Le taux de rendement interne (TRI) est une mesure utilisée dans l'analyse financière pour estimer la rentabilité des investissements potentiels. Le TRI est un taux d'actualisation qui rend la valeur actualisée nette (VAN) de tous les flux de trésorerie égale à zéro dans une analyse des flux de trésorerie actualisés.
Les calculs du TRI reposent sur la même formule que la VAN. Gardez à l'esprit que le TRI n'est pas la valeur monétaire réelle du projet. C'est le rendement annuel qui rend la VAN égale à zéro.
De manière générale, plus un taux de rendement interne est élevé, plus un investissement est souhaitable à entreprendre. Le TRI est uniforme pour les investissements de différents types et, en tant que tel, peut être utilisé pour classer plusieurs investissements ou projets potentiels sur une base relativement égale. En général, lorsque l'on compare les options d'investissement avec d'autres caractéristiques similaires, l'investissement avec le TRI le plus élevé serait probablement considéré comme le meilleur.
La formule et le calcul utilisés pour déterminer ce chiffre sont les suivants :
0=NPV=t=1∑T(1+IRR)tCt−C0où :Ct=Rentrées de trésorerie nettes au cours de la période tC0=Total des coûts d'investissement initiauxIRR=Le taux de rendement internet=Le nombre de périodes
L'utilisation de la fonction IRR dans Excel facilite le calcul de l'IRR. Excel fait tout le travail nécessaire pour vous, en arrivant au taux d'actualisation que vous cherchez à trouver. Tout ce que vous avez à faire est de combiner vos flux de trésorerie, y compris les dépenses initiales ainsi que les entrées ultérieures, avec la fonction IRR. La fonction IRR peut être trouvée en cliquant sur l'insertion de formules (fx ) icône.
Voici un exemple simple d'analyse TRI avec des flux de trésorerie connus et périodiques annuellement (à un an d'intervalle). Supposons qu'une entreprise évalue la rentabilité du projet X. Le projet X nécessite un financement de 250 000 USD et devrait générer 100 000 USD de flux de trésorerie après impôt la première année et augmenter de 50 000 USD pour chacune des quatre années suivantes.
Dans ce cas, le TRI est de 56,72 %, ce qui est assez élevé.
Excel propose également deux autres fonctions pouvant être utilisées dans les calculs IRR :le XIRR et le MIRR. XIRR est utilisé lorsque le modèle de flux de trésorerie n'a pas exactement des flux de trésorerie périodiques annuels. Le MIRR est une mesure du taux de rendement qui inclut l'intégration du coût du capital et du taux sans risque.
4:20L'objectif ultime du TRI est d'identifier le taux d'actualisation, qui rend la valeur actuelle de la somme des entrées de trésorerie nominales annuelles égale à la mise de fonds nette initiale pour l'investissement. Plusieurs méthodes peuvent être utilisées lorsqu'on cherche à identifier un rendement attendu, mais le TRI est souvent idéal pour analyser le rendement potentiel d'un nouveau projet qu'une entreprise envisage d'entreprendre.
Considérez le TRI comme le taux de croissance qu'un investissement devrait générer chaque année. Ainsi, il peut être très similaire à un taux de croissance annuel composé (TCAC). En réalité, un investissement n'aura généralement pas le même taux de rendement chaque année. Habituellement, le taux de rendement réel qu'un investissement donné finit par générer sera différent de son TRI estimé.
Dans la planification des immobilisations, un scénario populaire pour le TRI consiste à comparer la rentabilité de l'établissement de nouvelles opérations avec celle de l'expansion des opérations existantes. Par exemple, une entreprise énergétique peut utiliser l'IRR pour décider d'ouvrir une nouvelle centrale électrique ou de rénover et d'agrandir une centrale électrique existante. Bien que les deux projets puissent ajouter de la valeur à l'entreprise, il est probable que l'un sera la décision la plus logique, comme le prescrit l'IRR. Notez que, comme le TRI ne tient pas compte de l'évolution des taux d'actualisation, il n'est souvent pas adapté aux projets à plus long terme avec des taux d'actualisation susceptibles de varier.
