant une incertitude énorme.
Comme tous les indices, le VIX ne peut pas être acheté directement. Cependant, le VIX peut être négocié via des contrats à terme et des fonds négociés en bourse (ETF) et des billets négociés en bourse (ETN) qui détiennent ces contrats à terme.
Oui. La volatilité est l'un des principaux facteurs qui affectent les prix et les primes des options sur actions et sur indices. Comme le VIX est la mesure la plus largement surveillée de la volatilité globale du marché, il a un impact substantiel sur les prix ou les primes des options. Un VIX plus élevé signifie des prix plus élevés pour les options (c'est-à-dire des primes d'options plus chères) tandis qu'un VIX plus bas signifie des prix d'options plus bas ou des primes moins chères.
Le risque baissier peut être couvert de manière adéquate en achetant des options de vente, dont le prix dépend de la volatilité du marché. Les investisseurs avisés ont tendance à acheter des options lorsque le VIX est relativement bas et que les primes de vente sont bon marché. Ces options de vente protectrices deviennent généralement chères lorsque le marché est en baisse; par conséquent, comme pour les assurances, il est préférable de les acheter lorsque le besoin d'une telle protection n'est pas évident (c'est-à-dire lorsque les investisseurs perçoivent que le risque de baisse du marché est faible).
