La diligence raisonnable est une enquête, un audit ou un examen effectué pour confirmer des faits ou des détails sur une question à l'étude. Dans le monde financier, la diligence raisonnable nécessite un examen des dossiers financiers avant de conclure une transaction proposée avec une autre partie.
La diligence raisonnable est devenue une pratique courante (et un terme courant) aux États-Unis avec l'adoption du Securities Act de 1933. Avec cette loi, les négociants en valeurs mobilières et les courtiers sont devenus responsables de la divulgation complète des informations importantes sur les instruments qu'ils vendaient. Le fait de ne pas divulguer ces informations à des investisseurs potentiels rendait les concessionnaires et les courtiers passibles de poursuites pénales.
Les rédacteurs de la loi ont reconnu qu'exiger une divulgation complète exposait les concessionnaires et les courtiers à des poursuites injustes pour avoir omis de divulguer un fait important qu'ils ne possédaient pas ou ne pouvaient pas savoir au moment de la vente. Ainsi, l'acte comportait une défense légale :tant que les négociants et les courtiers exerçaient une "diligence raisonnable" lorsqu'ils enquêtaient sur les sociétés dont ils vendaient les actions, et divulguaient pleinement les résultats, ils ne pouvaient être tenus responsables des informations qui n'avaient pas été découvertes au cours de l'enquête.
La diligence raisonnable est effectuée par des analystes de recherche sur les actions, des gestionnaires de fonds, des courtiers, des investisseurs individuels et des sociétés qui envisagent d'acquérir d'autres sociétés. La diligence raisonnable des investisseurs individuels est volontaire. Cependant, les courtiers sont légalement tenus d'effectuer une diligence raisonnable sur un titre avant de le vendre.
Vous trouverez ci-dessous 10 étapes pour les investisseurs individuels qui entreprennent une diligence raisonnable. La plupart sont liés aux actions, mais, dans de nombreux cas, ils peuvent être appliqués aux obligations, à l'immobilier et à de nombreux autres investissements.
Après ces 10 étapes, nous vous proposons quelques conseils lorsque vous envisagez d'investir dans une startup.
Toutes les informations dont vous avez besoin sont facilement disponibles dans les rapports trimestriels et annuels de l'entreprise et dans les profils d'entreprise sur les sites d'actualités financières et de courtage à escompte.
La capitalisation boursière d'une entreprise, ou valeur totale, indique la volatilité du cours de l'action, l'étendue de son actionnariat et la taille potentielle des marchés cibles de l'entreprise.
Les sociétés à grande et à méga-capitalisation ont généralement des flux de revenus stables et une base d'investisseurs importante et diversifiée, ce qui tend à réduire la volatilité. Les sociétés à moyenne et à petite capitalisation connaissent généralement des fluctuations plus importantes du cours de leurs actions et de leurs bénéfices que les grandes sociétés.
Le compte de résultat de l'entreprise indiquera son chiffre d'affaires ou son revenu net ou son bénéfice. C'est la ligne du bas. Il est important de surveiller les tendances au fil du temps des revenus, des dépenses d'exploitation, des marges bénéficiaires et du rendement des capitaux propres d'une entreprise.
La marge bénéficiaire de l'entreprise est calculée en divisant son bénéfice net par son chiffre d'affaires. Il est préférable d'analyser la marge bénéficiaire sur plusieurs trimestres ou années et de comparer ces résultats à ceux d'entreprises du même secteur pour avoir une certaine perspective.
Maintenant que vous avez une idée de la taille de l'entreprise et de ses revenus, il est temps d'évaluer le secteur dans lequel elle opère et ses concurrents. Chaque entreprise se définit en partie par sa concurrence. La diligence raisonnable consiste à comparer les marges bénéficiaires d'une entreprise avec deux ou trois de ses concurrents. Par exemple, les questions à poser sont :L'entreprise est-elle un leader dans son industrie ou ses marchés cibles spécifiques ? L'industrie de l'entreprise est-elle en croissance ?