Le TRI est également utile aux entreprises pour évaluer les programmes de rachat d'actions. De toute évidence, si une entreprise alloue des fonds substantiels au rachat de ses actions, l'analyse doit montrer que les propres actions de l'entreprise constituent un meilleur investissement - c'est-à-dire qu'elles ont un TRI plus élevé - que toute autre utilisation des fonds, comme la création de nouveaux points de vente ou l'acquisition d'autres sociétés.
Les particuliers peuvent également utiliser le TRI lorsqu'ils prennent des décisions financières, par exemple lors de l'évaluation de différentes polices d'assurance en fonction de leurs primes et de leurs prestations de décès. Le consensus général est que les politiques qui ont les mêmes primes et un TRI élevé sont beaucoup plus souhaitables. Notez que l'assurance-vie a un TRI très élevé dans les premières années de la police, souvent plus de 1 000 %. Il diminue ensuite avec le temps. Ce TRI est très élevé pendant les premiers jours de la police car si vous n'avez effectué qu'un seul paiement de prime mensuel et que vous décédiez subitement, vos bénéficiaires recevraient toujours une prestation forfaitaire.
Une autre utilisation courante du TRI est l'analyse des retours sur investissement. Dans la plupart des cas, le rendement annoncé supposera que les paiements d'intérêts ou les dividendes en espèces sont réinvestis dans l'investissement. Que faire si vous ne voulez pas réinvestir les dividendes mais en avez besoin comme revenu lorsqu'ils sont payés ? Et si les dividendes ne sont pas supposés être réinvestis, sont-ils versés ou sont-ils laissés en espèces ? Quel est le rendement supposé de l'argent ? Le TRI et d'autres hypothèses sont particulièrement importants pour des instruments tels que les rentes, où les flux de trésorerie peuvent devenir complexes.
Enfin, le TRI est un calcul utilisé pour le taux de rendement pondéré en fonction de la monnaie (MWRR) d'un investissement. Le MWRR aide à déterminer le taux de rendement nécessaire pour commencer avec le montant de l'investissement initial en tenant compte de tous les changements apportés aux flux de trésorerie au cours de la période d'investissement, y compris le produit des ventes.
La plupart des analyses de TRI seront effectuées en conjonction avec une vue du coût moyen pondéré du capital (WACC) et des calculs de VAN d'une entreprise. IRR est généralement une valeur relativement élevée, ce qui lui permet d'arriver à une VAN de zéro. La plupart des entreprises exigeront que le calcul du TRI soit supérieur au WACC. Le WACC est une mesure du coût du capital d'une entreprise dans laquelle chaque catégorie de capital est pondérée proportionnellement. Toutes les sources de capital, y compris les actions ordinaires, les actions privilégiées, les obligations et toute autre dette à long terme, sont incluses dans le calcul du WACC.
En théorie, tout projet avec un TRI supérieur à son coût du capital devrait être rentable. Lors de la planification de projets d'investissement, les entreprises établiront souvent un taux de rendement requis (RRR) pour déterminer le pourcentage de rendement minimum acceptable que l'investissement en question doit rapporter pour être rentable. Le RRR sera supérieur au WACC.
Tout projet dont le TRI dépasse le RRR sera probablement considéré comme rentable, même si les entreprises ne poursuivront pas nécessairement un projet sur cette seule base. Au lieu de cela, ils poursuivront probablement des projets avec la plus grande différence entre IRR et RRR, car ceux-ci seront probablement les plus rentables.
Le TRI peut également être comparé aux taux de rendement en vigueur sur le marché des valeurs mobilières. Si une entreprise ne trouve aucun projet dont le TRI est supérieur aux rendements pouvant être générés sur les marchés financiers, elle peut simplement choisir d'investir de l'argent sur le marché. Les rendements du marché peuvent également être un facteur dans la définition d'un RRR.
Les analyses impliqueront également généralement des calculs de VAN à différents taux d'actualisation supposés.
Le CAGR mesure le rendement annuel d'un investissement sur une période donnée. Le TRI est également un taux de rendement annuel. Cependant, le CAGR n'utilise généralement qu'une valeur de début et de fin pour fournir un taux de rendement annuel estimé.
Le TRI diffère en ce qu'il implique plusieurs flux de trésorerie périodiques, ce qui reflète le fait que les entrées et les sorties de trésorerie se produisent souvent en permanence lorsqu'il s'agit d'investissements. Une autre distinction est que le TCAC est suffisamment simple pour pouvoir être calculé facilement.
Les entreprises et les analystes peuvent également examiner le retour sur investissement (ROI) lors de la prise de décisions en matière de budgétisation des investissements. Le retour sur investissement informe un investisseur sur la croissance totale, du début à la fin, de l'investissement. Il ne s'agit pas d'un taux de rendement annuel. Le TRI indique à l'investisseur quel est le taux de croissance annuel. Les deux chiffres seraient normalement les mêmes au cours d'une année, mais ne seront pas les mêmes pendant des périodes plus longues.
Le retour sur investissement est le pourcentage d'augmentation ou de diminution d'un investissement du début à la fin. Il est calculé en prenant la différence entre la valeur future actuelle ou attendue et la valeur de départ d'origine, divisée par la valeur d'origine et multipliée par 100.
Les chiffres du retour sur investissement peuvent être calculés pour presque toutes les activités dans lesquelles un investissement a été réalisé et un résultat peut être mesuré. Cependant, le retour sur investissement n'est pas nécessairement le plus utile pour les longues périodes. Il présente également des limites en matière de budgétisation des immobilisations, où l'accent est souvent mis sur les flux de trésorerie et les rendements périodiques.
IRR est généralement le plus idéal pour une utilisation dans l'analyse des projets de budgétisation des immobilisations. Il peut être mal interprété ou mal interprété s'il est utilisé en dehors des scénarios appropriés. Dans le cas de flux de trésorerie positifs suivis de flux négatifs puis de flux positifs, le TRI peut avoir plusieurs valeurs. De plus, si tous les flux de trésorerie ont le même signe (c'est-à-dire que le projet ne génère jamais de profit), aucun taux d'actualisation ne produira une VAN nulle.
Dans son domaine d'utilisation, le TRI est une mesure très populaire pour estimer le rendement annuel d'un projet. Cependant, il n'est pas nécessairement destiné à être utilisé seul. IRR est généralement une valeur relativement élevée, ce qui lui permet d'arriver à une VAN de zéro. Le TRI lui-même n'est qu'un seul chiffre estimé qui fournit une valeur de rendement annuel basée sur des estimations. Étant donné que les estimations du TRI et de la VAN peuvent différer considérablement des résultats réels, la plupart des analystes choisiront de combiner l'analyse du TRI avec l'analyse des scénarios. Les scénarios peuvent montrer différentes VAN possibles en fonction d'hypothèses variables.
Comme mentionné, la plupart des entreprises ne s'appuient pas uniquement sur les analyses IRR et NPV. Ces calculs sont généralement également étudiés en conjonction avec le WACC d'une entreprise et un RRR, ce qui permet un examen plus approfondi.
Les entreprises comparent généralement l'analyse du TRI à d'autres compromis. Si un autre projet a un TRI similaire avec moins de capital initial ou des considérations étrangères plus simples, un investissement plus simple peut être choisi malgré les TRI.
Dans certains cas, des problèmes peuvent également survenir lors de l'utilisation de l'IRR pour comparer des projets de différentes durées. Par exemple, un projet de courte durée peut avoir un TRI élevé, ce qui en fait un excellent investissement. À l'inverse, un projet plus long peut avoir un TRI faible, gagnant des rendements lentement et régulièrement. La mesure du retour sur investissement peut apporter plus de clarté dans ces cas, même si certains responsables peuvent ne pas vouloir attendre plus longtemps.
La règle du taux de rendement interne est une ligne directrice pour évaluer s'il convient de poursuivre un projet ou un investissement. La règle du TRI stipule que si le TRI d'un projet ou d'un investissement est supérieur au RRR minimum, généralement le coût du capital, le projet ou l'investissement peut être poursuivi.