L'exécution d'une diligence raisonnable sur plusieurs entreprises du même secteur peut donner à un investisseur un aperçu significatif de la performance de l'industrie et des entreprises qui sont à la pointe de cette industrie.
De nombreux ratios et mesures financières sont utilisés pour évaluer les entreprises, mais trois des plus utiles sont le ratio cours/bénéfice (P/E), le ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) et le ratio cours/ventes (P /S). Ces ratios sont déjà calculés pour vous sur des sites tels que Yahoo! Finances.
Lorsque vous recherchez des ratios pour une entreprise, comparez plusieurs de ses concurrents. Vous pourriez vous retrouver de plus en plus intéressé par un concurrent.
L'entreprise est-elle toujours dirigée par ses fondateurs, ou le conseil d'administration a-t-il changé beaucoup de nouveaux visages ? Les jeunes entreprises ont tendance à être dirigées par des fondateurs. Faites des recherches sur les bios de la direction pour connaître leur niveau d'expertise et d'expérience. Des informations biographiques sont disponibles sur le site Web de l'entreprise.
Le ratio P/E donne une idée des attentes des investisseurs quant à la performance à court terme de l'action.
Le fait que les fondateurs et les dirigeants détiennent une proportion élevée d'actions et qu'ils aient vendu des actions récemment est un facteur important de la diligence raisonnable. Une forte appropriation par les cadres supérieurs est un plus, et une faible appropriation est un signal d'alarme. Les actionnaires ont tendance à être mieux servis lorsque ceux qui dirigent l'entreprise ont un intérêt direct dans la performance des actions.
Le bilan consolidé de l'entreprise indiquera ses actifs et ses passifs ainsi que les liquidités disponibles.
Vérifiez le niveau d'endettement de l'entreprise et comment il se compare à d'autres dans l'industrie. L'endettement n'est pas nécessairement une mauvaise chose, selon le modèle d'affaires et l'industrie de l'entreprise. Mais assurez-vous que ces dettes sont bien notées par les agences de notation.
Certaines entreprises et industries entières, comme le pétrole et le gaz, sont à forte intensité de capital tandis que d'autres nécessitent peu d'immobilisations et d'investissements en capital. Déterminez le ratio d'endettement pour voir combien de capitaux propres positifs l'entreprise a. En règle générale, plus une entreprise génère de liquidités, meilleur est son investissement, car l'entreprise peut faire face à ses dettes et continuer à croître.
Si les chiffres du total des actifs, du total des passifs et des capitaux propres changent considérablement d'une année à l'autre, essayez de comprendre pourquoi. La lecture des notes de bas de page qui accompagnent les états financiers et la discussion de la direction dans les rapports trimestriels ou annuels peut faire la lumière sur ce qui se passe réellement dans une entreprise. L'entreprise peut être en train de préparer le lancement d'un nouveau produit, d'accumuler des bénéfices non répartis ou de décliner financièrement.
Les investisseurs doivent rechercher à la fois les mouvements de prix à court et à long terme de l'action et déterminer si l'action a été volatile ou stable. Comparez les bénéfices générés historiquement et déterminez leur corrélation avec le mouvement des prix.
Gardez à l'esprit que les performances passées ne garantissent pas les mouvements de prix futurs. Si vous êtes un retraité à la recherche de dividendes, par exemple, vous ne voudrez peut-être pas un cours boursier volatil. Les actions qui sont constamment volatiles ont tendance à avoir des actionnaires à court terme, ce qui peut ajouter un risque supplémentaire pour certains investisseurs.
Les investisseurs doivent savoir combien d'actions en circulation la société possède et comment ce nombre se rapporte à la concurrence. L'entreprise envisage-t-elle d'émettre plus d'actions ? Si c'est le cas, le cours de l'action pourrait en prendre un coup.
Les investisseurs devraient découvrir quel est le consensus des analystes de Wall Street concernant la croissance des bénéfices, les revenus et les estimations des bénéfices pour les deux à trois prochaines années. Les investisseurs doivent également rechercher des discussions sur les tendances à long terme affectant le secteur et des actualités spécifiques à l'entreprise concernant les partenariats, les coentreprises, la propriété intellectuelle et les nouveaux produits ou services.
Assurez-vous de comprendre à la fois les risques à l'échelle de l'industrie et les risques spécifiques à l'entreprise. Existe-t-il des questions juridiques ou réglementaires en suspens ? Y a-t-il une gestion instable ?
Les investisseurs doivent jouer l'avocat du diable à tout moment, en imaginant les pires scénarios et leurs conséquences potentielles sur le titre. Si un nouveau produit échoue ou si un concurrent propose un produit nouveau et meilleur, comment cela affectera-t-il l'entreprise ? Comment une hausse des taux d'intérêt affecterait-elle l'entreprise ?
Une fois que vous avez terminé les étapes décrites ci-dessus, vous aurez une meilleure idée de la performance de l'entreprise et de la façon dont elle se compare à la concurrence. Vous serez mieux informé pour prendre une décision éclairée.
Lorsque vous envisagez d'investir dans une startup, certaines des 10 étapes ci-dessus sont appropriées tandis que d'autres ne sont tout simplement pas possibles car l'entreprise n'a pas d'antécédents. Voici quelques mouvements spécifiques aux startups.
Dans le monde des fusions et acquisitions (M&A), il existe une distinction entre les formes "hard" et "soft" de diligence raisonnable.
La diligence raisonnable "dure" concerne les chiffres. La diligence raisonnable « douce » concerne les personnes au sein de l'entreprise et de sa clientèle.
Dans les activités de fusions et acquisitions traditionnelles, la société acquéreuse déploie des analystes des risques qui effectuent une diligence raisonnable en étudiant les coûts, les avantages, les structures, les actifs et les passifs. C'est ce qu'on appelle familièrement la diligence raisonnable.
De plus en plus, cependant, les transactions de fusions et acquisitions sont également soumises à l'étude de la culture, de la gestion et d'autres éléments humains d'une entreprise. C'est ce qu'on appelle la diligence raisonnable souple.
La diligence raisonnable rigoureuse, qui repose sur les mathématiques et la légalité, est susceptible d'interprétations optimistes par des vendeurs enthousiastes. La diligence raisonnable souple agit comme un contrepoids lorsque les chiffres sont manipulés ou surestimés.
Il existe de nombreux facteurs de réussite commerciale que les chiffres ne peuvent pas pleinement saisir, tels que les relations avec les employés, la culture d'entreprise et le leadership. Lorsque les opérations de fusion-acquisition échouent, comme c'est le cas pour plus de 50 % d'entre elles, c'est souvent parce que l'élément humain est ignoré.
L'analyse commerciale contemporaine appelle cet élément le capital humain. Le monde de l'entreprise a commencé à prendre conscience de son importance au milieu des années 2000. En 2007, la Harvard Business Review a consacré une partie de son numéro d'avril à ce qu'il a appelé la "diligence raisonnable en matière de capital humain", avertissant que les entreprises l'ignorent à leurs risques et périls.
Dans une opération de fusion-acquisition, la diligence raisonnable est le champ de bataille des avocats, des comptables et des négociateurs. En règle générale, la diligence raisonnable se concentre sur le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), l'ancienneté des créances et des dettes, les flux de trésorerie et les dépenses en capital.
Dans des secteurs tels que la technologie ou la fabrication, une attention particulière est accordée à la propriété intellectuelle et au capital physique.
Voici d'autres exemples d'activités de diligence raisonnable :
La conduite d'une diligence raisonnable souple n'est pas une science exacte. Il doit se concentrer sur la capacité d'une main-d'œuvre ciblée à s'intégrer à la culture de l'entreprise acquéreuse.