À l'inverse, si le TRI d'un projet ou d'un investissement est inférieur au coût du capital, la meilleure solution peut être de le rejeter. Dans l'ensemble, bien qu'il existe certaines limites au TRI, il s'agit d'une norme de l'industrie pour l'analyse des projets de budgétisation d'investissement.
Supposons qu'une entreprise examine deux projets. La direction doit décider d'aller de l'avant avec l'un, les deux ou aucun. Son coût du capital est de 10 %. Les schémas de flux de trésorerie pour chacun sont les suivants :
Projet A
Projet B
L'entreprise doit calculer le TRI pour chaque projet. La dépense initiale (période =0) sera négative. La résolution du TRI est un processus itératif utilisant l'équation suivante :
$0 =Σ CFt ÷ (1 + IRR) t
où :
-ou-
$0 =(dépense initiale * −1) + CF1 ÷ (1 + IRR)1 + CF2 ÷ (1 + IRR)2 + ... + CFX ÷ (1 + IRR)X
En utilisant les exemples ci-dessus, l'entreprise peut calculer le TRI pour chaque projet comme :
0 $ =(−5 000 $) + 1 700 $ ÷ (1 + TRI)1 + 1 900 $ ÷ (1 + TRI)2 + 1 600 $ ÷ (1 + TRI)3 + 1 500 $ ÷ (1 + TRI)4 + 700 $ ÷ (1 + TRI) 5
TRI Projet A =16,61 %
0 $ =(−2 000 $) + 400 $ ÷ (1 + TRI)1 + 700 $ ÷ (1 + TRI)2 + 500 $ ÷ (1 + TRI)3 + 400 $ ÷ (1 + TRI)4 + 300 $ ÷ (1 + TRI) 5
TRI Projet B =5,23 %
Étant donné que le coût du capital de l'entreprise est de 10 %, la direction devrait poursuivre le projet A et rejeter le projet B.
Le taux de rendement interne (IRR) est une mesure financière utilisée pour évaluer l'attractivité d'une opportunité d'investissement particulière. Lorsque vous calculez le TRI d'un investissement, vous estimez effectivement le taux de rendement de cet investissement après avoir pris en compte tous ses flux de trésorerie projetés ainsi que la valeur temporelle de l'argent. Lors de la sélection parmi plusieurs investissements alternatifs, l'investisseur sélectionnerait alors l'investissement avec le TRI le plus élevé, à condition qu'il soit supérieur au seuil minimum de l'investisseur. Le principal inconvénient du TRI est qu'il dépend fortement des projections de flux de trésorerie futurs, qui sont notoirement difficiles à prévoir.
Bien que le TRI soit parfois appelé de manière informelle le « retour sur investissement » d'un projet, il diffère de la façon dont la plupart des gens utilisent cette expression. Souvent, lorsque les gens font référence au retour sur investissement, ils font simplement référence au pourcentage de retour généré par un investissement au cours d'une année donnée ou sur une période donnée. Mais ce type de retour sur investissement ne capture pas les mêmes nuances que le TRI, et pour cette raison, le TRI est généralement préféré par les professionnels de l'investissement.
Un autre avantage de l'IRR est que sa définition est mathématiquement précise, alors que le terme ROI peut signifier différentes choses selon le contexte ou le locuteur.
Le fait qu'un TRI soit bon ou mauvais dépendra du coût du capital et du coût d'opportunité de l'investisseur. Par exemple, un investisseur immobilier pourrait poursuivre un projet avec un TRI de 25 % si des investissements immobiliers alternatifs comparables offrent un rendement de, disons, 20 % ou moins. Cependant, cette comparaison suppose que le risque et l'effort nécessaires à la réalisation de ces investissements difficiles sont à peu près les mêmes. Si l'investisseur peut obtenir un TRI légèrement inférieur à partir d'un projet qui est considérablement moins risqué ou prend moins de temps, il pourrait alors accepter avec plaisir ce projet à TRI inférieur. En général, cependant, un TRI plus élevé est meilleur qu'un TRI plus bas, toutes choses étant égales par ailleurs.