La diligence raisonnable dure et douce s'entremêle lorsqu'il s'agit de programmes de rémunération et d'incitation. Ces programmes sont non seulement basés sur des chiffres réels, ce qui les rend faciles à intégrer dans la planification post-acquisition, mais ils peuvent également être discutés avec les employés et utilisés pour évaluer l'impact culturel.
La diligence raisonnable souple concerne la motivation des employés, et les packages de rémunération sont spécifiquement conçus pour stimuler ces motivations. Ce n'est pas une panacée ou une panacée, mais une diligence raisonnable souple peut aider l'entreprise acquéreuse à prévoir si un programme de rémunération peut être mis en œuvre pour améliorer le succès d'une transaction.
La soft due diligence peut également concerner les clients de l'entreprise cible. Même si les employés cibles acceptent les changements culturels et opérationnels de la reprise, les clients cibles et les clients peuvent très bien être mécontents d'un changement de service, de produits ou de procédures. C'est pourquoi de nombreuses analyses de fusions et acquisitions incluent désormais des avis clients, des avis fournisseurs et des données de marché test.
La diligence raisonnable est un processus ou un effort pour collecter et analyser des informations avant de prendre une décision. Il s'agit d'un processus souvent utilisé par les investisseurs pour évaluer le risque. Cela implique d'examiner les chiffres d'une entreprise, de les comparer au fil du temps et de les comparer à ceux de concurrents pour évaluer le potentiel d'un investissement en termes de croissance.
La diligence raisonnable est avant tout un moyen de réduire l'exposition au risque. Le processus garantit qu'une partie est au courant de tous les détails d'une transaction avant de l'accepter. Par exemple, un courtier remettra à un investisseur les résultats d'un rapport de diligence raisonnable afin que l'investisseur soit pleinement informé et ne puisse pas tenir le courtier pour responsable de toute perte.
Selon son objet, la diligence raisonnable prend différentes formes. Une entreprise qui envisage une fusion et acquisition effectuera une analyse financière sur une entreprise cible. La diligence raisonnable peut également inclure une analyse de la croissance future. L'acquéreur peut poser des questions concernant la structuration de l'acquisition. L'acquéreur est également susceptible d'examiner les pratiques et politiques actuelles de la société cible et d'effectuer une analyse de la valeur actionnariale. La diligence raisonnable peut être classée en tant que diligence raisonnable "dure", qui concerne les chiffres des états financiers, et diligence raisonnable "douce", qui concerne les personnes au sein de l'entreprise et sa clientèle.
Une liste de contrôle de diligence raisonnable est une manière organisée d'analyser une entreprise. La liste de contrôle comprendra tous les domaines à analyser, tels que la propriété et l'organisation, les actifs et les opérations, les ratios financiers, la valeur actionnariale, les processus et les politiques, le potentiel de croissance future, la gestion et les ressources humaines.
Des exemples de diligence raisonnable peuvent être trouvés dans de nombreux domaines de notre vie quotidienne. Par exemple, effectuer une inspection de la propriété avant de conclure un achat pour évaluer le risque de l'investissement, une société acquéreuse qui examine une entreprise cible avant de conclure une fusion ou une acquisition, et un employeur effectuant une vérification des antécédents d'une recrue potentielle.
La diligence raisonnable est un processus ou un effort pour collecter et analyser des informations avant de prendre une décision ou d'effectuer une transaction afin qu'une partie ne soit pas tenue légalement responsable de toute perte ou dommage. Le terme s'applique à de nombreuses situations, mais plus particulièrement aux transactions commerciales. La diligence raisonnable est effectuée par les investisseurs qui souhaitent minimiser les risques, les courtiers qui souhaitent s'assurer qu'une partie à toute transaction est pleinement informée des détails afin que le courtier ne soit pas tenu responsable, et les entreprises qui envisagent d'acquérir une autre entreprise. . Fondamentalement, faire preuve de diligence raisonnable signifie que vous avez rassemblé les faits nécessaires pour prendre une décision sage et éclairée.
